沃尔玛财报不及预期，股价重挫 6.5%；PLTR暴跌解析：市场恐慌还是投资良机？

沃尔玛财报后大跌

今天沃尔玛也公布了财报，结果股价大跌6.5%。FactSet就写道，公司在超高的预期下，终于是撑不住了，由于指引有些‘惨’，导致股价重挫。那么这是否代表沃尔玛的业绩迎来拐点呢？接下来市场还会进一步杀估值吗？我们一起来看一下。

首先还是先看财报数据，沃尔玛第四季度实现营收1806亿美元，同比增长4.1%，略高于预期的1800亿美元。每股盈利为0.66美元，也高于预期的0.64美元。其中，投资者最看重的美国同店收入，同比上涨4.6%，高于预期的4.4%。这4.6%里面，交易量贡献其中的2.8%，单次的购买总额则贡献了剩下的1.8%。这表明不仅美国人来沃尔玛来的频繁，买的东西也多了，是个较为健康的消费数据。公司的毛利率则为23.9%，符合预期。这次还提升了分红，上涨13%，为十多年来的最大增幅，让年化股息率从0.8%，变为了0.9%。

只可惜公司的盈利指引不太行。这次沃尔玛预计下个季度的营收增长，会在3%-4%之间，区间重点略高于预期的3.4%，但是每股盈利却只有0.57-0.58美元，大幅低于预期的0.64美元。运营利润的增长更是说只会有0.5%-2%的增长，还没有预期12.2%的零头多。全年，沃尔玛的指引也是偏低的，营收继续预计增长3%-4%，而预期是4.2%，运营利润增长也是低个位数，为3.5%-5.5%，不及预期的双位数。

过去一年，沃尔玛股价上涨超过80%，年初至今，更是继续上涨了15%，可谓是传统企业里面的一头猛兽。然而这样的超高回报，也就让沃尔玛的估值变得非常高，远期市盈率高达37倍，直逼科技股的水平，于是市场对公司的预期也水涨船高，必须交出一份完美的财报才可以过关。那这次的指引肯定是令人失望的。可是为什么呢？

管理层的解释是因为2024年是闰年，多了一天的盈利，还有收购智能电视Vizio的影响，以及去年墨西哥的消费者刺激推高了基数。闰年大约有2%的增长影响，收购则预计会让运营利润增速下降了1.5%，如果抹去这些负面影响，运营利润会从原来的0.5-2%，变为4%-6%，比去年同期的指引还高。在财报会议上，管理层虽然没有明确表达，但暗示自己做了一个保守估计。

全年的利润指引也一样，在去年同期，沃尔玛对于2024年的全年运营利润指引在4-6%之间，和现在的3.5-5.5%基本相同，但最终2024年的实际表现是增长了9.7%，所以市场给出的预期，很有可能是基于沃尔玛的实际表现，而忘记了当初的指引也是在这个水平上下。

在关税上，CEO就强调，如果实施，沃尔玛的确不能幸免，但是管理层有信心，能够很好的应对。这相当于是给投资者一个提醒，公司未来业绩存在更大的下行风险。

另外，在AI上CEO也给了两个案例。阿吉在这里分享，也是为了让大家能更清楚的感受到，传统企业是如何利用AI降本增效的。这或许也能应用在其他的公司身上，也是我们投资者可以持续关注的方向。

CEO说，首先，我们推出了一款新的 AI 代理，叫 Wally，专门帮商家解决问题。它正在学习如何更快、更精准地找出缺货或者库存过剩的原因。其次，我们给技术团队的开发人员，配备了新的代码辅助和自动补全工具，让代码写得更快、出错更少，部署起来也更顺畅。去年，这些工具帮我们节省了大约 400 万个开发工时。今年，我们打算把它们推广到整个北美和印度的开发团队。正是这些AI应用，让沃尔玛能够不断地提升业绩表现。

阿吉认为，沃尔玛，作为美国的国民商超，拥有着无与伦比的护城河。公司又在AI技术应用上敢为人先，进一步彰显了公司在管理上的优秀。这样的一家公司，毫无疑问是具有长期投资价值的。然而现阶段，我并不会主张没有沃尔玛的投资者买入。原因有三点，其一是公司的估值相对较高，37倍的远期市盈率，即便是经历了今天的下跌，也依然处在高位，从风险收益比的角度并不是那么好。

其二是过去两年，沃尔玛受益于高利率下，美国高收入人群的消费降级。这个利好应该已经定价的比较充分了，而未来随着美联储降息，这种消费降级的业绩提振应该会减弱，反而对于股价来说是一个压力。而其三，也是最重要的一条，就是今年川普的关税政策，会给沃尔玛这种高度依赖进口的公司产生冲击。不管是通过供应链的调整来降低关税影响，还是试图转嫁成本都可能会有风险，挤压利润率，影响营收表现。所以今年沃尔玛股价的下行风险因素增多，值得注意。

