陈达美股投资：股票儿改名儿那点事儿

从良的凡利亚制药（ Valeant Pharmaceuticals） 要改弦易张了—— 由于其下博士伦资产乃是创收主力（占55%销售收入） ， 公司将顺应人心地改名为“博士康”（Bausch Health Companies） 。 “博士”表示美国隐形眼镜三哥“博士伦”的历史沉淀 ， “康”表示公司主营“大健康” ， 原先的 Pharmaceuticals （制药）侧重于“医药” ， 但“大健康”可以涵括医疗器械与其他一些非处方产品 ， 也能与其使命说明遥相呼应 。 至于博士伦里的“伦”怎么就失散了 ， 我不得而知；但总体上来说 ， 我要为这此改名点赞。

公司改名比产品改名容易得多 ， 因为品牌价值都附着在产品或服务上 ， 而伞形控股公司名字反倒没那么重要 。 于是我们可以屡见不鲜地看到各种公司的更名轶事 。 而仅就欧美的商业案例而言 ， 公司改名无非就以下几种原因：

1. 将污名洗白 。 就像凡利亚一样 ， 有些公司身世比较不清白 ， 需要美个颜 。 比如拥有万宝路等畅销产品的烟草公司菲利普·莫里斯（Philip Morris） ， 虽然当时旗下有卡夫食品 、 米勒酿酒等多元化的业务组合 ， 但老烟枪荼毒生灵的名声实在太响 ， 恨不得全世界肺癌的账 ， 都算在它的头上 。 2003年在了结一场肺癌官司之后 ， 菲利普·莫里斯头也不回地把控股公司名字改成了Altria（奥驰亚） ， 此等奇怪的名字不禁让人联想起 Altrusim（利他主义）这个无比善良的词藻 ， 老烟枪的头头们一定很陶醉于自己洗白后的芬芳 。

有些公司名字变污是因为大众消费认知的变化 。 肯德基（KFC）一直到1991年都叫肯塔基炸鸡公司 ， 但自从消费者的头脑里形成“油炸=胖子”的偏见后 ， 肯德基就缩成了KFC ， 与油炸划清界限 。 当然另一种“说法”是肯德基要与“鸡”划清界限 ， 因为其人工培养的变种生物不能称为鸡 。 这种荒谬的说法目前还是有很多老美对之深信不疑 。

另外有些声名狼藉的公司 ， 名字越取越低调 ， 类似村里的狗剩和狗蛋 。 黑水（Blackwater）是一家提供安保和雇佣兵服务的保镖公司 ， 曾卷入在伊拉克屠杀手无寸铁的平民的丑闻 ， 名声臭了后不得不改名叫做Xe Services 。 结果后来又涉嫌在阿富汗枪杀 ， 于是进一步改名为 Academi这么一个寡淡的名字 ， 乍一看还以为是个教育机构 。 这家公司CEO出来说：越让人记不住越好 ， 实在是不想再上头条了 。

2. 公司结构重组 。 Google 一开始取名的本意实际上是 Googol ， 是指那个1后面跟着100个0的数字 ， 寓意海量信息 。 但注册域名的时候手抖拼错 ， 就成了现在的Google公司 。 再后来 Google发展壮大 ， 无论是内生还是收购 ， 手底下开始出现各种狂野而零散的X级项目 ， 比如自动驾驶的Waymo啊 、 人工智能DeepMind啊 ， 这些项目风险巨大且短期内没有回报 ， 所以Google改名为字母表公司 （Alphabet Holding） ， 用来把“靠谱的”和“不靠谱的”项目分开 ， 再将搜索引擎 、 广告 、 地图 、 YouTube这些核心资产守在Google底下 ， 这样显得层次分明 。 也有人说Googe想做科技界的伯克希尔——其广告业务就像伯克希尔的保险业一样来钱—— Google自然也就需要伯克希尔这样的一把大伞结构。

相似的案例 ， 还有老牌轻奢皮具公司蔻驰（Coach） ， 在收购了做包的Kate Spade和做鞋的Stuart Weitzman之后 ， 蔻驰感觉自己膨胀了 ， 于是改名叫做 Tapestry （挂墙上装饰的毯子）公司 。 这古怪名字 ， 一来是为了张扬个性 ， 二来是为了好记 ， 与其他一些巨头形成截然对比——比如LV家喻户晓 ， 但LVMH就很少人知道是个啥鬼 。

