石油价格明年预计会因供过于求而下跌。美国正在创纪录地生产原油，而中国——世界最大石油进口国的需求正在放缓。
能源市场的看空情绪蔓延，今年美国原油价格下跌约1%，全球基准布伦特原油下跌超过4%，交易员担忧供需失衡。
Rapidan能源集团总裁鲍勃·麦克纳利（Bob McNally）表示，“特朗普可能会很走运，因基本面因素而任内油价较低。”
沙特阿拉伯、俄罗斯及其他6个OPEC+成员国已推迟到4月才计划增加产量，以支撑油价并防止进一步下滑。国际能源署（IEA）预计，即使OPEC+每天仍保留数百万桶的潜在供应，2025年每天仍将出现95万桶的过剩。
根据美国银行和RBC资本市场的预测，布伦特原油2025年预计每桶约65美元，美国原油为61美元，这比当前水平低超过8美元。
虽然一些商品分析师的观点不那么悲观，但很少有人预测油价明年会大幅上涨。例如，瑞银认为，价格最有可能在2025年保持相对平稳，布伦特原油均价约为每桶80美元，受到需求增强和过剩减少的支撑。
具有讽刺意味的是，特朗普可能成为改变价格走向的变量。尽管他希望价格下降，但若特朗普打击伊朗和委内瑞拉的石油出口，可能适得其反推高油价，瑞斯塔能源（Rystad Energy）地缘政治分析师豪尔赫·莱昂（Jorge Leon）表示。
另一方面，特朗普威胁的关税预计要到2026年才会开始影响全球需求，莱昂说：“特朗普对2025年略显利好，但对2026年偏空。”
雪佛龙是首选
如果油价保持不变，特朗普想要增加产量的愿望至少在短期和中期内可能无法实现。根据美国能源部的预测，美国今年石油产量有望创下1320万桶/日的纪录，2025年可能升至1350万桶/日。
然而，若美国原油价格维持在当前水平，明年产量可能持平甚至下降。根据瑞银上周的一份研究报告，一些美国页岩油生产商需要美国原油价格达到每桶70美元才能以盈利钻探新井。
在油价最好的情况下也只是持平的环境中，瑞银认为两家主要石油公司埃克森美孚和雪佛龙由于“资产负债表实力和独特资产”，最有能力为股东带来回报。
埃克森美孚 今年上涨约8%，在能源板块中表现优于整体市场，也优于完成收购先锋自然资源（Pioneer Natural Resources）的雪佛龙。然而，瑞银认为2025年雪佛龙可能会赶超埃克森美孚，因为其拥有更多潜在催化因素。
根据瑞银分析，雪佛龙可能在第一季度开始其哈萨克斯坦项目的生产，年中实现美国二叠纪盆地日产量达到100万桶的目标，并在第三季度完成对赫斯公司（Hess Corporation）的收购。
分化的路径
这两家综合石油巨头——既从事勘探和生产业务，又涉及炼油和营销业务——在2025年的计划支出上采取了不同的策略，表明它们将继续根据市场情况而非新任总统的愿望作出回应。
雪佛龙计划2025年将资本支出削减20亿美元，专注于降低成本和提高利润。而埃克森美孚则计划将资本支出从今年的260亿美元增加最多30亿美元，达到270亿至290亿美元之间。
“雪佛龙正在回避增加资本支出，而埃克森美孚对石油市场更为乐观。”瑞穗证券能源期货主管鲍勃·亚格尔（Bob Yawger）表示。
瑞银对雪佛龙的目标价为195美元，相较周二收盘价148.11美元有约30%的上涨空间。对埃克森美孚的目标价为149美元，相较于108.01美元的收盘价有37%的上涨空间。
文章源自CNBC《How Trump could affect the oil market in 2025 and which stocks might benefit》
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