拼多多 2024 Q4 财报电话会纪要：高质量发展战略持续深化

以下是拼多多4Q24 的财报电话会纪要，财报解读请移步《拼多多: “跌下神坛”，傲骨还能撑多久？》

一、财报核心信息回顾

1. 营收情况：2024 年第四季度营收达到 1106 亿元人民币，同比增长 24%；2024 年全年营收总计 3938 亿元人民币，同比增长 59%。

2. 成本与费用：2024 年第四季度总成本为 478 亿元人民币，同比增长 36%，主要因履行费用和支付处理费用增加；2024 年第四季度运营费用为 372 亿元人民币，同比增长 19%；非 GAAP 下运营费用为 351 亿元人民币，占总收入的 32%。

3. 利润与收益： 2024 年第四季度 GAAP 下营业利润为 256 亿元人民币，非 GAAP 下营业利润为 280 亿元人民币，营业利润率为 25%；全年非 GAAP 下营业利润为 1183 亿元人民币；2024 年第四季度归属于普通股东的净利润为 274 亿元人民币，全年为 1124 亿元人民币。

4. 现金流：2024 年第四季度经营活动产生的净现金流为 295 亿元人民币，全年为 1219 亿元人民币；截至 2024 年底，公司拥有 3316 亿元人民币的现金、现金等价物和短期投资。

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1、 战略方向：2024 年是推进高质量发展战略的关键一年，通过一系列举措如费用减免、商家支持政策和信任与安全更新等，将平台的高质量发展愿景延伸至供应链，引领平台进入高质量驱动增长的新阶段。

在 2024 年下半年，我们通过多项重大举措加速推进高质量发展战略，包括推出千亿元费用减免计划、物流扶持措施以促进偏远地区的电商服务，以及高质量商家支持计划。我们很高兴地看到，这些举措已开始取得积极成效。2025 年将继续深化这一战略，关注商家和供应链的健康可持续发展。

2、业务举措与成果

1）百亿减免计划：已帮助超过千万商家提升运营效率并降低成本，而推广服务费返还计划也已开始为符合条件的商家带来显著的成本节约。针对偏远地区的物流支持措施推动了订单量的两位数增长，并为该地区近 1 亿消费者提供了免邮服务。高质量商家支持计划的第一阶段已帮助覆盖全国 1000 个农业产区和工业区的大量优质商家和品牌，助力其向高质量发展转型。

2）农业支持：持续投资农业科技、供应链创新和新一代农民培训，如室内智能农业竞赛等长期举措取得成果，推动农业产业创新发展。

3）商家权益保障委员会：正式化商家沟通渠道，并推出售后服务系统升级，实施一系列改进措施和治理方案，以解决诸如订单争议处理等问题。这些举措旨在改善商家的整体经营环境，构建一个惠及所有参与者的平台生态系统。

3、未来规划与展望

1）2025 年发展计划：将继续加大在供需链上的投资，加速向西部地区输送高质量产品，激发区域经济活力，构建多方共赢生态系统。

2）全球业务：坚持为全球消费者提供高质量产品的使命。在这一愿景的指引下，将继续专注于供应链优化、服务创新和生态系统发展，同时确保严格遵守合规标准。目标是构建一个值得信赖的全球平台和购物环境，为全球消费者提供优质服务。

2.2 Q&A 问答

Q：如何看待平台生态系统发展的长期目标，以及这将如何推动平台进一步增长？

A：自 2024 年第二季度以来，公司按照平台生态系统高质量发展的总体方向，推出了一系列以保护商家权益为核心的举措，如 100 亿费用减免计划和优质商家支持计划，有效降低了商家的运营成本。通过利用平台的数字技术和资源，公司还使制造商能够投资于产品创新和技术，同时扩大其营销资产。这些举措深化了公司在构建更强大生态系统方面的长期努力，并延伸至供应端，推动了有意义的供应链升级，这是公司追求高质量发展战略的核心。

公司注意到在某些行业，一些商家面临同质化竞争，挤压了企业利润，也损害了创新和投资。公司作为连接制造商、商家和消费者的平台，推出了一系列支持优质供应商的政策，通过削减费用和简化运营，鼓励商家在产品和服务上进行更多投资，引领平台进入以质量驱动增长的新阶段。随着供应链的发展和现代化，更多优质商家和产品不断涌现，为消费者提供了更多选择、更高质量和更顺畅的购物体验，为消费者带来了实实在在的好处，并从长远来看创造了一个让所有利益相关者受益的健康生态系统。

Q：在消费者端近期做了哪些努力，四季度公司做了哪些新尝试？未来在消费者端的战略重点是什么？

A：我们在供给侧生态上投入的努力与消费者端相辅相成，在消费者端坚持提供好货好服务的初心一直没有改变，在 Q4 大促中我们升级了超级加倍补贴，在百亿补贴日常价基础上叠加双重优惠为消费者提供切实优惠的同时，为品牌增长提供确定性，品牌和商品报名活动数量均实现突破，在双十二活动中，百亿补贴也升级百亿消费券活动，持续让利消费者。

