前天，有一则不起眼的小新闻：
匈牙利国家银行从英国央行召回10万盎司的黄金。
看起来，的确是个小得不能再小的新闻。
很多人没注意到，在2月末的时候，还有一个类似的小新闻：
俄罗斯央行通过买买买，黄金储备升至1,857吨，超越中国的1843吨成为世界第五大黄金储备国。自2009年以来，俄罗斯在其储备中增加了1100多吨黄金，而中国在同一时期增加约775吨黄金。
联想到此前几年间，荷兰、德国、奥地利、比利时和委内瑞拉等各国央行均开始从美国或英国召回自己的黄金，确保黄金储备处于本国掌控之下，而中国、印度、土耳其、俄罗斯、哈萨克斯坦等国央行则是冲到国际黄金市场一路买买买……
央妈们的这些举动，颇有点耐人寻味。
2008年金融危机的爆发，让全球央行作为一个集体对黄金有了新的认识，他们一改过去10多年净卖出变成此后的净买入，而其中的买入主力是俄罗斯、中国、印度、土耳其和墨西哥五国央行，下面的两幅图分别为最近10多年全球央行黄金的净买入量和五国央行的黄金储备变动情况。
为什么中国、俄罗斯、印度、土耳其、墨西哥以及哈萨克斯坦央行等，金融危机以来都要持续购买黄金？
为什么匈牙利、荷兰、德国、奥地利和委内瑞拉要召回自己的黄金？
原因并不复杂，因为央行们相信，如果他们拥有足够多的黄金，在国家面临金融制裁、贸易战等动荡经济局势之时，黄金将给予本国金融体系独立于美元之外的地位，以最可靠的价值基石保护其政治和经济环境的稳定。
央行需要黄金的理由，其实也是你需要黄金的理由——避免极端社会经济状况。
明白了这个道理，再来观察黄金白银价格的变动，就很有意思了。
下面的两幅图，是广发宏观团队制作的关于黄金、白银价格40年来的走势及其60日波动率变动。
从图上我们可以看出，无论黄金还是白银，2017年底以来其价格的波动均创下近20年的历史新低，这意味着它们都面临着方向性的选择。
最绝的都是，虽然波动逐步降低，但黄金和白银价格却出现了不同的走势。传统以来，作为黄金价格的小弟，白银向来是涨得快跌得猛，但整体上维持着60左右的价格比率。
奇怪的是，从2014年开始，一旦遇到下跌，白银总是跌得稀里哗啦，而黄金则常常是象征性的跌一下，而在上涨的时候两者几乎同步，由此导致了一个结果就是——金银比不断上升，一直到达80以上的高位。
为什么会是这样？
如果我没有猜错的话，因为每当黄金价格下跌，立即就有包括俄罗斯、土耳其、中国、印度等国的央妈们出手，用他们手中的美元在国际市场上购买黄金，由此导致了黄金价格易涨难跌。
换句话说，正是因为央行买入黄金作为应对美元金融体系危机的价值储备，央妈们护盘造就了最近一年来黄金价格相对白银价格的强势。
可不嘛，全球央妈们自己天天玩“点纸成金”的把戏，他们应该最清楚纸币的价值，一旦发生金融危机，或美国堆积如山的政府债务问题爆发，所有持有美元的政府和民众，全部都会变成美联储操纵下的人质。到那个时候，只有黄金这个五千年来财富的守护神，才能给人民以价值基础的信心。
我说全球央行的黄金储备量决定了黄金价格，你可能会有所怀疑。
不过，如果你看了下面这幅我利用从IMF和世界黄金协会（World Gold Council）下载下来的近20年的数据直接做出来的图表（没有经过任何处理，但拟合得宛如一体），应该就不会再怀疑了——为保障图片清晰，请横屏查看。
看了这张图，你应该就明白，未来金价涨还是不涨，从中长期来看，主要是取决于央妈们怎么看待以后的金融体系。
如果央妈们认为，未来金融体系将持续动荡不安，美国债务问题越来越严重（我曾经多次分析过美国政府债务数据，确信美国债务问题会越来越严重），那么黄金价格就很难跌下去。
至于白银，在过去近5年时间里（2014年迄今），真可谓是“舅舅不疼姥姥不爱”。
历史上的白银虽然和黄金一样拥有一身的金融属性，但19世纪后期金本位逐渐普及全球以来，它的金融属性逐渐被剥夺——尤其在二战之后，白银在世界范围内已经普遍被看成一种“工业金属”，虽然它还残留着不少金融属性的特点。
这也正是2017年以来（实际上2014年就开始了），相比黄金，白银没有那么好命的原因——因为没有央妈们护盘，所以一跌就跌得稀里哗啦，涨起来的时候又如同爬山一样艰难。
祸不单行的是，因为在很大程度上被认为是工业金属，就在过去的一年多时间里，所以每次商品金属大跌的时候（看铜价就可以），白银都会跟着来一波跌，由此导致白银的结果是——
金价跌的时候，银价跟着跌；
铜价跌的时候，银价跟着跌；
金价涨的时候，银价不怎么涨；
铜价涨的时候，银价也不怎么涨
……
就这样一路的跌下去长不起来，才导致了今天金银比再度突破80，连铜银比也创下7年新高。
嗯，白银当前的确已经倒霉到如此地步——
现在的问题是，你相信它还会一直这么霉下去么？
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