特朗普中招新冠，中国6亿多人双节出游，这一公司稳了！

摘要：当数以千万计的普通美国人都盼望着生活能够尽快恢复正常时，大洋彼岸的中国已经是另一番景象。从中国国庆期间数据来看，其旅行行业几乎恢复到疫情前水平。因此，贝瑞研究建议您关注中国领先的在线旅游服务提供商，携程。我们相信如果该公司的各项计划能够顺利落实的话，您的投资则有可能在未来三年内翻番！

本文聚焦：

1、美国客容量才放宽至25%,中国人已挤爆各景区

2、人口最多的国家也是世界上最繁忙的旅游市场

3、压抑太久，今年中国国庆期间游客数量稳步增长

4、中国在线旅游服务行业中真正的巨无霸，买它

5、被低估的携程，还藏着让股价飙涨的两招

贝瑞研究声明：文中观点基于公开市场信息和数据，观点仅供交流，不作为直接投资建议。

1、美国客容量才放宽至25%,中国人已挤爆各景区

“月底，我们这里的餐馆客容量可以放宽到25%啦！”

前几天，工作于旧金山一家物业公司的姐姐兴奋地给我发来信息。疫情中，她所在的行业遭受了巨大的冲击。但相信像我姐一样，数以千万计的普通美国人都盼望着生活能够尽快恢复正常。因为各项防疫政策已经让大家患上“居家疲劳”，我们多想去海滩，逛商场，游乐园，甚至打个飞滴逃离一下当前区号范围的束缚!

可就现在美国的情况，我们不敢指望太多，毕竟总统先生也不幸中招了。要知道，即使按照特朗普更为保守的时间表，即在2021年4月前可获得疫苗，但要大规模生产并向全国推广还需要6至8个月的时间。虽然美国大部分地区从9月份开始放宽了社会距离限制取消了跨州旅游限制，但如果真想从佛州到马里兰的话，你可能会被要求提供新冠检测结果。关于检测费用，感兴趣的可以自行搜索。。。。。。

8月和9月，机场日均安检人次在51.6万-96.8万之间，远低于2019年同期的200万至260万次区间。现实就是这样，即便有口罩和洗手液，美国人还没有足够的信心来飞机场冒险。但我们看到中国却是另一番景象，从其国庆期间数据来看，其旅行行业几乎恢复到疫情前水平。

因此，贝瑞研究建议您关注中国领先的在线旅游服务提供商——携程（纳斯达克代码:TCOM）。我们相信如果该公司的各项计划能够顺利落实的话，您的投资则有可能在未来三年内翻番。

2、人口最多的国家也是世界上最繁忙的旅游市场

位于哈尔滨东南约170英里的雪乡，是一个人口比纽约还要多的中国小城。很多美国人都没有听过这个名字，但如果你有机会一睹它的芳容，会发现它称得上是世界最美丽的地方之一！这里是中国最冷的地方之一，最低温度可达零下38度。整个小镇都是用双峰山上的木材做成的，那里的屋顶通常覆盖着至少一英尺厚的白雪。两年前我和家人有幸造访，那里挤满了来自全国各地的当地人。奇怪的是，在大多数当地人都认为我赶上了太冷不适合旅游的淡季，但我为了吃上一顿当地的辣烤羊肉也在寒风瑟瑟中排了近20分钟的队。

不难发现，这个世界上人口最多的国家也是世界上最繁忙的旅游市场。2019年，中国人在境内旅行人次达到60亿人次，相当于每天都有1650万人次在旅行，大约是美国同期23亿人次国内旅行的三倍。并且，这一数字在过去五年里还呈现出急剧增长的态势。

