如今，古驰(Gucci)品牌的T恤在中国很受欢迎。但并不是说将所有带有双G标识，搭配红绿色条纹的T恤摆到卖场，都会受到同样待遇。
该品牌深受欢迎的最有趣案例之一，是古驰与小猪佩奇联名款T恤在中国市场的热销，而联名产品只是对其商品标识略作修改。
这种非官方联名的方式可能很有创意，但却彰显了该品牌面临的一个关键风险：过度曝光。此外，还有其他的风险，包括极高的销售基数，以及对中国经济放缓的广泛担忧，来自其母公司开云集团(Kering SA)投资者的担忧尤其为甚。
难怪开云集团股价7月27日一度下跌7.8%之多，因之前该集团旗下这块最大的奢侈品业务公布的第二季度核心销售额增长率略低于预期。当季古驰的内生性销售增长率为40.1%，略低于分析师预期，也低于2018年第一季度48.7%的增幅。
千万别搞错，即便如此，古驰的增长依然强劲，其销售额增速是那种其他奢侈品牌恨不得也通过售卖自己的”复古风”商品来实现的。该品牌的营业利润率提高了6.2个百分点，达到创纪录的38.2%。
在连续三年的惊人扩张之后，品牌增长的放缓不可避免，而开云集团在某种程度上已经预料到了这一点。
开云集团已经卖掉了手中彪马公司(Puma SE)的多数股权，以专注于奢侈品业务。此举意在通过剥离利润率较低的运动服业务，使公司股票的市盈率更接近于市盈率高于同行的爱马仕国际(Hermes International)。
此外，开云集团已开始调整其奢侈品投资组合，将所持斯特拉·麦卡特尼(Stella McCartney)公司的股份回售给这位设计师。与此同时，开云也在与克里斯托弗·凯恩(Christopher Kane)进行类似的谈判。
该公司还一直在开发自己的小品牌，比如巴黎世家(Balenciaga)。和古驰一样，这个品牌也受到千禧一代消费者的青睐。开云集团还注意到了亚历山大·麦昆(Alexander McQueen)品牌的实力。
不过，古驰在开云集团奢侈品销售额中大约占到六成，因而它是迄今为止该集团增长的最大推动力。虽然7月27日大幅下跌，但由于受到古驰品牌长期的惊人增长以及剥离彪马的提振，开云集团股价过去一年依然实现了65%的累计涨幅。
在此基础上再进一步似乎更加艰难。开云集团复兴古驰品牌的行动堪称完美。在从高速成长到稳定增长的转变过程中，需要做到顺畅自然，尤其是在它想要将整个品牌的年销售额从2017年的60亿欧元提升到100亿欧元目标值的情况下。
进一步关注小品牌应会有所帮助，但近期它们很难弥补古驰增长放缓留下的空缺。对整个集团而言，从长期来看采取大规模并购活动可能会是正确方向，特别是因为它的现金流正在增多。
就目前而言，这样的投资模式能否取得成效关键在于这位超级巨星能否实现软着陆。这似乎存在可能性，前提是该集团能够谨慎利用好古驰品牌的独特性，并采取措施防止这一品牌烂了大街。当然，对于投资者而言，这样做远不如像开发古驰小猪佩奇联名品牌那样令人兴奋。
撰文：Andrea Felsted 编辑：于欣宜、王越丁 翻译：王忠
关于开云集团：
开云集团旗下拥有大量著名品牌，比如：古驰（Gucci）、彪马（Puma）、亚历山大·麦昆（Alexander McQueen）、宝缇嘉（Bottega Veneta）、圣罗兰（Saint Laurent）、巴黎世家（Balenciaga）、布里奥尼（Brioni）、Christopher Kane、史黛拉·麦卡尼（Stella McCartney）、塞乔罗希（Sergio Rossi）、宝诗龙（Boucheron）、芝柏表（Girard- Perregaux）、尚维沙（JeanRichard）、麒麟珠宝（Qeelin）等。
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