一边衰退预期还没消散，另一边科技股又在疯狂大涨。在这种矛盾的市场环境下，我们投资者应该怎么布局呢？彭博的一篇文章可能可以提供一定的参考。
根据最新的彭博市场调查，在参与调查的492位市场参与者中，当被问到哪种因素会在今年产生最大的回报，有41%参与者认为是质量，或者盈利。其次是动能和价值，不过后者的数量大大减少。小盘股的预期则最低，仅有5%左右的人选择。对于风险的话，有42%的人选择了衰退，有23%的人选择利率。文章指出，安全的赚钱能力是现在投资者最看重的。在未来经济不明朗的情况下，那些有稳健现金流的公司，稳健增长的公司备受青睐，而且投资者也愿意为此出高价。这就是为什么大盘科技股接连上涨的原因之一。它们本身拥有大量的现金流，行业地位又很稳固，提供消费者不可或缺的商品服务，现在又在进一步削减成本，导致盈利上扬。如果未来要衰退，谁能够更坚挺，答案似乎很明显。
同样可以反映投资者担忧的是各个不同板块的估值。根据Fundstrat的研究，传统防御性板块，比如消费者必需品，公用事业是现在估值最高的几个板块，仅次于科技股和非必需品。按照总裁Tom Lee的说法，买大科技是因为它们还能够增长，未来能够撑得起现在的估值，而防御板块增长不高，单纯就是投资者为了避险所以推升了估值，可是现在已经有点太贵了。而彭博和Fundstrat结论共同点就在于，投资者都害怕衰退，于是都在按照防御衰退的逻辑布局。
有的人可能会问，排名第二的不是非必需品吗？这明明对于经济敏感，也能算防御衰退？确实有一定道理，但如果看非必需品板块中最大的几只股票，亚马逊、特斯拉，不难发现它为什么市盈率如此之高，而亚马逊和特斯拉也都属于现金流充裕，增长稳健的公司，符合投资者的对于安全性的追求。
所以，阿吉认为，这给了我们今年接下的布局一个重要的参考。那就是我们可以认为，如果对于衰退的预期依然笼罩在投资者的心中，那么对于安全性的追求应该就会持续下去。这就意味着那些营收具有防御性，盈利能力强劲的大公司会继续受到追捧。只有等到衰退来了，那么这样的风格才可能出现切换，大概率会转向小盘股和经济敏感的股票，毕竟按照以往的表现，在经济复苏之际，这些都是表现最好的地方，从一个长期投资的角度而言，这也再次证明了手握优质公司的重要性，只要盈利能力强，增长强劲，行业地位稳固，不管宏观环境如何，长期来说一定会给你丰厚的回报的。
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