全球不确定性下美联储降息刺激金价创历史新高

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投资组合经理 Imaru Casanova 每月提供黄金市场和经济见解，介绍她对采矿和黄金投资组合收益的独特见解。

美联储 (Fed) 期待已久的首次降息无疑是 9 月份市场参与者关注的焦点。美联储以高于预期的 50 个基点的降息开启了其宽松周期。黄金的反应符合预期，现货价格在 9 月 26 日跃升至每盎司 2,685 美元（盘中）和 2,672 美元（收盘）的历史新高。黄金的上行轨迹继续受到中东冲突升级的支撑。此外，中国宣布的出人意料的大规模货币和财政刺激措施提振了更广泛的金属和采矿业。黄金当月上涨 5.24%（每盎司 169 美元），9 月 30 日收于 2,634.58 美元。

黄金行业的积极情绪

今年到目前为止，金价几乎每个月都创下新高，因此，每年 9 月在科罗拉多州举办的美洲黄金论坛和贵金属峰会上，出席人数众多，气氛积极乐观也就不足为奇了。

黄金矿业公司和黄金股票投资者有理由感到兴奋：

创纪录的金价为黄金生产商带来了创纪录的利润和自由现金流
支持持续削减债务
增加股息和股票回购
增加勘探活动
提高为增长项目提供资金的能力

强劲的财务表现

几年来，该行业一直处于稳固的基础之上。最近的通胀成本压力产生了负面影响，主要是因为公司没有预料到。这导致他们未能实现成本目标并令市场失望，这在 2022 年最为明显。然而，该行业仍然专注于内部成本削减和优化举措，以帮助抵消外部成本增加。随后，随着通胀压力的消退，运营成本似乎得到了控制。

随着金价上涨，利润率也在上升。2024 年第三季度，黄金平均价格创下每盎司 2,474 美元的新纪录。相比之下，2023 年第三季度的平均价格为每盎司 1,927 美元，与 2023 年第三季度相比，利润率扩大了约 100%。这无疑是黄金股票市场参与者热情高涨的原因。

战略重点和信心

VanEck在美国黄金论坛上与 50 多家公司会面并参加了演讲，在贵金属峰会上与另外 35 家公司会面并参加了演讲。过去几年，生产商传递的信息没有太大变化：

专注于通过成本控制创造价值
运营效率
有纪律地部署增长资本
致力于股东回报

这次的关键区别在于，管理团队似乎对自己实施战略的能力更有信心，也更乐于讨论增长计划。所有这些都得益于金价大幅上涨。公司继续强调注重质量而非数量，注重价值而非数量，这对我们来说是一个非常积极的信号。

初级企业寻求整合，行业并购可能性较大

初级公司（开发商和新兴生产商）忙于在会议上与其他公司会面，这可能导致行业并购增加。这是个好消息，因为我们认为黄金行业非常需要整合。在这样的金价下，更多项目是可行的，从而可能扩大初级投资领域。然而，许可时间表并没有改善，这对处于开发阶段的单一资产、规模较小的公司产生了重大影响。项目建设需要更长的时间，而市场不愿意等待。随着金价创下历史新高，人们的注意力集中在短期和中期的现金流产生上。生产时间表较长的公司通常表现不佳。

业绩强劲但响应不足

这些会议上的头号问题似乎是：“为什么今年我们没有看到黄金股有更强劲的反应？”例如，9 月份，黄金上涨超过 5%，而纽约证券交易所 Arca 黄金矿业指数 (GDMNTR) 当月仅上涨 3.07%。MVIS 全球初级黄金矿业指数 (MVGDXJTR) 上涨 6.62%，表现优于黄金，但没有预期的那么好。黄金和黄金股是 2024 年表现最好的资产之一。黄金股今年迄今上涨了 28%，与金属价格一致，但低于我们的预期，因为它们对金价有很强的杠杆作用。

投资者担忧：黄金股票还有上涨空间吗？

由于大多数投资者仍对黄金市场持观望态度，在看到今年如此强劲的表现后，他们目前最关心的问题是：“黄金股票今后是否还有上涨空间？我们错过了吗？” 黄金股票整体（GDMNTR）的交易价格与 2020 年持平。当时，金价下跌了 600 美元，远低于 2011 年的历史高点。我们重申我们的观点，即随着市场对黄金资产的需求增加，在投资组合多元化和保护需求的推动下，黄金股票将提供黄金的安全性，并有可能获得相对于黄金更高的回报。这不仅基于它们的金价杠杆和我们对中长期金价上涨的展望，还基于这些公司强劲的基本面以及市场重新评级的预期，这将反映出该行业健康状况、盈利能力和可持续性的改善。