美联储召开例会，宣布加息25基点！鲍威尔暗示重要信息! ADP小非农就业数据发布

今天，美联储召开了5月例会。这次央行释放暂停的信号了吗？还是准备持续加息？我们一起来看一下。

首先，毫不意外，美联储按照预期加息了25个基点，把基准利率调到了5%至5.25的区间。我们先来看看这次美联储声明的变化。声明中，美联储先是对GDP做了一个评价，表示一季度经济的增长是适度的，接着说就业近几个月来依然很坚挺，失业率还是很低。这开篇的说法，态度上表明，美联储认为经济依然比较健康。之后，美联储承认了银行危机对于信贷的影响，表示更紧的信贷条件会给经济带来压力，不过继续说，信贷收紧所造成的后果不确定。

声明中最值得关注的一句话是，在决定多少政策收紧才合适，来把通胀带回2%的目标，委员会会把累计的货币政策影响、货币政策的滞后性和最新的变化考虑进去。这句话翻译起来实在是太难了，但是出现了一个大的变化。上次的声明原话是，委员会预计，一些政策收紧可能是合适的。两者一对比，就可以看出美联储上次是预计要收紧，这次没有，显得更为模糊。而这就在暗示下次会议大概率是要暂停的。不过鉴于上面对于经济的判断，市场把这份声明解读为“鹰派的暂停”，就是虽然在暗示暂停，但是再次加息的门槛很低，一些火热的数据就可能改变决定。声明的最后，也释放了美联储团结的信号，显示这次加息的决定是得到全体一致同意通过的。

接着我们来关注一下鲍威尔记者会上的发言。鲍威尔在演讲中继续强调劳动力市场依然太热，开年来的三个月，平均每月新增了34.5万个岗位，失业率还是在3.5%的地位。这段时间也只是稍稍降温了一点而已，还远不能放松，如果需要，美联储还会做更多，把通胀压回2%的决心是坚定的。

在之后的记者会上，记者上来就花式问鲍威尔关于暂停的问题。这是不是最后一次加息。而鲍威尔采取的方法就是不承认。鲍威尔回答说，今天，我们的决定是加息，所以不是暂停。你会注意到声明中，有一句话出现了变化，“我们不再说我们预计”，这是一个很大的改变。我们会结合未来公布的数据，边走边看，等到六月的会议再说。显然，美联储不能明说下次会议要暂停，所以鲍威尔后半段就用官话代替了。在这看似废话的回答中，似乎进一步暗示了下次会议就是要暂停。在之后的回答中，鲍威尔也不承认现在的利率水平足够紧缩，表示还需要再评估，需要更多的数据积累。现在虽然符合三月份对于终端利率的预测，但不代表他们现在认为如此。六月份就会更新预测，到时候你们就知道了。

记者也问鲍威尔，这次会议有没有讨论暂停，未来会不会因为一次强劲的经济数据就改变决定。鲍威尔强调，加息决定所得到的支持是很强的。这次有人提过暂停，但比上次会议少。整个会议的基调是我们离结束更近了，但我并不能告诉你，数据会不会改变我们的决定。

关于银行危机，有记者提问，我们现在是危机的早期还是快结束了。鲍威尔没有直接回答，指出，银行危机里面的三个问题银行已经被解决了，FRC最后被收购算是划了一条线，未来我们会继续关注银行，特别是信贷的情况。这换句话说就是，这个问题鲍威尔也没有答案，但是可以肯定，美联储认为是告一段落了，而且他们认为有足够的手段来保证危机不再发生，偏向快结束那个方向。

关于衰退，鲍威尔则表示，虽然内部成员们预测了衰退，但他们和委员会投票的人是独立的。有各种独立的评估才能更好的做决策。对于他个人而言，他觉得软着陆的可能性要高于衰退，强调，加息已经加了500个基点了，空缺岗位也下降明显，通常这个时候失业率会显著的升高，但是没有，经济体内的需求依然很旺盛，或许这次不一样。关于降息，鲍威尔则说，我们不认为未来通胀会下降的很快，如果未来也这么发展的话，我们不会降息。

