英伟达 在股市中主导了人工智能的叙事，吸引了投资者和媒体的关注，在过去五年中飙升了 2190%，并短暂成为全球最有价值的公司（目前排名第二）。
然而，英伟达并不是人工智能或半导体领域唯一的机会。事实上，一家芯片制造商刚刚报告了超过 400% 的数据中心收入同比增长，以及整体收入增长 84%，达到了 87 亿美元（截至 11 月 28 日的季度财报）。
我说的是 美光科技（MU 3.48%），这家内存芯片专家尽管实现了惊人的增长，但其股价却意外地比近期高点下跌了 44%。这个折扣及其在人工智能领域的潜力使得该股票现在成为一个吸引人的买入机会。让我们先回顾一下公司的近期业绩，然后再讨论买入的理由。
什么是美光？
美光是内存芯片的领导者，包括 DRAM、NAND 和高带宽内存（HBM）。该公司还是一家集成设备制造商，这意味着它像 英特尔 和 三星 一样，既设计又制造自己的芯片。
内存芯片是一个高度周期性的业务，容易受到价格波动和行业过剩的影响，拥有自己的晶圆厂使得美光更容易受到半导体的繁荣与萧条周期的影响。运营晶圆厂需要高水平的资本，但集成的商业模式使公司在业务表现良好时能够更好地获取利润。
下图显示了美光的股价与其之前高点的对比，给人一种该股票波动性如何的感觉。正如你所看到的，在过去十年中，该股票曾四次下跌 40% 或更多，然后又创下新的历史高点。
数据来源：YCharts
周期性和波动性是投资美光的风险之一，但毫无疑问，半导体行业目前正处于繁荣期，受到人工智能爆炸性增长的推动，尽管某些子行业如个人电脑和智能手机较弱。除了英伟达的强劲增长外，行业风向标 台积电 最近报告了第三季度收入增长 36%，达到了 235 亿美元，显示出该行业的强劲增长。
管理层指出，强劲的人工智能需求使得数据中心收入首次超过总收入的 50%，这条道路最初是由英伟达在芯片行业开辟的。现在，美光的绝大多数收入来自数据中心，人工智能计算正在进行。
为什么美光的股票在报告后暴跌
在周三报告了财政第一季度的财报后，美光的股票在周四因其疲弱的第二季度指引而暴跌了多达 19%。然而，该公司在指引上历来较为保守，疲软主要是由于智能手机等消费市场，而人工智能业务依然强劲。
与人工智能密切相关的 HBM 业务正在实现令人瞩目的增长。公司表示，它有望在财政年度内实现 HBM 目标，并在 HBM 收入上达到 “显著的记录”，包括 “显著改善的盈利能力和自由现金流”。
美光预计第二季度收入和调整后的每股收益（EPS）将环比下降，从 87 亿美元降至 79 亿美元，调整后的 EPS 将从 1.79 美元降至 1.43 美元。
然而，管理层对疲弱前景的解释应该能让投资者感到安心。首席执行官 Sanjay Mehrotra 表示，公司之前已警告过，季节性因素和智能手机等面向消费者的市场的客户库存减少将影响第二季度的业绩。他补充道：“我们现在看到客户库存减少的影响更加明显”，并继续表示：“我们预计这一调整期将相对短暂，并预计客户库存将在春季达到更健康的水平，从而在 2025 财政年度和日历年度的下半年实现更强劲的出货量。”
换句话说，导致第二季度指引疲弱的问题看起来只是公司的一次小波折，而不是持续的阻力，管理层预计在下半年将恢复环比增长。对于一只股票因一次性指引下调而下跌 17% 来说，这似乎是市场的误读，也是投资者的买入机会。
为什么美光是一个不容错过的买入机会
由短期新闻驱动的抛售往往提供了良好的买入机会，但美光的买入理由不仅仅如此。美光显然正在利用人工智能繁荣带来的数据中心收入激增，其最大客户被认为是英伟达，现在占其收入的 13%。与英伟达的紧密关系显然在人工智能繁荣的这个阶段是一个利好因素，因为英伟达刚刚在其第三季度报告中报告了 94% 的同比收入增长。
美光的业绩 notoriously 具有波动性和周期性，但在合适的情况下，它有能力产生巨额利润——而这些情况似乎正在随着人工智能的繁荣而形成。例如，美光预计 HBM 的可寻址市场将从 2024 年的 160 亿美元跃升至 2028 年的 640 亿美元，并在 2030 年达到 1000 亿美元。即使它在该细分市场中仅保持市场份额，其 HBM 收入在四年内也将增长 4 倍，在六年内增长 6 倍。
最后，美光的股票也比其人工智能和芯片股票同行便宜得多，基于今年的预估，其前瞻市盈率仅为 10。尽管这些预估在其指引下调后可能会下降，但美光在接近该价格的任何价格下看起来仍然是一个便宜的选择。
美光科技的投资者应该密切关注芯片和人工智能周期，但该股票有很大的上涨潜力。如果回到今年夏天的峰值，股票将上涨 75%，而且如果在数据中心继续看到强劲增长，未来一两年内股价可能会进一步上涨。
美光科技是少数几只目前提供快速增长和良好价值的人工智能股票。
文章来源：长桥证券
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