股市虚高，无法选股？4支优质股出现价值洼地！5支成长股即将迎来爆发？

今年上半年这波上涨，让很多投资者都猝不及防。不少人还在熊市的情绪中酝酿呢，市场就已经照着牛市的剧情发展了。更难受的是，这时你要是真想寻找点机会呢，就会发现，现在稍微好一点的公司都非常贵，已经很难下手了。像特斯拉，英伟达，Netflix，Meta这样的公司更是都出现了翻倍的上涨。光看股价就让人望而却步。

那你说咱们不看这些，咱去投资那些市场上还没有涨起来的股票吧，似乎也很困难。在经济疲软的大背景下，这些公司或多或少都有些问题。你要真是不顾风险冲进去，万一真赶上了衰退，那后果也是挺难承受的。

那现在市场上就真的没机会了吗？我承认，现在的市场环境下想要挑选出一只物美价廉的股票难度是很大，但市场永远是不缺机会的，只是缺少找到机会的方法。今天这期视频，美投君就来给大家介绍这么一套定量的选股方法。我们通过客观数据，寻找到市场上那些最被忽视的机会。咱们一起来看看，现在市场上有哪些非常优质的股票，但是却没涨起来？或者有哪些本来极具爆发力的股票，但是却被意外给耽误了？相信这期文章，无论是选股思路，还是最终选出的标的，都能给你的投资带来帮助，所以大家一定要看到最后哦。

没来得及涨的好公司

这期文章，我打算跟大家介绍两套选股思路。这第一套，是去寻找那些基本面最为优质，一顶一的好公司，但是却因为外部原因没能跟上市场的涨幅。这样的股票也许能成为一个捡漏的机会。另一套选股思路，我们主要是针对那些成长股，他们本来最有机会在本轮估值释放中爆发自己的潜力，但却因为一些意外因素没有被市场青睐，现在的估值还处于绝对的低位。这样的股票也许有机会在未来兑现自己的爆发力。

接下来，美投君就分别给大家介绍一下这两种选股思路，我们的重点还是会放到思路上，因为这些东西大家自己也可以复制，以后也可以应用到不同的市场环境中。最终的标的只是给各位作为一个参考。

咱们先看第一类，优质但却没来得及涨的公司。这类公司的挑选就两条核心，一个是基本面足够优秀，另外一个是估值足够便宜。

那什么叫做基本面足够优质呢？这其中涉及到众多数据需要咱们参考，还必须要结合当前的市场环境。我挑选了其中几个最为关键的作为筛选的标准。首先，是他的财务数据必须足够健康，公司不能有任何值得担忧的风险。这里我们就直接应用了一个综合指标，叫做Altman Z-score。他是一个综合了盈利能力，杠杆率，运营效率等一系列数据的综合指标。目的就是为了给公司整体的基本面打分。

一般来说Z-score越大越好，越小越糟糕。如果一家公司Z-Score小于1.8，往往就意味着他的基本面非常糟糕，具有破产风险。比如，08年破产的雷曼兄弟，在破产前的几年里，Z-score都接近于0。而反过来，当一家公司的Z-Score大于4时，就说明这家公司的基本面非常健康，几乎没有任何值得担忧的风险。因此，Z-Score大于4就是我们筛选公司的条件之一。

多说咱一句，Altman Z-score虽然可以给基本面打分，但他也有一定的局限。Z-score分高确实意味着基本面一定不会有问题，但是分低的话，却不一定都有破产风险。比如像公共事业这种天然高负债的行业，Z-score一般都不会太高，但不代表他们就有破产风险。所以我们这种筛选方式会不可避免的漏掉一些高负债的公司。但至少可以保证我们筛选出来的公司，基本面肯定没有任何问题。

