周末，92岁的巴菲特和99岁的芒格举行了股东大会，历时6个小时，而且头脑清晰的回答了股东们的问题。巴菲特说，很遗憾，没有能回答到第60个问题，要明年再战！不得不佩服这两位9旬老人的体力和斗志。下面，阿吉为大家总结了这次股东大会当中，我认为最好的五个回答，分享给大家。
第一个回答是关于AI和机器人，观众问，AI和机器人将会怎么改变未来的股市，以及他们认为哪些行业会有机会。巴菲特回答道，没有什么东西可以替代出色的管理者，这是我不成熟的想法。但当你有一个东西能够取代一切的时候，我就有一些担心了，因为我知道，一旦发明了就回不去了。这就好比原子弹，这东西的诞生有很多必要的原因，但对于未来200年是好事吗？爱因斯坦说过，原子弹会改变一切，但不会改变人是怎么想的。芒格则表示，比亚迪未来的机器人会越来越多。但他也表示市面上很多的AI是炒作，他有所怀疑，他认为老式智能（old fashioned intelligence）比人工智能更有效。
另一位观众问，AI和各种科技会怎么改变价值投资。这里巴菲特和芒格产生了一些分歧。芒格提醒投资者，有越来越多的人做价值投资，所以回报会变少，你们最好适应一下。巴菲特则认为你还是能找到机会的。他说，科技其实不重要，之前也没有飞机，没有很多科技，但这些来了之后，机会还是很多。真正给你机会的是其他人做蠢事，而在过去的58年，我觉得做蠢事的人越来越多，因为来钱变得越来越容易了。我和芒格一直在机会这个问题上有分歧，总的来看，我们都对一半。
第二个回答关于银行，观众想知道两位传奇投资人如何看待最近的银行危机。巴菲特说，银行的情况和过去没什么区别，恐慌是会传染的，有些是合理的，有些是不合理的。如果你有一个银行体系，让所有的人都为自己的存款提心吊胆，那么你的经济显然不会很好。现在整个银行系统的利益关系很混乱，有太多人想让系统出问题，这太疯狂了，必须惩罚做错事的CEO和董事会，如果不能的话，这并没有树立一个很好的范例。巴菲特还强调，虽然FDIC的存款保额上限是25万，但显然美国不是这么运作的。他说：我想象不出来有任何一个政客会愿意上电视，跟大家说，不好意思25万以上的存款都没了。这只会加剧恐慌。虽然存款不会有事，但股东和债权人可能就会被清零。我不知道未来银行股会怎么走，因为政客没有沟通好，美国人到现在还是很混乱，过一段时间规章制度又被改了。如果不清楚存款和它们的粘性怎么样，我们对银行的态度非常谨慎。
第三个回答关于去美元化，由一个13岁的女孩提问。这也是她第六次参加大会。女孩问，美联储虽然说他们要抗击通胀，却一直在印钱买债，导致货币贬值。中国和巴西沙特都在和美元脱钩，未来美国可能失去世界储备货币地位吗？巴菲特笑着说，应该请你上来回答一些问题，接着回答道，我没有看到哪个备选货币能够取代美元。鲍威尔是最懂现在情况的人，不过他并不控制财政政策。没有人知道到底印多少钱才会失控，特别是你如果是储备货币的话，但你不想去试探这件事，因为一旦出问题了，一切都完了。美国要大举印钞是很容易的，应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。我也无法预测是什么结果，但反正不会是好的。现在货币问题非常政治化，我们只能寄希望于领导层能够及时发现问题，解决问题，其他的就只能看着办。
第四个回答关于企业如何平衡短期利润和建立长期护城河之间的取舍。提问人举了亚马逊作为例子，表示，亚马逊就一直专注于长期的护城河，所以短期几乎没有什么利润。巴菲特说，最重要的就是要掌控自己的命运。我们没有任何来自华尔街的压力，我们不做承诺，可以犯自己的错误，也能找到一些成功的地方。我们清晰的认识到，我们只需要给这房间里的人一个交代，而不是什么分析师的季度预期。
不过后来巴老就跑题了。他说，我们希望永远持有好公司，而且每次都可以从这些公司当中学到很多，尤其是消费者行为。虽然我也很想要知道技术方面的情况，但并不是必须的，像我们投资苹果一样，我不懂手机，但我知道人买第二辆车的时候会有什么考量。我们学到了人们对不同商品有什么反应，学到了一个好生意会怎么样变成一个差生意，还有一些好的公司怎么一直保持它们的竞争优势。像很多人都想给我们各种PPT各种预测，没啥用。我们就懂一些公司，并且知道未来的消费者行为会怎么演变，为此再给它安上一个价格。