美投君认为，总的来说，鲍威尔的这次演讲符合市场的预期，虽然暗示了暂停，但是很模糊，留了一定的腾挪空间，以免数据出现意外，还得再加。按照现有的经济趋势，除非经济在一个月内出现大幅度的反弹，否则暂停是个大概率事件。市场开始转跌的时间点，大约是在鲍威尔说美联储不认为通胀会下降那么快，所以还不会降息的时候，也反映了今天会议的内容，影响的更多的是对于未来降息预测的调整。根据CME，6月暂停加息的概率已经来到了82%，而市场依然认为9月份就要降息。未来这部分的博弈还得继续。如果真的按照鲍威尔预计的那样，美国实现软着陆，那么市场还会有重新定价的风险。另外，在整个美联储会议符合预期的情况下，市场反而有一些下跌，这部分也说明，市场因为美联储带来的上涨动能已经很低了，这一点也值得我们投资者注意。

ADP小非农就业数据发布

ADP就业数据的调查反映的是美国私营部门的就业情况。这次的数据乍一看非常火热，但背后却是另一番图景。数据显示，四月，美国新增了29.6万个岗位，直接比预期的13.3万高了两倍还多，显示出美国就业市场的强劲。这次的增幅也高于上个月的14.2万，创了去年七月以来的新高。我们都知道美联储就是想看到劳动力市场出现一定的松动，这样才有助于控制通胀，但显然这样的数据对于通胀不利，一方面支撑了市场对于软着陆的预期，另一方面也告诉美联储，高利率还得维持下去。可是，明明三月的各项数据都显示，劳动力市场有一些松动，为什么四月就好像翻转了呢？我们就来深挖一下这次的报告。

从细分领域上看，这次招人最凶的依然是休闲住房行业，增加了15.4万人，其次是教育和医疗行业，增加了6.9万人。整个服务端增加了22.9万人，只有专业和商务服务下降了，反映了这段时间的裁员情况。商品端则增加了6.7万人，建筑行业贡献了5.3万，资源和矿业增加了5.2万，而制造业减少了3.8万。

在薪资方面，留岗的人薪资涨幅为6.7%，略低于上个月的6.9%，而跳槽的人薪资涨幅放缓明显，从上个月的14.2%，下滑到13.2%，也是自2021年11月以来的最低值。ADP的首席经济学家Richardson指出，薪资放缓是目前劳动力市场当中最清晰的信号，雇主还是在大肆招人。不过因为更多人回来工作了，所以薪资水平被压下去了。我们的数据还显示，有更少的人换工作。

这就给我们描绘了另一幅图景。一开始看到这份数据，似乎感觉美国的劳动力市场又反弹升温了，但Richardson的话表明当前就业人数变多，并不代表经济好转，也不代表劳动市场升温。为什么这么说呢？因为首先有更少的人换工作就代表员工们发现外面机会不多。从薪资涨幅的变化也能看得出来，企业挖人的力道变小了。这也就意味着企业们也在关注成本问题，业绩并不足以支撑太高的人工成本。而昨天的JOLTS调查也显示，空缺岗位在减少，也就是说美国整体的用人需求是在下降，只不过是目前的空缺岗位依然在高位。而按照Richardson的说法，由于四月份有很多退出了劳动力市场的人回来工作了，增加了劳动力的供给，这让企业们招人变得容易了，待遇也就可以收敛一点。这些信息结合起来看，都说明了劳动力市场虽然还火热，但趋势已经发生了一些变化了。

更多美国人回来工作，也是美联储想看到的。这一方面会降低薪资的涨幅，另一方面也代表着这些回来的人，大概率存款已经基本上用光了，未来的需求会被限制住。之前美国银行的消费者报告就反映，民众的收入减少了，各种补贴也结束了，在这样的影响下，可能都在四月出来找工作了。

阿吉认为，这次的ADP数据给了我们分析劳动力市场提供了一个非常好的方法。如果劳动参与率上升，新增就业上升，但空缺岗位和薪资都在下降，这就说明整体的劳动力市场还是在降温，用人需求小了，找工作的人多了。如果这个趋势持续下去，而失业率又没有明显的上升，那么或许美国有一定几率真的实现软着陆。但目前，我依然认为未来衰退的概率还是更大。

文：美投君