沃伦·巴菲特最喜欢的股票美国运通（AXP）现在还值得买吗？

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苹果被广泛认为是沃伦·巴菲特在 伯克希尔哈撒韦 的最大投资。它为股东带来了超过 1000 亿美元的收益，使其成为有史以来最成功的投资之一。

然而，你知道巴菲特已经大幅削减了这一头寸吗？没错——伯克希尔哈撒韦在 2024 年一直在出售苹果股票，这可能是由于股票估值的上升。显然，巴菲特对苹果股票未来回报的乐观情绪正在减弱，他正在为伯克希尔哈撒韦的资产负债表增加大量现金，目前已超过 3000 亿美元。

不过，自 1991 年购买以来，他从未出售过的一只股票是 美国运通（AXP -0.20%）。巴菲特拥有这家信用卡发行商和银行超过 20% 的股份，使其成为伯克希尔哈撒韦投资组合中的第二大头寸。根据目前的估算，该头寸的价值为 400 亿美元。

让我们看看巴菲特为何对美国运通股票情有独钟，为什么他从未出售过一股，以及你是否应该跟随他今天购买股票。

一个持久的消费金融机构

自 1963 年首次购买股票以来，巴菲特一直在关注美国运通。那时它是一家截然不同的公司，主要经营旅行支票。到 1991 年，该公司已成为美国最大的信用卡网络之一，专注于服务高端客户群。

美国运通的商业模式有几个持久的特点。它销售高费用的信用卡，如 1984 年推出的白金卡。人们申请这些卡是因为旅行福利和诸如机场贵宾室的优质特权。然而，这些卡还带有过去几十年积累的无形品牌价值。客户感觉自己像是在一个独特的俱乐部中，使用金属的美国运通卡购物，这为公司提供了难以复制的品牌价值。

在后端，美国运通的基础设施也很难复制。与维萨和 万事达 一样，美国运通在商户支付方式中已经扎根数十年。如果另一个信用卡网络想要竞争，它几乎必须去全国的每一个商户，试图说服他们在支付终端上添加另一张信用卡。这是一场艰巨的战斗，使美国运通免受竞争的影响。

巴菲特在 1991 年购买美国运通时可能看到了这些特点。从那时起，美国运通股票的累计总回报达到了 10,130%。尽管自 1991 年以来，巴菲特仅在少数几次购买了更多股票，但该股票的复合增长率如此之高，以至于现在在他的股票投资组合中占据了很大一部分。

巴菲特的永不出售心态

许多人，甚至大多数人，在巴菲特仍然持有股份的情况下出售了美国运通。这是对初学投资者的一个教训：你并不是通过购买股票来创造财富，而是通过长期持有它。

巴菲特倡导这种心态，认为这是伯克希尔哈撒韦投资组合中最佳企业的做法。只要他相信美国运通股票的估值没有达到不合理的水平，并且仍然有充足的增长空间，他认为最好的做法就是持有。对于你的大赢家股票，长期持有是投资者从研究巴菲特中应该吸取的教训，而美国运通就是典型的例子。

如果你认为这与苹果的出售相矛盾，读者应该注意到，苹果仍然是巴菲特今天最大的股票持有。他可能不想在一家缓慢增长的公司中占有过大的头寸，而该公司的市盈率（P/E）为 37。美国运通仍然有充足的增长空间，特别是由于其永久的通胀对冲。作为美国（以及越来越多的全球）支付领域的整体收入份额，美国运通的收入随着通胀而增长。