看好 DeepSeek 刺激 AI 需求，SAP 预计今年云收入加速增长，若满足要求或用中国模型

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2024 年，欧洲最大软件公司、德国软件巨头 SAP 以继续超预期两位数劲增的云收入圆满收官，凸显了人工智能（AI）热潮下的 AI 服务运用的需求。SAP 还预计 2025 年云业务的创收会更上一层楼，看好中国初创 DeepSeek 这类高性价比模型对 SAP 服务需求的带动前景。

德国当地时间 1 月 28 日周二，SAP 公布 2024 年第四季度和全年业绩，并提供 2025 年指引。

1）主要财务数据：

营收：四季度非 IFRS 口径下总营业收入同比增长 11% 至 93.8 亿欧元，按固定汇率计算增长 10%，分析师预期增长 91 亿欧元，三季度增长 9.4%，全年营收增长 10% 至 341.76 亿欧元。

EPS：四季度非 IFRS 口径下每股收益（EPS）为 1.40 欧元，同比增长 24%，三季度增长 6%，全年 EPS 增长 22% 至 4.58 欧元。

营业利润：四季度非 IFRS 口径下营业利润 24.36 亿欧元，同比增长 24%，分析师预期 22.5 亿欧元，三季度增长 27%，全年营业利润增长 25% 至 81.53 亿欧元；四季度营业利润率为 26%，同比提高 2.7 个百分点，分析师预期为 24.5%。

2）细分业务数据：

云和软件：四季度非 IFRS 口径下云和软件的营收为 82.67 亿欧元，同比增长 12%，三季度增长 11%，全年云和软件收入增长 11% 至 298.3 亿欧元。

云：四季度非 IFRS 口径下云营收 47.08 亿欧元，同比增长 27%，分析师预期 46.7 亿欧元，三季度增长 25%，全年云收入增长 25% 至 171.4 亿欧元。

云业务积压订单：四季度云业务积压订单为 180.78 亿欧元，同比增长 32% 至%，三季度增长 25%，全年云业务积压订单增长 43% 至 632.9 亿欧元。

3）业绩指引：

营收：2025 年云和软件营收预计为 331 亿至 336 亿欧元，以固定汇率计算，较 2024 年增长 11% 至 13%。2025 年云收入预计为 216 亿至 219 亿欧元，以固定汇率计算增长 26% 至 28%，之前预计超过 215 亿欧元。

云业务积压订单：2025 年云业务积压订单预计为 181 亿欧元，以固定汇率计算增长 29%。

营业利润：2025 年非 IFRS 口径下营业利润预计为 103 亿至 106 亿欧元，以固定汇率计算增长 26% 至 30%，之前预计约 102 亿欧元。

自由现金流：预计 2025 年自由现金流约为 80 亿欧元，和之前预期持平，较 2024 年的 42.2 亿欧元增长将近 90%。

财报公布当天，周二德国上市的 SAP 欧股盘中转涨，早盘刷新日低时日内跌 1.7%，午盘转涨后收涨将近 0.5%，收报 262.6 欧元，逼近上周五所创的收盘最高纪录。评论称，SAP 的 AI 战略帮助公司市值去年持续上行，去年 10 月超越荷兰上市的光刻机巨头 ASML，成为欧洲市值最高的科技公司。股价去年累涨超 60%。

Q4 云业务收入超预期劲增 27% 上调后全年指引预计增长高达 28%

财报显示，四季度，SAP 核心业务云的收入超预期增长，保持了 2024 年前三个季度的两位数增长，全年每个季度的增速均超过 20%。SAP 在业绩公告一开头就强调，2024 年达到或超过公司对这一年全部的财务指引。

而且，由于云计算和 AI 增长更快，SAP 对今年的财务业绩更为乐观。

SAP 上调了 2025 年全年的营业利润指引和全年的云收入指引，本次公布财报时披露的整个指引区间均高于此前预期水平。以上调后的指引看，SAP 目前预计今年营业利润增长至少 26%、至多 30%，高于去年全年增速 25%，目前预计今年云收入增长 26% 至 28%，也高于去年的年增速 25%。

SAP 同时表示，预计云积压订单 2025 年增长会略为加快。

四季度半数交易嵌入 AI 营收加速增长将持续到 2027 年

公布财报的同时，SAP 的 CEO Christian Klein 评论称，四季度一半的云订单都包括 AI。四季度 SAP 一半的交易都嵌入了 AI。宕机已经看到 “相当一部分” 云交易包括 AI 用例。2024 年全年，公司超额完成了云方面的目标，在更大的基数上加快了云收入和当前云积压订单的增长。

“展望未来，我们在数据和商业 AI 领域的强势地位让我们更加有信心，我们的营收加速增长将持续到 2027 年。”

财报后的业绩电话会上，Klein 提到了名为 Joule 的 SAP AI 产品，它是一个虚拟的 AI 助手，可帮助用户管理业务任务，例如监督采购订单。Klein 称：“约有 2 万名 SAP 开发人员已经在使用 Joule。我们发现，他们的代码编写速度提高了 20%。”

DeepSeek 模型将促进 AI 普及若满足成本、可靠性等要求可用中国模型

上周末，凭借性能可媲美 OpenAI 的 o1 且成本远低于竞品的模型，DeepSeek 几乎一夜之间火爆海外社交媒体。SAP 的高管本次公布财报后也提到了这一市场热点。

Klein 对 DeepSeek 表示欢迎。他说，能源利用率更高且更平价的 AI 模型的前景将促进 AI 的普及，并推动市场对 SAP AI 服务的需求。“这对我们（SAP）的 AI 战略来说是个好消息。我们从一开始就说，我们首先在 AI 基础设施和大语言模型（LLM）方面进行合作。我们相信这越来越成为一种商品。”

被问及 DeepSeek 是否会被纳入 SAP 产品时，Klein 表示，该集团将继续向中国客户提供中国制造的技术。

SAP 的首席财务官 Dominik Asam 说，如果满足成本、可靠性等特定的要求，SAP 可以采用中国的模型，企业对企业（B to B）环境下的 AI 应该可以解决问题并增加收入。“从这个角度来看，任何可以降低成本的东西都是有帮助的。”

Asam 说，AI 技术也需要可靠且负责，因为 SAP 必须遵守数据隐私相关的法律。SAP 需要研究，如果将解决方案放到中国的平台上，如何确保这方面，如果中国的模型开发方可以证明对此无需担心，且能通过尽职调查，SAP 也可以用中国的模型。