除了看整体的基本面之外，我们还要着重关注公司的盈利能力，而且这个盈利能力还得有足够长的历史来证明。你不能仅仅是现在基本面好，还得是一直有很强且稳定的盈利能力。针对这一点，我们选择的量化数据是ROE。ROE return on equity，中文是股本回报率。他指的是公司每一块钱的股本能够带来多少收益。ROE越高就说明公司的盈利能力和盈利效率越高。

值得一提的是，ROE也是巴菲特最看重的定量指标，没有之一。他说过，一个好的投资要满足过去10年的平均ROE高于20%。这个要求就非常严格了，因为很少有公司在10年内不受外部的干扰。而能够在任何市场环境下都能保持高效盈利的公司，才是真正经得住考验的公司。所以咱们这第二条量化标准就是照抄巴菲特的思路，选择10年平均ROE高于20%的股票。

寻找能够扛衰退的公司

这前两个指标是对于公司基本面一个最基本的筛选，接下来这几个指标，我们就需要根据当前的市场有针对性的做一些设计了。在当前这种经济下行压力极大的环境中，我们要挑选的公司，必须具有能够扛过衰退的能力。那怎么去证明这一点呢？我设置了三个标准。

第一，是他的真实赚钱能力必须足够强，而且不能过度依赖融资。这里我选择的指标是运营现金流，Operating cash flow。运营现金流指的是公司通过主营业务获得的现金，这是一个比净利润更能准确反映出，公司赚钱能力的指标。当公司的运营现金流为正的时候，那么它就不需要借助外部融资，也能持续通过运营给公司输血。这在当前这种高利率的环境中是至关重要的。这意味着，公司更有能力扛过此次高利率带来的衰退。所以，这条量化标准，我们就要求公司过去10年运营现金流都是正的。

第二，是他必须要有足够的偿还债务的能力。这一次的衰退和20年的疫情，08年的金融危机有本质的不同。这一次是由于美联储加息所导致的。这就意味着，对于公司而言，过高的负债会非常危险。所以我们必须保证公司的债务压力是可控的。这里我们选择的指标是利息覆盖率，interest coverage ratio。他指的是公司每年在运营上赚的钱，除以公司每年的利息支出。这个倍数越高，就说明公司挣的钱偿还利息的能力越强。相反，倍数越低，就说明公司债务违约的可能性就越大。一般来说，当这个比率大于3的时候，就能说明公司没有违约风险，但现在这么高利率的环境，衰退又近在咫尺，我们的标准必须足够严格。所以，我选择利息覆盖率是不得低于10，也就是说，公司所需支付的利息不能超过公司赚钱的10%。

第三，是这家公司必须要在过去一年的糟糕环境里，展现出了一定的抗压能力。过去一年，美国的宏观环境不说下滑，也至少是增长停滞的，很多公司都出现了业绩下滑。就连Meta，PayPal这种巨头也没有逃过这样的命运。但我们要找的公司，必须要在过去一年的糟糕环境中，还能比21年的低利率情况更赚钱一些。这样的公司，则更有可能在宏观环境回暖后迎来爆发。这一点，我选取了过去一年的EBITDA作为参考。我们需要看到，过去一年，公司的EBITDA仍然实现了增长，这样的公司才符合我们的筛选条件。

在上面5个标准下，我们已经能筛选出那些基本面良好，又有能力扛过去衰退的好公司了。但这还不够，因为光这么选，像苹果、微软这样的公司，也肯定都会出现在这个名单里面，但这些公司已经涨的很多了，很难下手。我们还需要选出那些，估值足够便宜，没有跟上市场涨幅的公司。因此，我们还需要加上两个，跟价格相关的条件。

第一，是他今年的股价表现需要低于市场的平均值，也就是低于标普500的14%的涨幅。这样的公司说明他是没有跑赢大盘的。第二，是他的前瞻市盈率，forward PE，需要低于过去5年中位数至少10%以上。这样的公司，我们就认为他的估值现在是相对较低的。