同时我们在供给侧投入的百亿资源包重点扶持新质商家，推动电商平台新的消费趋势，例如此次年货节平台通过流量限定补贴的方式加速全国年货特产融入西部地区，我们也看到消费者端和供给端在形成正循环，接下来我们依然会坚持消费者端坚持高质量投入，实现互惠共赢的平台生态建设。

Q：国内电商市场竞争一段时间以来不断加剧，管理层能否分享一下近期竞争格局的发展情况，以及公司未来的发展战略是否会有调整？

A：竞争不仅是电商行业固有的特性，也是推动其不断发展的关键动力。各大平台正积极优化战略和服务，以更好地应对消费者偏好的变化，这体现了行业的强劲和健康发展。随着行业和技术的不断演进，电商平台正在积极探索创新的商业模式和技术应用，以提升用户体验和运营效率。公司会密切关注这一发展趋势，并持续优化平台生态系统和服务，以在质量驱动战略下更好地满足消费者需求。

Q：公司的战略投资有何成效？

A：公司在消费端、供应端和平台生态系统的战略投资已取得显著成效，证明了以高质量发展作为可持续增长路径的可行性。多年来，公司已树立了值得信赖的品牌声誉，并赢得了消费者的高度忠诚，这是公司的核心优势。

Q：公司在供应端有哪些举措和目标？

A：公司认识到电商行业进行深刻供应端变革的必要性。目前对商家福利和产业可持续性的投资，随着时间推移将改善消费者体验。通过保障商家权益、提高服务质量和满意度以及丰富供应，将推动平台生态系统的健康发展。公司会继续通过进行有意义的长期高质量投资来强化自身优势，旨在为消费者提供更多优质产品和无缝体验。

Q：怎么看外部政策变化对公司全球化业务的影响？采取什么措施？

A：外部环境在加速变化，竞争依然激烈，政策也可能出现变动，这种情况下我们首先严格遵守法律法规，做到合规化经营，在此基础上我们会积极主动与各个市场相关方沟通，优化我们的服务，但在外部变化下不可避免可能会对我们的业务带来一些挑战。

我们为全世界各地消费者连接优质好货的目标和初心是始终不变的，会集中保持对自身业务的专注，在高质量发展的前提下持续在供给侧和平台生态等方面进行长期高投入，基于长期积累的供应链和运营能力加深核心优势。此外我们也会持续在业务模式上做一些新的尝试，通过因地制宜的供应链创新不断加深我们在各个系统的深度，拓展新品类、新服务，我们的目标是打造一个长期来看更稳固更可持续的平台基础设施。

在低价好物基础上，希望可以满足全球消费者对平台提出的更高要求。坚持扶持与治理并举，对创新能力强的优质商家进行扶持，对违反平台规则的商家进行治理，这些举措也逐渐取得反馈，也将长期执行。

作为具有一定规模的电商平台，也注意到服务全球消费者对企业社会责任方面的关注。希望能通过自己的技术能力和平台资源为我们所服务的社区创造更多价值。在全球市场的企业社会责任方面，我们已经在做一些尝试，未来我们也会有不少新的想法，团队会积极实践研究，并为之感到非常期待。希望通过长期投入，持之以恒做对的事情，我们希望能不断巩固自身核心优势，为商家和全球消费者建立长期信任。

Q：公司近几个季度营收增长放缓且利润波动，近期营收和利润趋势如何看待？

A：本季度财务表现受外部环境和激烈竞争影响，短期营收增长受到冲击。同时，对商家支持和平台生态系统发展的投资增加，可能导致盈利能力出现波动。在开始这项投资时，就预计到营收增长和利润会有波动，因为要打造高质量平台生态系统并实现可持续增长。目前，努力已得到商家的积极反馈，供应端优化正推动消费端的新消费趋势，开始形成良性循环。未来，会继续专注于高质量发展战略，逐步且耐心地进行投资，以确保长期可持续发展。

Q：过去两个季度管理层提及承担更多社会责任和平台责任，从长远来看，公司希望通过履行责任实现什么目标，又如何与对股东的责任相平衡？

A：仅通过短期资本支出回报的财务表现来评估公司业绩，不符合公司当前的发展阶段。作为新时代的全球公司，正在加大创新力度、适应变化并在业务覆盖地区承担更多社会责任，这与对股东的长期责任相契合，体现了深思熟虑的领导决策。例如，近期对优质商家的支持涵盖产品开发、营销、运营和供应链等方面，培育了一批有产品和测试能力的优质商家，推动了供应链转型；对偏远地区的物流支持措施使中国西部订单实现两位数增长，并为近 1 亿偏远地区消费者提供全国免费配送服务，既为商家拓展了业务机会，也让不同地区的消费者受益。

在农业领域，持续投资农业技术、供应链创新和培养下一代农民，支持农业现代化，提高供应链效率，增加农民收入并创造当地就业。电子商务行业正朝着质量、服务、体验和创新方向转变，对商家的支持既考虑成本，又关注电商平台的增长需求。从长远来看，构建一个为所有参与者创造价值的包容性生态系统，将为公司带来可持续增长和长期回报。

文章来自长桥证券，文章作者：海豚投研