如松：谁在诱发大萧条？如松谈比特币！

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以前多次说到，因为美国的贫富差距已经达到了上世纪100多年来的最高水平；各国和地区的债务不可持续，最典型的是日本政府的债务率已经达到250%左右，一旦通胀有异动，日本政府只就只能破产，而中国企业在今年不断爆发债务违约，居民杠杆率已经达到约50%的危险水平，也显现出债务不可持续的问题，事实上，世界各国的债务都在很高的水平，这些因素是导致大萧条将出现的根本原因。

事实上，各国央行尤其是美联储明了自己面临的困局，今年的通胀虽然迟迟无法达到2%的目标，但依旧进行加息并开始缩表；加拿大央行也在通胀不达标的情形下进行了两次加息。背后的根源是，虽然它们知道货币收缩会导致资产价格会最终走向破裂并导致危机，但是，它们更不能忍受货币政策持续宽松所带来的贫富差距继续恶化和债务率继续膨胀所带来的严重后果。它们之所以加息缓慢的根源是期望走钢丝，通过加息去杠杆但又不会造成资产价格泡沫骤然破裂，这是各国央行维持鸽派货币政策的根源。

市场更应该注意的是加拿大央行的言论。在今年的一次货币政策研讨会上，加拿大央行的官员说到，欢迎对未来货币管理进行创新性探讨。我们知道，包括美加等欧美央行一直在执行中期通胀目标为2%的货币政策，对货币管理的创新性探讨意味着什么？很显然，不是调高中期通胀目标，而是调低中期通胀目标，也只有如此，才能解释其在通胀不达标的时候开始收缩货币。

美加央行为什么会这么做？除了长期执行货币宽松政策所带来的后果之外，另外一个原因就涉及到了今天的主角，那就是比特币。

对于比特币，我认为不是真正的货币，更应该属于虚拟商品，因为其不具备完善的货币职能（只具备一部分）。这与其在美国的定义是一致的，但这并不能改变其对各国央行的威胁，尤其是对美联储的威胁。

比特币现在的数量是1600多万个，最终的数量也只有2100万。这种固定数量的虚拟商品（就这么称呼吧），在没有数量的无限膨胀（人类可以发展出无数类似于比特币的数字货币）、发行和储存技术没有被其它技术破解之前，自然可以承载信用，拥有价值储藏职能。但是，因为人类社会的经济总量在大多时候是不断增长的，所以，如果使用比特币作为流通货币时就会带来通缩效应。这意味着即便使用零通胀的美元表示比特币的价格，随着时间的延续，其价格也会上涨。

当比特币的价格在低位的时候，对市场没有什么影响，因为其对市场流动性的虹吸效应几乎可以忽略不计。但是，当比特币的单价达到1万美元的时候，结果就完全不同。单价为1万美元时，现在的市值约1600亿美元，价格上涨50%之后，市值就会增加到2400亿美元，这意味着从经济生活中抽取了800亿美元的流动性。

所以，本季度以来美联储在缩表，从市场中回收基础货币，而比特币用自己的价格上涨，帮助了美联储以更大的幅度“缩表”。

需要说明的是，比特币价格的上涨和一般商品价格的上涨具有不同的含义。一辆汽车价格上涨，购买者买回去是作为工具来使用，一般不会用于支付行为。可比特币本身绝对不会用于自身使用、食用等（比特币没有实用价值），而是用于价值储藏和部分支付行为。所以，前者是容纳美元流动性，后者是虹吸美元流动性。

此时，美联储怎么办哪？如果继续维持鸽派政策，通过缓慢加息保持市场的流动性，这意味着通胀将维持在零以上相对的高位（可以低于2%），由于比特币具有通缩效应，用美元表示的通胀在相对高的位置时，就会带来比特币价格以更快的速度上涨，相当于替美联储进行收缩。

要记得，美联储是发行信用产品的机构，当比特币维持涨势的时候，意味着比特币的市场地位不断上升，这当然会威胁到美联储的利益，长此以往，如果人们不断抛弃美元持有比特币，美联储会走向破产。同时，维持比较宽松的货币政策，对经济生活也是无益的，因为比特币在进行变相收缩，让美联储的货币宽松效果大打折扣。

所以，比特币价格的不断上涨，就会逼迫美联储加快加息的节奏，直到抑制了比特币价格的上涨，美联储才算完成了自己的基本目标，保护自己信用发行机构的地位。可是，由于比特币具有通缩效应，这就意味着美元的利率水平需要达到通缩的水平之后，才能抑制比特币的涨势。而且如果未来关于比特币的管理政策不变的化（在美国依旧合法），意味着美联储没有了太大通过宽松的货币政策刺激通胀、进而缓解通缩的空间。

今天，贫富差距严重恶化，而资产价格泡沫几乎分布在世界上的各个角落，当美联储被动加快加息节奏、并长期维持高利率的货币环境时，世界将陷入有史以来最严重、最难以抵御的大萧条（美国摆脱1929年的大萧条本质上依靠的是货币贬值）。

当然，比特币有自身无法克服的劣势，缘于其必须通过互联网进行交易和部分支付行为，如果没有了交易和支付的路径，比特币就会彻底丧失其价值储藏职能并丧失价值（无法交易的虚拟商品，价值等于零。无法交易的实物资产，价值严重下降，只剩下使用价值，这是今天的楼冻）。基于这种路径依赖性，就给一些政府封锁比特币交易和支付行为留出了空间，现在看来，首先采取这一办法的更主要是那些极全国家。但是，基于比特币在美国已经合法化，意味着美元必须尽快恢复自身的价值，虽然这些国家可以封锁比特币，但是，美元与本币的价值差距就会加速拉大，最终催生美元黑市，此时的美元起到的就是实物“比特币”的作用，最终会刺破本国的货币泡沫。比特币通过美元为中介，一样成为这些社会央行的噩梦。

所以，比特币已经成为各国央行的切实威胁。本月，美联储加息0.25%已经不是什么疑问，同时，还必须警惕加息0.5%，这是比特币威胁不断放大之后的一个选项。