最后，我们再加上一个标准，就是选择那些市值大于100B的公司。这样的公司，有一定的规模，他们往往业务比较成熟，也更能够抗住市场的动荡。因为我们做的是定量筛选，所以需要公司有一定的容错空间，这样的结果也会更让人放心。

好了，现在所有的筛选标准就设计完了。我们将这套标准放到所有标普1500和纳指1500的公司中进行筛选。最终得出了下面这4只股票。他们分别是，Home Depot，MasterCard，高通，Visa。这四家公司相信咱们各位看官应该都很熟悉了，我就不一一介绍了。我就简单聊聊他们的近况。

Mastercard和Visa这两家情况很类似。他们的基本面确实不错，增长也很稳定。不过，他俩去年表现的太好了。这主要是因为去年旅游复苏和强消费的背景，让这两家公司获得了超预期的业绩表现。去年他俩的股价也都大幅跑赢市场。但进入23年之后，旅游复苏放缓，消费也很难再超出预期，再加上市场上的资金轮动，这两只股票就没有那么受青睐了。

而Home Depot和高通，他俩虽然不在一个行业，但是面临的问题是相同的，就是他们都受到严重的宏观环境的影响。Home Depot跟房地产市场密切相关，而高通则和电子产品的消费密切相关。这两个领域都是在宏观环境不佳的情况下，率先受影响，也是受影响最严重的领域之一。不过正如我们上面所说，他们的基本面都足够优质，如果你把时间拉长就会发现，一旦经济回暖，这样的公司完全有能力快速恢复。

第一类，没跟上涨幅的优质股就介绍完了。接下来要介绍的这类股票，相信也是更多人感兴趣的一类股票，就是那些仍具爆发力，但却被市场忽略的优质成长股。

被市场忽略的优质成长股

常关注市场的看官应该了解，今年上半年，表现最好的股票就是那些高成长类的股票。他们在过去一年被干的最惨，但却在今年估值释放的背景下，迎来了报复性的反弹，很多股票动辄就是50%以上的上涨。那么现在这个时间点，还有没有什么类似的股票，被市场落下了呢？

对于这样的机会，我们同样设计了一套筛选标准。首先，我们这次的重点要先放到估值上。因为成长股在去年的表现非常糟糕，很多公司都已经非常便宜了。如果他没跟上这轮估值释放，那么他现在的价格理应也不贵。而如果他的基本面又足够优质的话，这就很有可能意味着，他仍然具有爆发的潜力。所以首先我们要先从估值出发，找到足够便宜的股票。

关于估值，我们这里设计了两个指标。第一，是他今年的股价需要大幅跑输大盘。跑输多少算多呢？我认为，对于成长股来说，至少要跑输大盘20%才算足够诱人。现在大盘上涨14%，那么我们筛选的标准就是股价今年至少下跌6%。

第二个标准，是从估值出发，我们需要看到公司的forward EV/EBITDA，低于过去5年中位数，至少10%。这和之前我们用PE筛选是一个逻辑。但是成长股估值不能用PE，因为很多公司仍然没有盈利。Forward EV/EBITDA则更为合适。

有了这两个指标，我们就能保证这家公司应该足够便宜了。但是光便宜还不够，他还必须有增长。否则就是我们常说的value trap价值陷阱。你比如说intel，如果你看5年前的intel，他的估值就已经很便宜了。但五年后的现在你会发现，他的估值更便宜。这种value trap的公司肯定不行。

要想保证公司有增长其实也不难，我们要求公司未来两年的营收预期必须要有10%以上的增长。10%的增长你可能觉得并不多，但由于未来两年的宏观预期很差，能有这样增长的公司已经算是高增长企业了。这样的成长股至少不至于掉入价值陷阱。

现在，我们有了便宜，也有了增长，最后我们还要保证公司的基本面足够健康，也要保证他有足够的抗衰退能力。但是这里我们也不能像之前那么严格了，因为成长股没有那么高的稳定性。你就比如说，你要求他10年ROE必须高过20%就不现实了，很多公司可能都没有10年的历史。所以我们要在这里做出一些调整。

