税改方案落锤，特朗普一年的KPI总算有了一个完成项。不过，这到底是破旧立新，还是新瓶装旧酒？它又将影响股市哪些板块？
千呼万唤始出来，特朗普减税方案终于获得参议院的最终通过。
“劫贫济富”的美国税改
在本次国会两院的税改投票中，全部民主党人都投了反对票。在民主党人和一些分析人士看来，减税法案存在偏袒富人的情况，有可能加大贫富差距和社会矛盾。
国会预算监督委员会监督机构也认为，最穷的美国人马上会面临更糟的状况，并说事情会随着时间推进而更加恶化：到2027年，美国国库每年将从收入少于75,000美元的人手中收缴约600亿美元，同时向上流社会输血200亿美元。
特朗普为何主张这次“劫贫济富”的税改?
实际上，特朗普是想通过增加联邦财政赤字，来给企业和个人减税，促进消费和投资增长，从而做大经济蛋糕，最终达到剌激美国经济增长目标。
（1）从税收基数分析：
有资料预计未来10年美国财政赤字增加至少1.4万亿美元（未计入经济增长因素）。然而在分析师看来，税收不一定会因为降低税率而下降,因为降税提高了企业的竞争力，增加了企业投资的积极性，规模经济企业利润增加，税收的基础扩大了，反而税收增加。
（2）从税改理论分析：
对大企业、投资者和企业家的个人收入和企业收入进行税务减免和其他经济利益补贴，以刺激经济增长。该理论建立于两个基础上：
1. 认为社会的所有成员都能从增长中获益;
2. 经济增长最有可能来自那些有资源和技能的人带来的生产力增加。
因此要给富人和大资本减税，靠他们增加投资、消费，创造更多工作机会，从而带动整个社会经济繁荣。
美国税改具体影响美股哪些板块？
美国税改利好板块有制造业、零售业、金融业等板块。
【制造业】
从投入产出表的分析来看，制造业有望成为税改的首要受益行业。从产业分工的角度看，美国大部分行业的可贸易程度随着全球化的发展明显上升，除了交通和仓储业外，基本原料和制造业的可贸易程度仍然远高于服务业，税收下降叠加海外收入回流的税收优惠，有望吸引美国制造企业回到本土经营，这将利于解决美国产业空心化问题。但长期效果有赖于就业、教育等配套政策的支持。
【零售业】
目前，税改成了美股的强心针。各大机构主要认为，一旦税改成功，高税率如零售和批发等板块（往年都超过30%高税率板块），这些板块可能相对更为受益。
【银行业】
“银行将是这项税收改革法案中最明显的受益者之一，”华盛顿的指南针研究与交易公司的分析师Isaac Boltansky对于本次税改分析。上周包括摩根大通和花旗集团在内的各大银行在美国国会取得进展的消息中都有所反弹。
【资产管理公司】
根据数据，资产管理公司通常会支付30%至35%的税率，这比其他许多行业都要高，而这次税改将大幅度下调税率，资产管理公司也将受益于股票市场的上涨，因为价格上涨会增加他们管理的资产价值，并改善他们的基金业绩。
基于对税收改革的乐观情绪，上周美国股市资产管理公司升至创纪录水平。涨幅最大的是联邦投资者公司(NYSE:FII)、纽约梅隆银行(NYSE:bk)、富兰克林资源公司(NYSE:BEN)和Eaton Vance公司(NYSE:EX)。
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美国税改利空科技股
美国税改议案扫清第一大障碍，给今年以来一直迎头猛进的科技股浇了一盆冷水。
周三美国科技龙头股FANG（Facebook、Amazon、Netflix、Google）一日之间蒸发了约600亿美元市值，是FANG自Facebook上市以来最大的单日损失，单日跌幅3.7%也创下21个月以来最大。截至上周二，FANG今年的累涨幅度比标普大盘高了三倍。此外，上周三苹果公司股价下跌2.1%，英伟达股价下跌6.8%。
Themis公司股票交易员Mark Kepner对美国媒体表示，这次科技股大跌与科技行业基本面没太大关系，主要原因还是对税改的预期。市场还期待明年1月养老金会投向税改利好的金融等领域，因此出现了对科技股的抛售潮。
但分析人士普遍认为，眼下的大跌主要是因为市场短期对美国税改政策预期所致。长期来看市场上并不容易找到这些科技公司的替代品，因此相信调整过后投资者会继续入市。
美国税改对港股有何影响？
本次美国税改影响最为明显、直接的还是在美设立有经营性子公司，或有收购美国相关公司的企业。这个没有统一的分析指标，我们梳理了可能受影响的行业和公司，汇总情况如下：
【消费品行业】
万洲国际(HKG：00288)的北美业务占收入和经营利润的比重在60%左右，好孩子(HKG：01086)在北美收入和利润占比在30%左右，敏华控股(HKG:01999)的北美业务占比在37%左右,这三家公司的美国业务会直接受益于所得税率从35%下调至20%。
【医疗企业】
港股上市的医药企业中，部分药企如石药集团（美洲占比5.3%，HKG:01093）、金斯瑞生物科技（美国占比51.1%,HKG:01548）、药明生物（美国占比53.5%,HKG:02269）在美国设有研发中心、开展临床试验。这部分企业虽然享受美国一定程度的研发税收抵免(R&D Tax Credit)等税收激励政策，但在美国各行业中有效税率仍然属于较高的水平，此次税改法案将企业所得税从35%降低到20%，这些公司将受益。
另外有部份企业如微创医疗（在美收入占比23.6%）,收购美国的医疗器械公司，在全球范围内包括美国在内都有经营活动，此次税改法案将削减公司美国收入的所得税率，公司也将从此次税改中受益。
【电子软件】
港股TMT公司旗下美国子公司可享受企业所得税由35%下调至20%的优惠政策，从而直接增厚相应港股公司的净利润，比如中软国际（HKG:00354）拥有美国子公司Catapult。
港股电子制造企业部分原材料从美国进口，美国企业在减税的基础上价格下调空间较以往更大，倘若进口原材料成本因价格竞争而进一步下调，港股电子制造企业将因此享受成本下降，带来盈利能力改善。
美国税改在圣诞节前有望获得批准
按照美国立法流程，未来几周美国国会参众两院将就两个版本的税改法案进行协商，达成最终统一版本后再分别提交参众两院投票，两院均表决通过后才能提交总统签署成为法律。美国国会参议院多数党领袖麦康奈尔表示，美国国会众议院和参议院的税改法案版本并无太大不同，参议院已尝试将参议院税改法案版本向众议院版本作出一定的调整。
美国国会共和党高层希望能在今年圣诞节前完成税改立法。从时间点上看，乐观预期即在美国国会圣诞节休会前，即12月16日之前，美国国会参众两院将通过经过协商后的税改法案最终统一版本。分析人士认为，如果不出现大的意外，美国总统特朗普有望在圣诞节前签署“史上最大规模”的税改法案。
本文作者：微牛证券
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