图1：2015-2019 中国旅游人数数量

如上图所示，2019年的数字比2015年增长了约50%。换言之，中国国内旅游每年增长近11%，比美国国内旅游增长速度快5倍。当然，那是在疫情之前。为了控制冠状病毒的传播，北京封锁了整个湖北省，并在2月份停止了几乎所有的国内旅行。看看中国航空公司的月度客运量下降情况就知道了。二月航空旅行较上月下降了84%。与前一年相比，它的下降速度相同。如果你投资了中国的旅游业，这是一个相当惨烈的数据。但正如下图所示，中国的航空旅行一直在稳步复苏。

图2：01/2010-08/2020中国航空旅客接待量

疫情过后，中国航空旅客接待量逐月递增，并在8月恢复到1月份的水平。在中国，旅客除了在飞机上必须戴口罩，还需要在手机上注册健康二维码，以证明在登机前没有与任何感染COVID-19的人有过密切接触。中国人这么做是出于谨慎，而且正是因为每个人都遵循同样的规则，中国人有足够的信心恢复正常的日常生活，包括周游全国。这不，在中国国庆黄金周拥堵的画面又重新出现。

3、压抑太久，中国国庆期间游客数量稳步增长

中国的境内游主要集中在一年中的三个特定时期：第一个是二月前后的农历新年假期。可惜疫情开始后，中国全国范围的旅行限制有效地阻止了这一进程；第二个是5月初为期一周的劳动节假期。这是数以亿计的农民工回到家乡和家人团聚的时候。今年劳动节假期的旅游量比一年前下降了41%。国内游客“只有”1.15亿人次，许多旅游景点的运力不足50%。这是因为跨区旅行在很大程度上仍然受到限制。但从那时起，中国各地的旅行限制逐渐被取消了；自8月16日以来，中国没有发生一例新的境内感染病例。在北京和上海这样的地方，人们甚至不再在外面戴口罩了。于是航空旅行又恢复了如火如荼的势头，使得黄金周期间旅游人数大幅提升。

2019年国庆黄金周，中国境内旅游人数达到7.82亿人次，是同时期美国境内游人数的三倍！今年有早期指标显示出更大的旅游人数。

根据中国领先的在线航班预订网站去哪儿网的数据，2020黄金周国内航班数量比去年同期增加了10%。现在中国国内的旅游需求被压抑得太多了，国庆期间增长的游客数将使本已繁忙的旅游旺季更加热火朝天。

根据中国旅游研究院(文化和旅游部数据中心)测算，八天长假期间，全国共接待国内游客6.37亿人次，按可比口径同比恢复79.0%。收入方面，2020年十一黄金周共实现旅游收入4665.6亿元，按可比口径同比恢复69.9%。

根据携程大数据显示,今年国庆、中秋长假期间,国内旅游人次及旅游消费规模相比节前大幅增长,国内出游人数、旅行消费规模都达到今年以来最高峰。种种迹象表明,国内旅游市场已逐渐走出疫情阴霾,并加速复苏。

为了帮助您从中国境内游的复苏中获利，贝瑞研究曾推荐您买入中国领先特许经营酒店管理集团—格林酒店(NYSE:GHG)。现在，为了帮助您把握住中国境内游市场的全面复苏，我们推荐中国境内最大的在线旅游服务商，携程集团。

4、中国在线旅游服务行业中真正的巨无霸

说到预订机票、预定酒店和在线租车，美股中最大两家公司是Booking Holdings（BKNG）和Expedia（Expedia）。这两家公司合计占据了全球在线旅游服务收入73%的市场份额,但他们没能有效地占据中国市场，因为大多数中国旅行者更喜欢使用中文网站。

携程集团（NYSE:TCOM）也就是原携程旅行网(NYSE:CTRP)，是中国在线旅游服务行业中真正的巨无霸。它拥有两个中国最受欢迎的在线旅游服务端，携程和去哪儿。截至2018年，两个服务端在中国市场的份额分别为36.6%和16.5%。相加起来相当于53%的市场份额，几乎是排在第二位飞猪的四倍。

