美联储与白宫博弈加剧：特朗普关税大招引发通胀隐忧，市场风暴再起

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仅数周内风云突变，特朗普关税政策掀起市场巨震

短短几周内，市场经历了剧烈波动。美国总统Donald Trump颁布了大范围的新关税政策，令大多数投资者措手不及，导致股市出现历史上最快速的暴跌之一。而当特朗普随后宣布对除中国外大部分国家的关税实施90天暂停期后，市场随之迎来一波同样具有历史意义的反弹。

自那之后，市场走势反复震荡，投资者试图理解贸易谈判的走向以及关税最终可能对经济造成的影响。

美联储主席Powell发出罕见警告，暗示关税或削弱货币政策效力。联邦储备主席Jerome Powell近日在4月16日芝加哥经济俱乐部的演讲中就此问题表态。虽然措辞谨慎，但Powell显然向特朗普发出了一个明确的警告，指出关税政策可能带来的严重经济后果。

美联储正在失去对局势的控制

尽管特朗普对特定国家提高的关税现已暂停，但目前仍对除中国外的所有国家商品征收10%的基本关税。与此同时，美中之间的紧张局势升级，特朗普对来自世界第二大经济体的商品加征145%的关税，虽然对中国制造的电子产品暂时豁免。而中国也没有示弱，反击性地对美国产品征收125%的关税。此外，特朗普还对进口的铝、钢铁以及关键汽车零部件统一征收25%的关税。

自特朗普上任以来，Powell便维持美联储的政策观望状态，强调需要更多时间观察关税和特朗普移民政策对经济的影响，才会继续去年开始的降息周期。然而，根据Powell的说法，特朗普关税规模之大、速度之快甚至让美联储也措手不及：

“目前已宣布的关税提高幅度远超预期，其经济影响也可能同样出乎意料，包括更高的通胀和更缓慢的增长。无论是基于调查还是市场的短期通胀预期指标均显著上升，受访者普遍将此归因于关税。尽管如此，从调查结果来看，长期通胀预期总体仍保持良好锚定；市场定价的盈亏平衡通胀率仍接近2%。”

Powell进一步指出，美联储可能正面临“我们双重目标之间出现紧张关系的挑战局面”。这句话意味着什么？美联储的双重职责是实现最大就业和价格稳定。当物价上涨过快时，美联储通常通过加息来抑制经济过热，从而控制通胀；反之，当失业率上升、经济放缓时，美联储则倾向于降息以刺激增长。

然而，此时如果降息，会进一步推高已因关税上升的通胀水平；但若维持高利率，又可能打击就业和经济增长。这种“两难境地”正构成潜在的滞涨风险——经济增长停滞、物价高企、失业上升同时发生。

Powell称，当前的政策变化“非常基础性”，并表示在历史上很难找到类似的先例。这很可能意味着，美联储将在相当一段时间内维持观望状态——这一点无疑让特朗普感到不满，后者多次公开呼吁美联储应立即降息。

这对股市意味着什么？

市场显然不欢迎Powell的发言。道琼斯工业平均指数在4月16日下跌1.6%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数则重挫3.1%。

然而，Powell坚决反对降息，以及关于未来可能降息的保留态度，或将进一步激励特朗普政府加快与主要贸易伙伴达成协议。虽然特朗普在4月9日暂停关税的决定曾带动股市强势反弹，但自那以来，由于美中协议迟迟未达成，市场又出现回调。财政部长Scott Bessent近日在接受Yahoo! Finance采访时表示，他认为在暂停期结束前，政府可能会与除中国外的大多数主要贸易伙伴就贸易协议达成“实质性清晰度”。

尽管如此，如果包括中国在内的贸易协议无法在预期时间内落地，未来几周甚至几个月内的不确定性仍将持续存在。投资者不应试图在此期间投机波动。