美联储召开例会,宣布加息25基点!鲍威尔暗示重要信息! ADP小非农就业数据发布

美联储召开例会,宣布加息25基点!鲍威尔暗示重要信息! ADP小非农就业数据发布

今天,美联储召开了5月例会。这次央行释放暂停的信号了吗?还是准备持续加息?我们一起来看一下。

首先,毫不意外,美联储按照预期加息了25个基点,把基准利率调到了5%至5.25的区间。我们先来看看这次美联储声明的变化。声明中,美联储先是对GDP做了一个评价,表示一季度经济的增长是适度的,接着说就业近几个月来依然很坚挺,失业率还是很低。这开篇的说法,态度上表明,美联储认为经济依然比较健康。之后,美联储承认了银行危机对于信贷的影响,表示更紧的信贷条件会给经济带来压力,不过继续说,信贷收紧所造成的后果不确定。

声明中最值得关注的一句话是,在决定多少政策收紧才合适,来把通胀带回2%的目标,委员会会把累计的货币政策影响、货币政策的滞后性和最新的变化考虑进去。这句话翻译起来实在是太难了,但是出现了一个大的变化。上次的声明原话是,委员会预计,一些政策收紧可能是合适的。两者一对比,就可以看出美联储上次是预计要收紧,这次没有,显得更为模糊。而这就在暗示下次会议大概率是要暂停的。不过鉴于上面对于经济的判断,市场把这份声明解读为“鹰派的暂停”,就是虽然在暗示暂停,但是再次加息的门槛很低,一些火热的数据就可能改变决定。声明的最后,也释放了美联储团结的信号,显示这次加息的决定是得到全体一致同意通过的。

接着我们来关注一下鲍威尔记者会上的发言。鲍威尔在演讲中继续强调劳动力市场依然太热,开年来的三个月,平均每月新增了34.5万个岗位,失业率还是在3.5%的地位。这段时间也只是稍稍降温了一点而已,还远不能放松,如果需要,美联储还会做更多,把通胀压回2%的决心是坚定的。

在之后的记者会上,记者上来就花式问鲍威尔关于暂停的问题。这是不是最后一次加息。而鲍威尔采取的方法就是不承认。鲍威尔回答说,今天,我们的决定是加息,所以不是暂停。你会注意到声明中,有一句话出现了变化,“我们不再说我们预计”,这是一个很大的改变。我们会结合未来公布的数据,边走边看,等到六月的会议再说。显然,美联储不能明说下次会议要暂停,所以鲍威尔后半段就用官话代替了。在这看似废话的回答中,似乎进一步暗示了下次会议就是要暂停。在之后的回答中,鲍威尔也不承认现在的利率水平足够紧缩,表示还需要再评估,需要更多的数据积累。现在虽然符合三月份对于终端利率的预测,但不代表他们现在认为如此。六月份就会更新预测,到时候你们就知道了。

记者也问鲍威尔,这次会议有没有讨论暂停,未来会不会因为一次强劲的经济数据就改变决定。鲍威尔强调,加息决定所得到的支持是很强的。这次有人提过暂停,但比上次会议少。整个会议的基调是我们离结束更近了,但我并不能告诉你,数据会不会改变我们的决定。

关于银行危机,有记者提问,我们现在是危机的早期还是快结束了。鲍威尔没有直接回答,指出,银行危机里面的三个问题银行已经被解决了,FRC最后被收购算是划了一条线,未来我们会继续关注银行,特别是信贷的情况。这换句话说就是,这个问题鲍威尔也没有答案,但是可以肯定,美联储认为是告一段落了,而且他们认为有足够的手段来保证危机不再发生,偏向快结束那个方向。

关于衰退,鲍威尔则表示,虽然内部成员们预测了衰退,但他们和委员会投票的人是独立的。有各种独立的评估才能更好的做决策。对于他个人而言,他觉得软着陆的可能性要高于衰退,强调,加息已经加了500个基点了,空缺岗位也下降明显,通常这个时候失业率会显著的升高,但是没有,经济体内的需求依然很旺盛,或许这次不一样。关于降息,鲍威尔则说,我们不认为未来通胀会下降的很快,如果未来也这么发展的话,我们不会降息。