图3：中国在线旅游服务商市场份额占比

通过牢牢占据中国市场，携程集团已经成为仅次于Booking Holdings和Expedia的全球第三大在线旅游服务公司。但要知道，中国国内旅游市场的增长速度是美国国内旅游的五倍，这也反映在携程集团的各项交易数据上。

在过去的五年里，携程集团收入平均每年增长33.8%。这是同期Booking和Expedia平均年增长率15.9%和12.3%的两倍多。所以，尽管携程集团2019年的收入仅为Expedia的一半，仅为Booking的三分之一，但它正在迅速赶上。

在美国，大约一半的旅行相关预订都是在网上完成的，包括酒店、机票、旅行社……这就形成了一个相对成熟的市场。但在中国，情况恰恰相反。

当前，中国旅游业收入为6.6万亿元人民币，约合1万亿美元，其中在线旅游服务仅占其中的25%。考虑到中国旅游市场正以比美国同行更快的速度从疫情中恢复过来，而且中国在线旅游市场还处于起步阶段，这意味着，中国在线旅游服务业在达到与美国市场同样成熟程度之前，规模可能会翻番。

相信再经过五六年的这种增长，携程集团的收入也将赶上甚至超过Booking Holdings和Expedia。

图4：2013-2019在线旅游服务交易量

正如上图所示，在线旅游市场在过去的几年里增长了近六倍，2019年甚至增长了近19%。即使疫情使该行业的长期增长放缓到了这个速度的一半，市场仍将在7至8年内翻番。此外，让我们一起看看携程的网上零售业。

目前，中国只有约25%的零售额是通过网络进行的，但却这足以使它成为世界上最大的在线零售市场。这解释了贝瑞研究为什么看好中国在线旅游服务商巨头，携程集团。携程的增长速度是竞争对手的两倍，而它所处的市场有可能扩大一倍。考虑到中国采用技术的速度之快，这种增长几乎是确定无疑的，并且会很快到来。

5、被低估的携程，还藏着让股价飙涨的两招

很难相信，携程作为中国最大、最受欢迎的在线旅游服务股，但对于中国投资者来说确是遥不可及的。携程自2003年登陆纳斯达克以来，为美国投资者带来了丰厚的收益，在17年中上涨了2400%。但与Booking相比，那可算不了什么。同期，Booking实现了令人难以置信的9100%的收益。

Booking的优势在于在本土上市。这也导致了携程的定价并不准确。以至于几个月前有传言称，携程管理层正考虑通过私有化要约的方式，将股票从纳斯达克退市。当时中国的旅游业复苏刚刚成形，在美国上市的中国公司也仍遭受着瑞幸咖啡（Luckin Coffee，LK）丑闻的影响。虽然携程从未证实将私有化，但这使得另一种情况更有可能发生。

此外，据传今年一月初携程会在香港寻求首次公开募股（IPO）。这次疫情很可能使公司的计划搁浅，至少是暂时的。毕竟，在机场、火车站和酒店纷纷关门的时候，谁还想投资旅游相关的IPO呢？但现在情况大不一样了，中国旅游市场复苏如火如荼。中国国内旅游市场的一切都表明，中国国内旅游市场已恢复到疫情前的水平。所以携程今年年底之前宣布香港上市的概率极高。

那么携程香港上市会带来什么机会呢？

阿里巴巴和京东就是两个很好的例子，自香港上市以来，电子商务巨头阿里巴巴（NYSE:BABA）市值飙升40%；京东（NYSE:JD）则自6月以来上涨了24%。阿里巴巴在香港上市时是一家价值5000亿美元的公司，京东市值也有800亿美元，但携程尽管在行业中占据主导地位，但其当前的市值仅为160亿美元。所以尽管其股价在走高，但投资者还能够得着。

目前，虽然中国已经走在了经济复苏的前列，但也面临着许多关于应对疫情的偏见。这导致了很多投资者忽视了来自中国的事实，也顺带低估了携程的真正价值。

图5：04/2020-09/2020，Expedia、Booking和携程股价增长对比