Priceline 改名为 Booking Holding ， 也是这个思路 。 但很多人表示愤怒 ， 因为Priceline已经太深入人心 。

3. 业务定位发生变化 。 有些改名反应客观事实变化 。 苹果公司直到2007年还叫做“苹果电脑”公司（Apple Computers） ， 而此时iPod的斜阳犹在 、 iPhone的曙光即将破晓 ， 无论怎么看“苹果电脑”都有点名不副实 ， 于是名字里的“电脑”两字被割掉 ， 苹果从市值800亿的“电脑公司” 野蛮生长成市值将近 1万亿的全球第一大怪 。

苹果是一个生的案例 ， 还有一个死的故事：RadioShack在生前的最后一搏是把Radio去掉 ， 叫The Shack ， 因为Radio（无线电）是个即将被时代抛弃的产品 。 不过The Shack最后还是没有逃过被时代抛弃的命运 ， 在2015年与2017年两次宣告11章破产保护 ， 所有的实体店都已关门大吉 。

4. 欺骗投资者 。 这个就案例就罄竹难书了 ， 古有刀亢母 ， 今有比特币；外有 Long Island Iced Tea（长岛冰茶公司）改名为Long Blockchain（做多区块链公司） ， 内有多伦股份改名为匹凸匹 。 无他 ， 蹭热点 、 博出位 、 骗关注；而且毫无成本 ， 监管完全没辙 。

那么公司改名到底会不会影响估值？

名字本身肯定很有意义 。 我们大A股在这方面有许多故事可以说——奥巴马当选 ， 澳柯玛涨停；川普当选 ， 川大智胜大涨 ， 带“川”字的都大涨 ， 西仪（希姨）股份大跌；名字不够还有代码可凑 —— 奇虎360私有化召开股东大会 ， 同德化工（002360）与华微电子（600360）携手涨停 ， 整个市场找3 、 6 、 0三个连一块儿数字都找疯了 。

所以改名——特别是别出心裁的改名——肯定在短期内影响估值 ， 多伦股份改为匹凸匹 ， 宝丽来改为神州高铁 ， 湘鄂情改为中科云网 ， 熊猫烟花改为熊猫金控 ， 无不连续打板 ， 坊间为之神魂颠倒 。

而我们也无需为A股的奇葩现象汗颜 ， 因为美国市场有过之而无不及 。 在长岛冰茶闹剧很多年前 ， 无论是是1850年代的铁路热 、 淘金热 ， 还是1910 、 1920年代的汽车热 、 航空热 ， 还是1980年代的生技热 ， 还是2000年的互联网热 ， 短期内提升公司估值的最好方法就是改名 。 比如在二十年代航空业的火爆 ， 给了一家叫Seaboard Air Line的公司一次估值的飞跃 。 英文 airline 一词是航空的意思 ， 而air line（直译为空中的线）其实是指一种直线铁路 ， 因为就像穿过空气走直线一样 ， 故而命名 。 所以被航空概念炒疯掉的Seaboard Air Line公司 ， 其实是一家纯纯的铁路公司 。

2001年普度大学出版了一篇论文 ， 研究了互联网泡沫时期（1998年至1999年的14个月间）凡是给自己名字加上“.com”的所有公司 ， 发现平均而言在改名五天内这些公司股票涨了53% 、 十天内涨了74%；而且这些涨幅都并不是稍纵即逝的 ， 在很长一段时间内这些不要脸的公司都维持了极高估值 。 而且 ， 无论这家公司当时互联网业务的参与度如何 ， 在公布改名当天的效果都及其相似 ， 显示出市场情绪——而不是哪怕一丝基本面——主宰了股价变化 。 该研究论文的结论是：仅仅是名字沾边互联网 ， 就足够给这些公司一个巨大的永久性的估值提升 。

后来互联网泡沫就爆了 ， 裸泳的终究要被扯掉蛋 。 而有趣的是 ， 又有好事者观察了这些名字里有“.com”的公司 ， 他们在泡沫之后纷纷把“.com”从公司名字里删除掉 ， 结果欢乐的市场因为这个动作又给了他们一次估值提升 。 作为成熟严肃的投资者 ， 我们相信估值应该仅仅看实体面基本面—— 比如现金流啊成长型啊风险啊这些因素去决定 。 我们很难理解一个破名字对公司估值会有什么咸淡的影响 。 但显然欢乐的市场不是这个思路 ， 公司改名大概率会影响估值 ， 而你也很难将其仅仅界定为投资者的非理性 。 估值就是一场迷乱的炼金术 ， 你从输出里根本摸不清输入 。

希望更名改姓的凡利亚能像更名不改姓的李天一那样（坊间传闻已经放出来并送出国了？） ， 改头换面 、 低调行事 、 重新做人 。 我剩下的凡利亚股票也权当一场历史的遗迹 ， 我也很愿意为“博士康”公司的涅槃重生而共同买单。