美国银行业危机最新进展；大机构担心踏空

为救银行伤透脑筋！第一共和银行还没救起来，又要倒下一个？

现在关注银行危机、最重要的就是看第一共和银行FRC，它究竟会有什么样的结局。这两天路透社和彭博有了最新的消息。

FRC正在和JP摩根一起寻找新的资金，但知情人士透露，FRC贷款和投资组合的浮亏，让这件事变得有些困难。据悉，像FRC这些区域银行的投资组合当中，有大量的长期国债和住房抵押贷款债券，这些都因为高利率出现了大量亏损。一位分析师就估算，截止到上周，FRC Held to Maturity 持有至到期的债券组合应该亏损了近50亿，Available for sale 可供出售债券浮亏4.7亿。这50多亿的亏损，如果分摊每股的话，是28.15美元一股，而目前公司的股价在每股13美元左右，也就是说把整个公司卖了也填不回这些亏损的一半。尽管绝大部分的债券质量很高，只要持有到期就没事，但那些参与讨论的人却觉得没有必要在这个时候冒风险入股FRC，起码要等到利率预期变得更好才行，也就是说，要等到美联储准备降息才肯出手。那FRC的贷款呢？银行的贷款也是一笔不错的资产，但同样，一些贷款是在前几年就借出去的，利率很低，未来经济还有可能下行，导致坏账率可能会增加。也就是说，一边亏损严重，一边收入有风险，如果没有政府的保障的话，我买来干什么。

当然，也不是所有人都没有兴趣。路透社的线人就透露，一些私募公司正在和FRC接洽，可能会接手FRC的部分业务，包括一些贷款。虽然公司整体被收购仍然是一条出路，但内部人士表示，现在筹集现金是第一要务。本周二，各大银行的高管们已经飞往华盛顿在开一个为期两天的峰会，而关于FRC的未来是其中的一个议程。

彭博今早的报道就补充了峰会讨论的内容。与会人员说，政府可能也会帮忙。现在被讨论的选项有，把不良资产剥离交给政府承担，政府也可以参考瑞士的做法，提供流动性担保，股权结构可能也要做一些调整。但是他们强调，这些目前还没有任何协议达成，最终所有的方案可能都会泡汤。

那么，如果梳理一下拯救FRC的过程，现在已经被公布的方案有发新股、将之前11家大银行的300亿注资转为股本、分拆部分业务出售，以及公司整体出售。这里面政府有可能会扮演某种角色，促进交易完成。

另一边，PacWest Bancorp西太平洋合众银行出事了。在耶伦讲话前公司股价大跌了10%，在耶伦讲话之后，就大跌了17%。公司早上公布，截止到3月20号，公司拥有271亿的存款，和3月9号的339亿相比流失了近70亿。根据初步的分析，绝大部分流失的存款来自于风险投资相关的账户。这类账户在去年年底，占公司总存款的三分之一，现在已经下降到24%。

PacWest也和硅谷银行、FRC一样，拥有大量的未收联邦保护的存款。公司自己披露，这部分的比例为65%。公司还说它们曾经想过发债或者发股来筹集资金，但因为当前的环境不好，打消了这个念头。为了应对资金流出，公司向政府的各类项目当中借了160亿美元的现金，一家融资机构Atlas SP Partners也提供了14亿的贷款援助。

CEO表示，我们依然对于公司很有信心，并很高兴的看到存款的情况已经稳住了，我们也准备的充足的流动性。美投君会密切关注PacWest的情况，看看会不会有什么后续影响，不过就以现在政府给出的消息，出现之前那种大恐慌的情况可能性不太大。

加息、衰退还是银行危机？都不是！大机构怕的竟然是这个！

如果你问那些管理着万亿级别资金的人，他们最害怕什么，你会得到什么答案？今天彭博的一篇报道就揭露了这个答案。

Franklin Templeton 富兰克林邓普顿，我们就简称富邓，它还有Investco、JP摩根资产管理部门都是万亿级别的大集团。这些集团最近有些紧张，正在紧张的准备着。而你如果问他们在紧张什么，答案很简单，害怕踏空！是的，你没有听错。加息、衰退、还是最近的银行危机，都不重要，对于这些大资金来说，如果往远了看，现在的金融动荡正是一个大信号，告诉它们现在是黎明前的黑暗，经济要下来了，而一旦下来，各国的央行们就要开始宽松了，触发下一波大涨的启动。所以，他们正在紧锣密鼓的筹集资金，等待入市的时机。

借用富邓的首席投资官 Tollette 的话，如果你错过了大涨的开头，你就错过了大部分的回报。有些时候只是一两周的时间，甚至几天，但是一旦踏空，就很难在追上了。所以，这些集团，正在加码买入长期债券，紧盯过去一年超跌的股票，比如科技股，并有选择性的入手一些更高风险的资产

Tollette表示，债券回来了，我们公司加仓了不少的美国、英国还有德国的长债。JP摩根的资管部门也一样。他们掌管着2.5万亿美元的资金，部门的首席投资官Michele说，最大的担忧不是买了，然后利率再往上涨50个基点。而是买的不够，然后等美联储转向的时候，只能怒拍大腿看着自己错过这难得的机会。现在债券价格是08年以来最便宜的了。这里需要给新的投资者稍微科普一下，债券价格和利率是成反比关系的。利率越高，债券价格越低。也就是说，这些机构都认为不久后，美联储等各大央行会开始降息。利率一旦降低了，那么债券的价格就会上涨。澳大利亚最大的养老基金也买入了不少长期国债。这个1600亿的机构预计利率还会再上涨一点，价格还能够更便宜，届时会继续加仓。关于长期国债的投资机会，美投君在周末刚刚更新了一期讲债券的文章，还没看过的粉丝欢迎大家去住频道看一看。

除了债券，还有股票。Investco，这个掌管着1.4万亿资金的集团就预计未来几个月美联储一定会暂停加息，然后年底就开始降息，届时股市一定会大幅上扬。基金的策略师Hooper表示，如果下半年经济开始下行，股市是向前看的，就会为24年的恢复开始定价，这时候一定是个大行情，尤其是科技股。一旦利率下降，这些股票会有非常不错的表现。这是因为当利率下降的时候，所有股票的折现率就变低了，会提升估值，而科技股一般都是未来的现金流比较大，所以对于折现率的变化非常敏感，它们的估值提升最为明显。

Investco正在等待美联储更明确的转向信号，届时他们打算进行比较大的仓位调整，还会布局一些周期性企业和小盘股，降低自己公用事业和必需品的防御性仓位。周期股和小盘股则是对经济复苏比较敏感，历史上，它们在复苏阶段会有不错的表现。富邓则准备调整公司的股票评级，从减持调至中性，意思是让自己底下的基金经理们，开始买入股票，以免错过行情。千亿投资机构Research Affiliates的创始人Arnott还说，现在非美国的地区有一些价值洼地，如果你看英国，它们的股市的市盈率只有10，而标普500是18，投资者应该在这里也有些机会。

美投君也同意这些大资金对于市场的看法，现在的银行危机一定会导致整个经济的信贷收紧，从而造成通胀下滑、经济下行。他们给出的布局思路也值得我们投资者参考。不过，整个难点就在于时机，而时机没有人把握的准，这些大资金也一样。所以，我自己不会想着去抄底，大概率也抄不到，可是也担心自己会踏空。这个时候，我会做的就是在自己的风险承受范围内，保持仓位，继续投资自己看好的公司，即便未来还有大跌，我也坚信他们会回来。

文：美投君