今天全球最大的资管公司贝莱德发布了它们的下半年展望。
在整篇报告中，贝莱德总共列出的三大主题。第一大主题为Holding Tight保持紧缩。公司表示我们的经济环境，从以前的以需求为主导的环境，变成了以供应为主导的情况，而以供应为主导就意味着通胀会相对顽固。这就会造成两个后果。其一是央行会继续保持紧缩的利率政策，而且即便金融系统出现问题，也不会降息救市。其二就是劳动力结构性不足，导致失业率失灵。未来企业都会更倾向于留住员工，即便利润受损也在所不惜，所以未来”充分就业的衰退”出现了可能，特别是美国和欧洲，这对于发达国家企业的利润率并不是一件好事，所以发达国家的股市机会，短期内并不是特别看好。
第二个大主题是转向新的机会。贝莱德给出了这张图。可以看出图中绿线是高于黄线的、这图想要表达的是2020年是一个分水岭。如果用罗素1000，也就是美国最大的1000家公司为例，个股的回报分歧整体上移了。那么这就意味着个股选择在未来更为重要，股票之间的相关性也变低了，有利于分散风险。阿吉稍微解释一下，像我们今年年初这样的行情，个股的分歧就很严重。如果没有买英伟达等那几只大科技，基本上是跑输大盘的，所以对于选股有了更高的要求。而相关性低，就意味着个股之间的走势相对独立，你涨我跌，可以更好地对冲投资组合的风险，提高整体的风险收益比。
第三大主题就是收割巨大的力量。贝莱德认为未来的回报会被巨大结构性力量驱动，而能不能识别并抓住这些力量就是关键。在他们看来，AI、地缘政治碎片化、低碳、老龄化，是未来最主要的结构性力量。其中，科技创新是这些结构性力量的基础。公司指出，虽然短期内发达国家的股票不是很有机会，但长期来说，它们依然是公司最大的持仓，特别是美股。这背后是由于美股在AI浪潮中的优势。单论AI的话，公司还是高配的。策略师们写道，一个长期投资者可以无视这些短期的波动。
对于未来6到12个月，公司建议，降低美国、欧洲和英国的股票的仓位，增加发展中国家，比如中国的仓位，对于日本则保持中性。不过，建议的改动幅度是最小的，也就是说，下半年没有什么机会异常的突出。而长期来说，公司还是建议增加发达国家股票的仓位，降低债券的占比，但对于通胀保值债券TIPS情有独钟，将高配的建议直接打满，显然是对于这类产品有着极强的信心。
阿吉认为，贝莱德的整篇报告最主要的核心逻辑，就在于通胀会保持的更久，使得全球的利率都会更高更久，甚至还质疑美联储点阵图的预测，认为降息的可能性不高。而美联储的点阵图是按年做预测的，这就意味着贝莱德认为，未来几年降息的可能性都不高。对于这个结论，我保持怀疑的态度。虽然短期内，我认为通胀还相对顽固，美联储的确会更高更久，但放眼几年，通胀一定会被打败，美联储也难以将利息一直保持的这么高。毕竟债务只会越来越多。所以对于这部分，我比贝莱德更乐观一点。不知道我们各位观众，对于贝莱德写的三大主题有何想法，欢迎在下方留言。
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