Palantir(PLTR)为何大跌？

昨天下午，AI明星股Palantir开始了暴跌。如果从昨天的高点开始计算到今天的低点，股价已经暴跌了20%以上，虽然今天盘中股价从低点反弹、收窄了跌幅，但自昨天的高点，跌幅也超过了13%。那么为什么今天PLTR会突然受到重挫呢？这是我们投资者的机会，还是公司那超高的估值终于撑不住了呢？今天，我们就来一探究竟。

首先还是给不了解PLTR的观众，一个简单的背景介绍。PLTR是一家AI应用层公司，主要的业务是通过给企业和政府部门，搭建定制化的AI数据分析平台，帮助他们提升效率，降低风险，优化管理。这么说可能有点抽象。给大家举个例子就比较好理解了。

假设我是一家生产铝罐头的公司，现在川普扬言要加征关税，那么我的成本必然会上升。这个时候为了尽可能降低损失，我需要在生产和运营上做些调整。比如要不要提前囤货原材料？要不要涨价？要不要调整生产方式？以往这些调整需要靠管理层的经验，或者外部咨询公司的调研。而现在PLTR就可以通过AI数据分析，帮你找到最优的方案。PLTR会直接带一个团队，进入公司搭建数据平台，对公司的各项运营数据进行深入了解。这时PLTR就能结合AI更快、更全面的帮助管理层做决策，也能够做到实时监控，随时调整。

现在我们了解了Palantir的业务模式，接下来，我们就来说说这次下跌的原因。其一是根据华盛顿邮报报道，川普政府已经指示五角大楼，在未来五年内每年削减8%的国防预算。由于Palantir约40%的收入来自政府合同，投资者担心这可能对公司的业务产生负面影响。其二是，PLTR的CEO Karp宣布，他要出售价值12亿美元的股票。内部人士出售自家股票，一般来说都不是什么好事，所以就进一步引发了市场担忧。

但市场的担忧有道理吗？我们不妨来看一下两个利空消息的具体内容。国防部长赫格塞斯在一份备忘录中，要求相关部门在2月19号之前提交削减方案，并列出了17个川普政府要求的豁免类别，削减预算的同时，他还想要大规模的裁员。目前，由马斯克牵头的政府效率部门，正在清理数千名处于试用期的国防部员工。在备忘录中，赫格塞斯强调，削减的目的是要优化军队的资源配置，取缔‘低影响项目’，比如多元化、公平和包容计划，以及气候变化研究。所以从中我们能看出，明面上国防预算的削减的确可能会冲击PLTR的业绩，但是如果目的是为了优化军队的资源配置，减少浪费，那么反而和PLTR的合作应该是最不受影响的项目之一。

这或许还能够进一步夯实Palantir在政府当中的地位。目前，一些官员警告称，大规模削减国防预算，可能会损害美国的全球军事影响力，并降低美军的战备水平。那么利用PLTR的AI平台，可能可以有效的化解这方面的担忧。而优化配置、减少浪费这种事情，必定少不了马斯克的参与。以他对AI和技术的认同，可能反过来会深化政府对于PLTR的依赖。

至于CEO卖股票，的确会增加市场上的抛压，对于股价来说是个妥妥的利空，但也有值得乐观的地方，那就是这次的计划是一个调整，而且CEO还把抛售的规模变小了。根据监管文件，Karp取消了2023年12月设立的旧交易计划，那个计划原本允许他抛售最多4890万股股票，而这次公布出来的新计划，最多允许他抛售997.5万股，相当于把之前的抛售空间缩减了80%，截止日期则是在今年的9月。高管套现无可厚非，尤其是在给股东创造了这么丰厚回报的情况下，而缩减规模其实意味着，Karp对于自家股票还是很有信心，希望能够保留更多股份，我反而认为应该做乐观的解读。

所以总体而言，阿吉认为这两则利空消息，实际上对于Palantir的冲击并不是很大，更是对公司的基本面，护城河没有任何影响。我会把这次的大跌，归咎于前期公司股价涨势太猛，市场定价过于完美，甚至有一些泡沫化的倾向，所以任何负面消息都容易引起过度反应。对于长期看好PLTR的投资者来说，这样的出清其实是一件好事，能够挤掉投资者的一些不合理期待。当然，因为本身Palantir身上的炒作氛围浓厚，估值又奇高无比，所以公司容易因为一些风吹草动就暴涨暴跌。这也是投资这样一家明星公司的特点，需要坚定的心理素质才能够抵抗股价的波动。