近期，华尔街开始对美联储降息的力度和速度产生疑虑。然而，高盛对投资者表示，2025 年仍将是利率敏感型资产的 “丰收之年”，包括小盘股和债券。
美联储自 9 月开始下调短期利率，大多数投资者预计这一宽松政策将持续至 2025 年。然而，市场对降息的幅度和节奏存在分歧。受 10 月消费者价格指数 (CPI) 数据及美联储主席鲍威尔的谨慎表态影响，市场认为美联储在 12 月 17-18 日会议上跳过降息的可能性从上周初的 20% 激增至 40% 以上。
降息步伐放缓可能对债券构成压力，因为债券价格与利率走势相反。然而，高盛资产管理在其周二发布的 2025 年展望中并不认同这种观点。
高盛表示：“尽管美国大选结果扩大了经济走势的不确定性范围，我们仍预计美联储将在 12 月及 2025 年初继续降息。”
该公司认为，2025 年投资组合配置在债券上的选择可能会带来可观的回报，尤其是在企业债券和证券化信贷等领域中发现了机会。
对于股市投资者来说，降息的意义同样重大。近年来，美国股市主要由大盘成长股驱动，尤其是人工智能相关领域的大型科技公司。然而，高盛警告称，这些巨头当前的市场主导地位可能难以持续，并提醒投资者谨慎对待标普 500 指数等被动指数基金。
相比之下，小盘股在 2025 年可能值得更多关注。高盛指出，小盘股对利率变化更加敏感，因为这些公司通常财务状况较弱，融资成本更高，因此更能从利率下降中受益。
尽管今年以来，小盘股罗素 2000 指数的涨幅 (约 15%) 远落后于标普 500 指数 (约 25%)，但小盘股估值更具吸引力。目前，小盘股的市盈率约为 15 倍，而大盘股则超过 21 倍。
高盛表示：“我们预计 2025 年小盘股将迎来命运逆转，这得益于小盘股相较于大盘股的估值折让，以及支持性的降息环境。”
特朗普在总统选举中的胜利也是小盘股潜在的利好因素。尽管其胜选后利率有所上升，但高盛认为，其关税计划可能更不利于大型跨国公司。
高盛指出：“相较于大型企业，小型企业的收入来源更多集中在国内，供应链较短，因此更能抵御关税带来的负面影响。”
文：长桥证券
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