美团IPO，独家策划小散高中签打新方案

美团于明日公开招股

向港交所递交上市申请两个多月后，9月4日，美团点评（下称“美团”）更新招股书。从最新披露的财务数据来看，美团年内交易额已超过4000亿元。

此外，本次招股书更新也说明美团已顺利通过上市聆讯将启动港股发行。

据报道，美团将于明天公开招股。预计本月20日上市，每股定价为60-72港币，集资额达42.22至50.66亿美元，估值为464-557亿美元，有望超越早前在港上市的小米。

值得一提的是，9月1日，美团基石投资人也已经敲定。5家基石投资者约15亿美元，其中腾讯认购约4亿美元。基石投资者分别为腾讯、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana及诚通基金。

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年交易额逾4000亿元

招股书更新主要是增加了截至2018年4月30日的最新数据，财报显示美团营收规模正爆发式增长。

截至2018年前4个月，美团实现营收158.24亿元，同比翻番，超过2016年全年营业收入130亿元，接近2017年全年营业收入339亿元的一半。

2018年前4个月，美团交易金额仍快速增长。更新后的招股书显示，2017年4月-2018年4月，美团年内交易额突破4000亿元大关，达到4110亿元，较2017年全年3570亿元的交易金额增长了15.1%。

招股书显示，美团的主要收入还是来自于餐饮外卖、到店及酒旅两大核心业务板块，在2018年前4个月，餐饮外卖收入达96.86亿元，到店及酒旅的收入为43.51亿元，分别占总收入的61.2% 和27.5%。

其中，截至2018年前4个月，美团外卖收入同比增107.78%；毛利为9.03亿，同比增幅达112.47%。

更重要的是，美团认为公司平台已经取得显著的经营杠杆，并已在消费者生活中建立多个触点，从而使得美团能够推出及交叉销售各类其他服务品。

例如，在2017年，美团超过80%酒店预订新增用户及约74%其他生活服务新增交易用户是从餐饮外卖及到店餐饮这两个核心品类交易用户转化而来。

美团认为丰富的服务品类有助于公司降低获客成本、增强用户黏性，从而使得营销效率显著提高。

数据显示，公司2015、2016、2017三年销售及营销开支占总收入百分比分别为177.7%、64.2%、32.2%。2017年4月30日至2018年4月30日，这个数字进一步降为25.9%。

与此同时，2015-2017年三年间，美团交易用户分别为2.06亿、2.59亿、3.1亿。2017年4月30日至2018年4月30日，美团交易用户增长为3.4亿人。

美团认为，庞大的规模连同网络效应将使美团能够以更具成本效益的方式获取消费者及商家，并在巨大的规模经济中获益。

美团竞争优势分析

再来看竞争优势。根据Trustdata的数据，今年上半年美团外卖的市场份额达到59%，不仅碾压饿了么的36%，更是相当于饿了么与百度外卖市场份额之和的1.5倍。

在酒店预定领域，美团同样呈现压倒性优势。根据Trustdata所发布的《2018年Q2中国在线酒店预订行业发展分析报告》，美团酒店的订单量为6790万，间夜量7290万，均位于行业第一，超越了携程、去哪儿、同程艺龙三家之和。

在谈到创造新的商业形态时，Leverenz把亚马逊作为这方面经典案例。有意思的是，美团副总裁王慧文曾经说过，美团要学习亚马逊，在高效率、大规模的基础上维持低毛利，让竞争对手失去生存空间。

回顾美团的发展历史，两者确有类似的地方。以胜利者的姿态结束千团大战后，美团开始切入外卖、酒店预订等新的领域。如今，已经在这两个市场确立领先地位的他们又开始探索出行、云计算等新业务。

我们再从另一个角度来看美团的这种拓展。妨碍人们进入线下门店的阻力有两个，一个是位置阻力，另一个是搜索阻力。前者的意思是门店距离越远，消费者进入门店的意愿就越低；后者指的是人们获取商品信息（比如价格、质量等）的难度越大，进入门店的可能性就越小。

实际上，美团点评目前在餐饮领域其实已经很大程度上解决了这两个问题。

2017年4季度，美团拥有活跃骑手53.1万，平均配送时间仅为30分钟。高效率的配送使人们无需亲自登门，这大大缓解了位置阻力。

对于传统的电商来说，搜索阻力并不是很大，因为消费者可以通过电商平台对商品的价格和品质有一定了解。但对很多线下门店来说，这个阻力依旧存在。不过，在餐饮行业，搜索阻力因为美团的存在而大幅下降。

餐馆将产品上线到平台，用户可以通过美团外卖、美团、大众点评等APP了解餐品的价格、口味，以及其他用户的评价。这自然降低了他们的搜索阻力。

如今，美团在餐饮领域占据绝对优势后，开始进入新的行业。随着超市、便利店、服饰店等其他业态的门店接入美团平台，我们可以预见这些行业所面临的位置阻力和搜索阻力也将有效缓解。同时，美团的商业版图也将顺势扩大。

展望未来，美团点评可能将在餐饮、娱乐、旅游等多个领域实现对消费者个性化的推送，成为一个以数据和技术驱动、服务范围覆盖全国的多品类电商服务平台，真正实现“线上+线下”闭环。这无疑是一个前无古人的商业形态。

由此看来，令Oppenheimer这样一家老牌投资机构如此痴迷的，正是美团点评飞快的成长速度、巨大的竞争优势以及成就全新商业形态的巨大潜力。