在基本面筛选上，我们保留Altman Z-score，同样要求公司的Z-score必须大于4。这就能确保公司不会有任何破产风险。而在康衰退能力上，我们保留利息覆盖率，让他也必须大于10。这就能基本确保公司的债务偿还能力。破产概率和债务违约概率，在我看来就是公司的两根红线，这是绝对不能有问题的。

最后，关于市值，我们刚刚用的是大于100B的公司，这对于成长股来说太苛刻了。但是你也不能太小，太小的话风险又太高。所以我们这里选择的是市值大于10B。

有了这些标准后，再加上公司未来两年营收在10%以上，这样的公司基本面就有一定的保障了，他们至少是安全的。他或许在衰退来临时还是会遇到一些困难，但至少我们可以很放心他不会出大问题。而这些股票的价格又非常便宜。如此一来，一旦宏观环境回暖，这样的股票仍然很有机会释放他的潜力。

5支被市场落下的成长股

应用这些量化标准，同样放进标普1500和纳指1500这俩大池子中，我们最终可以留下下面这5只幸运儿。Bio-Techne，Enphase Energy，Etsy，Incyte，以及SolarEdge。这5只股票可能就没有那么耳熟能详了。我给大家简单介绍一下。

这其中有两家是太阳能公司，分别是Enphase Energy以及SolarEdge。Enphase Energy是一家做太阳能储能技术的公司。在太阳能储能上，公司几乎包揽了全部环节，包括硬件的研发，生产制造，软件的监测，控制等等。在这些领域公司都处于领先地位。不过，最近因为公司的指引大幅放缓，也使得他股价突然大跌，来到了一个比较便宜的位置。这家公司，我以前在我的美投圈上，冷门行业和个股系列中分析过，感兴趣的看官欢迎订阅查看。

另外一家公司SolarEdge是一家以色列公司，它的主营业务比较复杂，主要是制造功率优化器，然后将多个太阳能电池板的电力汇聚到一起，做成逆变器。可能你听不太懂他是做什么的，没关系。他的产品和Enphase很像，两家公司的股价走势也接近，基本上共用一套投资逻辑。

这其中还有两家是医疗类公司，分别为Bio-Techne和Incyte。Bio-Techne，是一家专门做生物医药和生命科学设备和仪器的公司。而另一家Incyte，是一家制药公司，主要在肿瘤，炎症，和自身免疫系统等多个领域研究药物。实话讲，对于生物医药这个领域我不是很了解，有了解的看官可以评论区补充一下。

最后一家公司，Etsy，相信了解的人应该多一些了。它是一家网上电商平台，主要卖一些手工艺品，上面有大量极具影响力的设计师。在疫情时期，Etsy借助电商的热潮，营收和利润都双双出现飙涨，是妥妥的疫情受益股。不过疫情过后，经济承压，最先收到影响的也是电商行业。而且Etsy卖的还是手工艺品这种非必需品，受影响就更为严重。不过，就像上面分析的那样，他的基本面仍然健康，现在也仍然处于快速扩张期。他的业务正在扩展到除美国外更多的国家，包括欧洲和印度等地。公司上季度还新增了950万的消费者用户。对于这样的公司，我认为一旦经济复苏，他是很有机会实现反弹的。

到这里，我们的选股思路就全部介绍完了。我知道会有不少看官是只关注最终的标的的，这样的看官可能会觉得不过瘾，毕竟我确实没有时间挨个分析这些股票。其实我这期视频的重点是想给大家分享这两条分析思路。思路有了，以后我们遇到其他的市场环境，大家也可以筛选出自己认可的股票。我认为这会比那几只标的更有价值。

不过，还是要提醒一下各位看官。用这种量化方式选股只是选股的第一步，但他不能作为我们选股的唯一标准。这些公司筛选出来后，还需要我们进行深度系统性的研究后，才能真正判断他们的投资价值。