英伟达(NVDA 2.15%) 进入了所有关注英伟达的观察者和投资者期待已久的时刻：这家科技巨头即将正式推出其 Blackwell 架构和芯片。这为什么如此重要？有几个原因。首先，Blackwell 包含了英伟达最新的创新，展示了公司的技术实力，因此可能确保其在人工智能 (AI) 市场的领导地位。其次，这个平台可能会对客户的 AI 项目产生变革性的影响，这应该会转化为英伟达更多的收入增长。随着 AI 热潮的发展，这家科技巨头已证明自己在这个高增长市场的发展中占据了核心地位。英伟达主导了 AI 芯片市场，并推出了一整套相关产品和服务，形成了一个完整的 AI 帝国。Blackwell 的发布将成为英伟达全局的重要组成部分。现在，随着发布的临近，我们来看看需要关注的内容。
英伟达的 GPU：从游戏到 AI
首先，简要回顾一下英伟达迄今为止的故事。该公司的图形处理单元 (GPU) 目前主要来自 AI 客户的收入，但情况并非一直如此。就在几年前，GPU 主要服务于视频游戏市场，英伟达的收入仅为今天水平的一小部分。但 GPU 同时处理多项任务的能力使其在游戏之外的应用中表现出色，并在 AI 领域显示出巨大的潜力。
NVDA 收入（年度）数据来自 YCharts
随着英伟达向这些市场（包括 AI）扩展，收益和股票表现都大幅提升。最近几个季度的收益增长达到了三位数，英伟达的股票在过去五年中上涨了 2300%。
现在，随着 Blackwell 的到来，英伟达和投资者可能会在收益和股价表现上看到进一步的增长。
因此，让我们看看目前关于 Blackwell 发布的已知信息以及未来需要关注的内容。英伟达已经开始将这一顶级新平台提供给客户。在第三季度，该公司向客户发送了 13,000 个样品 GPU。同时，包括 微软 和 甲骨文 在内的公司在社交媒体上发布消息，表示他们已开始收到 Blackwell。
第一个运行 Blackwell 的云
“微软 Azure 是第一个运行英伟达 Blackwell 系统的云，配备 GB200 驱动的 AI 服务器，” 微软 Azure 在 10 月 8 日的 X（前身为 Twitter）上写道。
英伟达在公司 2025 财年第三季度财报电话会议上表示：
“Blackwell 现在已在我们所有主要合作伙伴手中，他们正在努力提升他们的数据中心。我们正在将 Blackwell 系统整合到客户多样化的数据中心配置中。”
对 Blackwell 的需求已超过供应，因此英伟达可能需要一些时间才能满足每位客户的需求，并达到其最大收入潜力。但即使在产品发布的早期阶段，也有理由对显著增长持乐观态度。这是因为英伟达表示正在 “加速供应规模”——并预测 Blackwell 在当前第四季度的收入可能会超过最初的数十亿美元预测。
接下来我们应该关注的是英伟达客户的趋势：他们是否成功扩大了 Blackwell 的规模？他们是否向客户提供了基于 Blackwell 的产品和服务？
目前，根据英伟达的说法，客户正在准备大规模提供 Blackwell。因此，关注云服务提供商和其他主要英伟达客户的公告或社交媒体帖子以获取任何细节将非常重要。
现在是英伟达的关键时刻
英伟达表示，它正在第四季度加大 Blackwell 的生产，这对公司来说是一个重要时刻。当然，英伟达关于发布速度或需求的任何评论都应该为我们提供关于未来几个月的预期线索。
我们还应该记住，Blackwell 代表了一个机会，这个机会将超越初始推出阶段。一旦这个阶段过去，更多的好处将会到来。例如，英伟达的毛利率将较低——在 70% 左右——因为公司需要管理发布的物流和费用。但一旦生产和交付过程变得更加常规，毛利率将回升至 75% 中期。
所有这些意味着，如果你是英伟达的投资者或潜在投资者，现在是关注公司的关键时刻——这次发布应该为未来几个季度定下基调。
文章 长桥证券
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