第五个回答是两位老人关于人生建议的汇总。巴菲特和芒格都建议大家量入为出，除了房贷，不要负债。巴菲特说，你应该写下死后你希望得到的评价，并以此为纲领活着。如果是商业上的错误，只要保证不犯那种会让你离开牌桌的错误就行，不应该有任何一个夜晚为你的投资担忧。为人处世方面，巴菲特说，不要一直批评别人，你不用贬低别人来表达自己的观点。另一个更加通用的建议是，我就没有见过一个善良的人死去的时候没有朋友，但是我见过很多有钱人没朋友，连家人都不来。芒格补充道，其实很简单，只要远离有毒的环境和有毒的人，终身学习，延迟满足，如果都能做到的话，几乎能够确保你成功。如果不是这样的话，你就得需要大量的运气。显然你不想靠运气玩人生这场游戏。
这场会议还有很多智慧结晶，值得每一位投资者学习。不知道我们粉丝朋友对于哪个回答印象深刻呢？
美联储发布最新信贷意见调查
接着我们来看看一份意见调查。信贷情况是现在美联储最关注的事情，有可能比通胀还更重要，因为它影响的是短期的金融稳定。今天，美联储一季度的银行借贷意见调查公布了。我们就来关注一下银行借贷的最新情况。
报告显示，在商业贷款方面，一季度，绝大部分的银行信贷都有所收紧。这里面包括了更严格的贷款条件，更多的问题还有更高的价格，而且对于任何企业大小都一样。最普遍的收紧现象是银行们对于风险更高的贷款，收取了更高的利差，降低了企业的贷款限额，要求更多附加条件和更多的抵押品等。而不出意外，信贷收紧最多的是现在饱受困扰的中型银行，不仅贷款的价格最高，条件也最苛刻。所有收紧了的银行都表示，未来不确定的经济预期，风险承受意愿的降低，还有不断恶化的流动性是它们减少放贷，收紧条件的原因。而在中型银行里，他们提到了更多关于流动性问题，还有法律法规的影响。需求方面，来问贷款的人，包括问还有没有新的额度，能不能提高限额的人也少了。同样也是中型银行，它们面临的贷款需求下滑问题更为严重。
在商业地产方面，所有的类型的商业地产贷款都有所收紧。收紧的方式也同样包括提高利率水平，增加银行的利差，要求降低贷款价值比，Loan to Value Ratio，即在相同估值之下能借到的款更少了，还有提高偿债备付率，debt service coverage，就是相同的利息下要求更高的收入。同样也是中型银行的收紧程度最高。
在家庭贷款方面，绝大部分的银行表示，房贷需求降低了不少，但房屋抵押贷款却没有。收紧的顺序也是从风险最高的部分开始，先是次级贷款、住房抵押贷款，然后是超过保额的合格抵押贷款。在消费贷、信用卡贷等其他贷款上，最大的几家银行都收紧了信用卡贷，而中小型银行则没有那么多，但所有银行都对消费者申请信用卡的要求更严格，不仅提高了对信用分数的要求，而且给的额度也降低了。车贷也同样出现收紧，银行们还提高了车贷的最低还款额度。
对于未来，银行们都表示，未来还会继续收紧信贷，之所以这么做，就是因为预期未来贷款的信用质量会下降，各种贷款的抵押品的价值会降低，还担心融资风险，存款流失和流动性风险。而不出意外，大银行的主要担忧是信用风险，小银行则更担心融资风险。阿吉这里稍微多补一句，银行的融资风险包括两个方面，一个我们熟悉的发股或者发债融资，一个是存款融资。因为中小银行主要是靠放贷为生，所以，更高的存款成本会显著压低他们的利差，影响利润。利润降低又会反过来压低股价，让公司在发债和发股上面融资更难。
总的来说，这份调查没有出现什么意外。整体反应，一季度的美国银行们虽然在收紧信贷，但还算比较有序，如果因为银行危机出现了显著的变化，报告中的语言应该会更加强烈一些，比如多用一些像significantly, rapidly 等字眼。那既然没有，就代表目前的银行问题还在可控范围之内。如果去看美联储每周公布的H8银行业资产情况报告，也能看出，存款在四月底的时候已经稳定下来了，贷款量也在最后一周不降反升，表明银行的信心在逐渐恢复。这些在短期之内都算是相对乐观的信号，也反映目前的经济没有想象中糟糕那么糟糕。
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