美投君认为,总的来说,鲍威尔的这次演讲符合市场的预期,虽然暗示了暂停,但是很模糊,留了一定的腾挪空间,以免数据出现意外,还得再加。按照现有的经济趋势,除非经济在一个月内出现大幅度的反弹,否则暂停是个大概率事件。市场开始转跌的时间点,大约是在鲍威尔说美联储不认为通胀会下降那么快,所以还不会降息的时候,也反映了今天会议的内容,影响的更多的是对于未来降息预测的调整。根据CME,6月暂停加息的概率已经来到了82%,而市场依然认为9月份就要降息。未来这部分的博弈还得继续。如果真的按照鲍威尔预计的那样,美国实现软着陆,那么市场还会有重新定价的风险。另外,在整个美联储会议符合预期的情况下,市场反而有一些下跌,这部分也说明,市场因为美联储带来的上涨动能已经很低了,这一点也值得我们投资者注意。

ADP小非农就业数据发布

ADP就业数据的调查反映的是美国私营部门的就业情况。这次的数据乍一看非常火热,但背后却是另一番图景。数据显示,四月,美国新增了29.6万个岗位,直接比预期的13.3万高了两倍还多,显示出美国就业市场的强劲。这次的增幅也高于上个月的14.2万,创了去年七月以来的新高。我们都知道美联储就是想看到劳动力市场出现一定的松动,这样才有助于控制通胀,但显然这样的数据对于通胀不利,一方面支撑了市场对于软着陆的预期,另一方面也告诉美联储,高利率还得维持下去。可是,明明三月的各项数据都显示,劳动力市场有一些松动,为什么四月就好像翻转了呢?我们就来深挖一下这次的报告。

从细分领域上看,这次招人最凶的依然是休闲住房行业,增加了15.4万人,其次是教育和医疗行业,增加了6.9万人。整个服务端增加了22.9万人,只有专业和商务服务下降了,反映了这段时间的裁员情况。商品端则增加了6.7万人,建筑行业贡献了5.3万,资源和矿业增加了5.2万,而制造业减少了3.8万。

在薪资方面,留岗的人薪资涨幅为6.7%,略低于上个月的6.9%,而跳槽的人薪资涨幅放缓明显,从上个月的14.2%,下滑到13.2%,也是自2021年11月以来的最低值。ADP的首席经济学家Richardson指出,薪资放缓是目前劳动力市场当中最清晰的信号,雇主还是在大肆招人。不过因为更多人回来工作了,所以薪资水平被压下去了。我们的数据还显示,有更少的人换工作。

这就给我们描绘了另一幅图景。一开始看到这份数据,似乎感觉美国的劳动力市场又反弹升温了,但Richardson的话表明当前就业人数变多,并不代表经济好转,也不代表劳动市场升温。为什么这么说呢?因为首先有更少的人换工作就代表员工们发现外面机会不多。从薪资涨幅的变化也能看得出来,企业挖人的力道变小了。这也就意味着企业们也在关注成本问题,业绩并不足以支撑太高的人工成本。而昨天的JOLTS调查也显示,空缺岗位在减少,也就是说美国整体的用人需求是在下降,只不过是目前的空缺岗位依然在高位。而按照Richardson的说法,由于四月份有很多退出了劳动力市场的人回来工作了,增加了劳动力的供给,这让企业们招人变得容易了,待遇也就可以收敛一点。这些信息结合起来看,都说明了劳动力市场虽然还火热,但趋势已经发生了一些变化了。

更多美国人回来工作,也是美联储想看到的。这一方面会降低薪资的涨幅,另一方面也代表着这些回来的人,大概率存款已经基本上用光了,未来的需求会被限制住。之前美国银行的消费者报告就反映,民众的收入减少了,各种补贴也结束了,在这样的影响下,可能都在四月出来找工作了。

阿吉认为,这次的ADP数据给了我们分析劳动力市场提供了一个非常好的方法。如果劳动参与率上升,新增就业上升,但空缺岗位和薪资都在下降,这就说明整体的劳动力市场还是在降温,用人需求小了,找工作的人多了。如果这个趋势持续下去,而失业率又没有明显的上升,那么或许美国有一定几率真的实现软着陆。但目前,我依然认为未来衰退的概率还是更大。

文:美投君

 

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