在总统特朗普宣布对全球多个国家产品加征关税后，近几周美股大幅下跌，其中科技板块成为最大受害者。原因之一是这些科技企业在零部件及成品制造上对海外高度依赖。
这些商品一旦在进入美国边境时被征税，将显著抬高科技公司的成本，进而对盈利能力形成压力。与此同时，投资者也担忧，如果科技巨头为弥补成本上涨而提高智能手机或笔记本电脑等产品售价，可能会抑制消费者购买欲望，这同样构成对盈利的威胁。
在这一系列因素影响下，以科技股为主的纳斯达克综合指数陷入熊市，人工智能芯片龙头Nvidia（纳斯达克代码：NVDA）以及互联网搜索和云计算巨头Alphabet等多家市场巨擘股价遭受重挫，估值跌至诱人水平。事实上，过去两年主导市场上涨的“七巨头”如今反而带头下挫。
不过就在上周五，这些公司迎来了利好消息：特朗普宣布，智能手机、芯片及其他电子产品将暂时获得关税豁免——这无疑为科技企业、投资者以及潜在消费者带来极大缓解。但好景不长，周日特朗普及其官员表示，该豁免不具永久性，并暗示针对科技产品的新一轮关税正在酝酿中。
在这种背景下，科技股是否仍面临巨大风险？还是说他们已经走出了最危险的阶段？
“非美制造”的现实困境
特朗普本月早些时候宣布对全球各国商品设置多档关税，并设定90天缓冲期以争取谈判空间。与此同时，美国也因中国的报复性关税措施，将对中国产品的进口税率上调至145%。
对于科技企业来说，最大的阴影依旧是其成本结构对海外制造的依赖。一些国家提供的产能与制造技术是目前美国难以取代的，其中中国仍是美国科技公司重要的生产基地。
以Apple（纳斯达克代码：AAPL）为例，其iPhone主要在中国制造，尽管近年来也在印度和越南扩展产能。但据彭博社情报2022年估算，若要将10%的产能迁出中国，至少需要8年时间。
Nvidia的情况也类似。其芯片主要由台积电生产，尽管台积电已在美国亚利桑那州投资650亿美元建设先进制造厂，并于去年底实现高量产运营，近期又宣布追加1000亿美元投资，但该厂仍无法承担Nvidia最新Blackwell芯片的封装工作，绝大部分芯片仍产自台湾。
特朗普言论令市场降温
对于大多数科技公司而言，海外制造仍是主流，因此关税豁免消息一度被视为行业的“游戏规则改变者”。但特朗普可能的政策反转和新一轮针对科技产品的关税提议，令市场热情有所降温。
值得注意的是，虽然关税名义上是对出口国征收，但实际上是由美国进口商承担，这直接关系到企业利润。
所以，关税是否依旧是科技企业面临的主要风险？尽管永久豁免是理想情况，但从政府已经给予阶段性豁免这一举动来看，仍可看出其对科技行业意见有所倾听。特朗普周日下午还在社交媒体发文表示，其团队正在“审视电子产品供应链”。
这说明未来的关税政策可能更具可控性，虽目前仍难以断言结局，但政府不太可能任由美国科技产业遭受重创，企业也必定会积极游说以争取更具可承受力的政策安排。
还未完全脱离险境，但已略见曙光
尽管科技企业尚未完全走出险境，但当前局面已较数周前明显改善。政府似乎意识到，最初所设的关税水平将使企业难以承受。
这对投资者意味着什么？如同以往，投资科技股应持有长期视角。从这个角度来看，以Nvidia为代表的“七巨头”当前正处于估值低位，而它们的长期增长前景依然可期。若你能接受短期内的波动，现在正是抄底优质科技股的好时机。
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