川普要求季报变半年报，美国上市公司要松绑？

不惊人死不休，特朗普再度用一条推特惊动了整个华尔街。当地时间上周五，特朗普在推特上称，他已经要求美国证券交易委员会（SEC）进行研究，取消上市公司刊发季度报告的规定，改用半年报代替。一时间，华尔街喜忧参半，一边是面临松绑而大喜过望的企业，一边是面临透明度大打折扣而忧心忡忡的投资者。但除此之外，这或许还是特朗普的又一招妙计。

半年取代季度

对于用半年报取代季报的做法，特朗普解释称，这样的改变将有助为企业增加灵活性及节省资金。至于这一想法的来源，则是一场商界会谈。上周五，特朗普与一众商界大佬商讨有什么办法可以让美国的经济、就业更好时，百事可乐CEO Indra Nooyi提出了这个取消季度报告的建议。

不久后，SEC主席杰伊·克莱顿给出了回应：将继续研究上市公司的财报频率，并补充称，特朗普“强调了美国公司的一个关键考虑因素”。此外，SEC也表示，已经投票通过简化和更新披露其认为多余或过时的信息要求，而这一举动不会显著改变“投资者可获得的信息总量”。

对于这个建议，Indra Nooyi在声明中解释称，多数人同意，短期的报告会压制长期战略，因此影响长期投资和价值创造。而她的评论则是在更广泛的背景下提出的，包括欧洲与美国财报体系的统一，总之，所有的公司都需要平衡短期和长期的表现。同样参与了会谈的贝莱德CEO Larry Fink则声明称，人们都在讨论是否需要更注重长期的企业表现，这让他感到鼓舞，不过具体的政策还需要详细的审查及讨论。

数据显示，自2013年以来，欧洲公司只需要至少每半年披露一次业绩，截至去年三季度，英国富时100指数中只有57家公司还在披露季报，通常是一些需要满足股东要求的大型公司。而日本则在推进企业由半年报转向季报。

彭博社为特朗普的提议做了一个准确的概括：一旦特朗普的提议成为现实，那么这将废除几十年来强迫企业提交季度报和半年报的传统制度。作为许多国家证券法蓝本的《美国1934年证券交易法》，规定了上市公司必须每季度披露自己的业绩，相对于时间跨度较长的半年报，季报显示的公司业绩更容易受到短期的市场波动和其他因素影响，而这也正是希望争取到长期投资的公司最忌讳的一点。

双刃剑

果季度报真的被取消，那么最有可能“破涕为笑”的就要属钢铁侠马斯克了。在过去的一个星期，马斯克一条有意私有化特斯拉的消息将他推上了风口浪尖，而他自己也解释称，作为上市公司，注重季度营收对特斯拉产生了巨大的压力，令他们会做出一些对季度有效，但长期并不正确的决定。最后，就像是股票市场历史上众多被做空的股票，上市公司意味着大量的人（空头）有动机来攻击公司。

马斯克并不是唯一一个被季度报“逼疯”的人。今年6月，“股神”巴菲特再度与摩根大通CEO戴蒙联手，共同呼吁上市公司停止继续发布毫无意义的季度盈利展望报告。一般来说，季度展望报告总是与季报同时出炉。

巴菲特的行动比他的话更快一步。据了解，他旗下的伯克希尔-哈撒韦投资公司就没有发布展望报告的惯例。巴菲特本人也称，基于急功近利的目的，各公司管理层会在本来就无从对证的“预期”数据上做些手脚，但这种自欺欺人之举放在长远来看，无论对投资者还是对公司本身都是弊大于利。

然而，半年报取代季度报，意味着信息披露的时间被延长了一倍，而这自然带来了公开度、透明度的问题。彭博社报道称，希尔顿资本管理公司分析师迪克·博夫表示，此举会进一步削减投资者获取信息的渠道。“取消季报是一个可怕的想法”，迪克·博夫认为，投资者可以获得的信息已经显著减少，如果再取消季报，则会进一步减少市场的透明度。

除此之外，也有人认为，减少财务报告或将加剧内幕交易，或加剧围绕收益的价格波动。著名对冲基金经理Druckenmiller认为，季报和“目光短浅”没有直接关系，如果不能每个季度都获得企业信息，投资者会面临更大的挑战性，因为六个月的时间会产生太多变化。Druckenmiller搬出了亚马逊CEO贝佐斯的例子，“马斯克这样的人希望所有人都能长远地看问题，但贝索斯已经证明你可以在每个季度都披露数字的同时，保持长期思维。”

“财报延长，有利有弊”，中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东在接受北京商报记者采访时提到，对企业来说，财报披露时间延长，将使企业更好地集中精力于经营本身，但对投资者来说，时间拉长将使他们面临着投资滞后、风险加大的情况，而且但凡出现任何“黑幕”，半年内也很难被知晓，无法及时规避。

特朗普的算盘

如果这项计划落定，企业无疑是最大的受惠对象，但真正的赢家，或许另有其人。在特朗普发表完用半年报取代季报的计划后，美国白宫发言人林德赛·沃特斯随后解释称，特朗普的做法是鼓励企业在美国进行更多长期投资努力的一部分，特朗普希望了解要求上市公司发布短期财报是否会“减少他们进行长期投资的动力。”而这是政府正在进行的监管改革工作的一部分，旨在确保美国经济生产率仍是世界最强。

一直以来，“美国优先”的一个核心便是美国企业优先。减税、放松监管、大打贸易战，特朗普的一系列举动都透露着一个目标，保护美国企业。今年6月29日，特朗普乘胜追击，称希望进一步税改，预计在10月或更早公布第二次税改方案，考虑将企业税从21%降至20%，而在今年1月的税改当中，企业所得税税率已从15%至35%的累进税率降至21%的单一税率。

税改让特朗普吃到了甜头。数据显示，美国最主要的500家企业，在4-6月的净利润同比大幅增长24%，继1-3月增长27%之后，连续2个季度增幅超过20%。此外，共和党也一直表示，企业将把减税带来的额外收入用于资本支出。企业资本支出增加将帮助促进美国经济增长，使工人受益，因为，扩大资本支出意味着要雇佣更多工人，而这最终会带动薪资上涨。数据显示，标普500指数公司第一季度资本支出飙升21%，至1590亿美元，这创下了第一季度的记录水平。

特朗普毫不掩饰自己对企业的偏爱。今年5月，特朗普正式签署“多德弗兰克”法案的改革议案，放松银行监管，而这一点正是为企业铺路，因为法案的修改意味着小型抵押贷款公司不必载提交数据报告。戴蒙之前就曾站在特朗普这一边称，过去，美国的小型企业比其他任何经济复苏时都要少，而监管放松则加速了经济增长和企业成长。在过去的10年里是20%，原本应该是40%。而之所以不是40，则是因为美国做了很多伤害自己的事情。

刘向东称，美国是一个完全的市场经济国家，企业是美国的主体，它们引领者美国的新一轮经济发展。短期的季度报容易受到各方面的影响，例如此前的减税和贸易战，因此对特朗普维持美股向好也有一定压力。而美股实际上可以反映出特朗普的施政效果，延长美国企业的财报发布时间，也可以说是特朗普的一个政策，支持企业就是支持美国经济，且中期选举近在眼前，留住了企业就意味着反对声音会小很多，支持特朗普的理由也会变得更多、更有意义，在目前中期选举陷入胶着的关键时刻，延长企业财报时间也是推动民意的重要一步。