文：期权叨叨虎@老虎证券
伴随着美债收益率的持续大涨，近来市场上有关美联储应放缓降息步伐乃至暂停降息的呼声不断高涨。而华尔街资管巨头阿波罗管理公司首席经济学家Torsten Slok，在近日也加入了这一行列……
Slok在上周末发布的一份报告中表示，随着美国经济的强劲增长，美联储官员在11月份维持利率不变的可能性正在增加。
Slok认为，美国经济有望维持强劲的原因有很多——美联储立场鸽派、高企的股价和房价、信贷息差收窄，以及在公共和私人市场上“极为开放（易得）”的企业融资，都是其中的一些利好因素。
他在报告中写道，底线是经济扩张仍在继续。他认为美国仍处于“不着陆”轨道——经济持续增长，通胀重燃。
Slok还提到了著名的亚特兰大联储GDPNow模型，该模型目前预计美国第三季度国内生产总值(GDP)有望增长3.4%。
目前，11月上旬已注定将成为引爆年底市场行情的关键时刻。美国10月份的就业报告将于11月1日公布，美国大选将于11月5日举行，美联储则将于当地时间11月7日公布利率决议。
如果投资者考虑着美联储决议前，考虑做多美债TLT的期权策略？那一定是对角价差策略。
对角价差是什么？
对角价差(diagonal spread) 是指使用不同行权价和不同到期日的期权来建立的价差。一般价差中多头腿的存续期要比空头腿更长。对角价差包括对角牛市价差与对角熊市价差。
对角牛市价差(diagonal bull spread) 同牛市认购价差策略基本相似，只不过再次进行了升级及改善，区别在于对角价差的两个期权到期日不同，交易者买的是1手较长期的行权价较低的看涨期权，卖出的是1手较短期的行权价较高的看涨期权，买入和卖出的看涨期权的数量仍然相同。
TLT对角价差案例
假设投资者在未来两个月内都看好TLT，可以直接买入行权价100，到期日为2024年12月20日的看涨期权。这个期权即成为我们的多头腿，以最新成交价计算需要花费48美元。
资料来源：老虎国际
多头腿建立后，我们可以按照比多头腿短的周期来建立空头腿，这里可以选择以10天为单位建立。选择卖出行权价95美元，到期日为11月01日的看涨期权，获得权利金17美元。
资料来源：老虎国际
在这里如果卖出的看涨期权没有被行权，那么会产生17美元的利润，相对于多头侧48美元的花费，约为三分之一。但空头腿可以每十天执行一次，在多头腿剩余日期长达59天的情况下，投资者可以卖出很多次看涨期权，如果些卖出的看涨期权能够成功获得权利金，将大幅度降低买入看涨期权本身的花费，甚至免费获得看涨期权。
对角价差相较于单独买看涨来说，获得了额外的一笔权利金收入，使得策略整体的权利金净支出减少，策略的盈亏平衡点也因此左移降低，胜率也相应提高了。另外对角价差的卖出点位可以由投资者自己控制，所以可以在不同的周期选择不同做空力度，方便投资者控制风险。对角价差本质是一个低成本的买入看涨期权策略，值得投资者研究。
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