BBAE | 2018年美股IPO数据统计，中概股盈利普遍乏力

趁感恩节休市的空档，必贝数据得闲整理了一下今年在美IPO的所有公司截止11月22日的市场表现。剔除上市两天后又退市的公司，一共193家公司。

截止到22日，股价不低于IPO价的有97家，低于IPO价的有96家。如果按照IPO首日收盘价计算的话，不低于IPO价的有144家。

IPO首日盈利最高的是趣头条，涨幅128%。截止到目前盈利最高的是Tilray，涨幅543%。

详细信息请滑至文末，查看数据表格。

我们重点来看看中概股的表现。表中一共统计了24家中概股，最晚上市的是11月20日IPO的团车网，发行价为7.8美元，截止昨日股价轻微上涨0.13%；最早上市的是1月19日IPO的九城关贸，截止昨日股价上涨29.3%。

先来聊聊大众比较熟知的几家公司。

虎牙涨幅第一，教育股跌幅垫底

跌幅垫底的是两家教育公司。朴新教育达到了65.88%，尚德机构65.13%紧随其后。

尚德机构（STG）

尚德机构，一家“颇有名气”的成人教育机构，地铁上、网页上其广告一度随处可见。发行价11.5美元，然而目前的价只有4.01美元，跌幅达到65.13%。这中间发生了什么？

尚德机构成立于2003年，以物业管理培训起家。2005年后，培训内容扩展到人力资源、会计、心理学等不同品类。2014年6月，公司全面转型互联网线上教育。2018年3月23日，尚德机构在纽交所敲钟上市，是内地首家赴美上市的在线大班课成人教育公司，号称“成人教育第一股”，不料上市当日就破发。

但很快，负面消息就接踵而至。先是《新京报》曝光其1.涉嫌虚假宣传、虚假承诺；2.退费难；3.诱导用户留存信息，并经常进行电话短信销售。在7月份，经过取证、约谈后，北京工商石景山分局认定尚德机构的虚假宣传，违法了《中华人民共和国反不正当竞争法》的相关规定，于近日对尚德机构下达行政处罚决定书，责令其停止违法行为，罚款人民币90万元。

外界认为，公司业绩不佳、重营销轻研发的模式是不被资本市场看好的根本原因。尚德机构招股书显示2017年净亏损较去年同期扩大261.8%。2017年的运营费用达到了17.28亿元而内容产品开发费用却只有1104万元，尚德机构本质上是一家销售驱动型的教育企业。

优信 (UXIN)

另一家重金砸在广告营销，但主营业务盈利薄弱的“明星”公司优信，股价腰斩，从9美元的发行价跌到了4.4美元，跌幅达到51.11%。作为国内最大的二手车平台之一的优信2018年第三季度总营收为人民币8.637亿元（约合1.255亿美元），同比增长59.6%；按非美国通用会计准则（non-GAAP）计算，调整后净亏损为人民币5.17亿元（约合7520万美元），与去年同期相比，净亏损同比上升32.4%。

趣头条（QTT）

值得一说的还有趣头条，首日股价暴涨128.14%。但如今跌幅达到了32%，股价为仅为4.76美元。

从2016年6月8日上线，到登陆纳斯达克，趣头条只用时2年零3个月时间。被称为资讯界的拼多多。趣头条董事长谭思亮公开表示，截止2018年8月，趣头条累计装机1.81亿，月活用户6220万，跃居移动内容聚合领域第二名。

这个老贝身边几乎没有朋友使用的APP的发展速度令人咂舌。

趣头条的创业团队来自于盛大。同样出自盛大系的内容平台还有酷6。目前来看，趣头条增长的核心不是内容，而是通过直接向用户“撒币”，使得趣头条的增长势头非常猛，但趣头条的核心内容建设是其根本缺陷，此外用户对于一个产品很容易形成使用习惯，用户的增长只是一时的。酷6的模式虽然与趣多多有所不同，酷6是将广告收入分成给创作者，而趣头条则是两边都分，即给作创作者，又分给用户。但相同之处在于，各自都继续衍生了盛大系的拉人返利粗暴逻辑，同时在短期内获得了远超于同行的恐怖增速。不禁想问，趣头条是否会重演此前的酷6的覆辙因为版权大战而夭折？

以上是跌幅代表，下面看看涨幅代表们的表现。

虎牙（HUYA）

目前表现最好的是游戏直播平台虎牙。5月11日IPO时的12美元上涨到17.73美元，涨幅47.75%。股价大涨得益于其第三季报的业绩利好。虎牙三季报财务数据显示，公司毛利润为人民币1.937亿元（2820万美元），相比2017年同期的人民币7320万元增长164.5%。净利润（non-GAAP）达到人民币1.21亿元（1760万美元），已连续4个季度持续盈利。

由于假期多、电竞赛事集中等原因，第三季度被普遍认为是游戏及视频行业的旺季。在行业释放需求时，运营能力便成为考量一个企业能否步入快车道的关键所在。而在直播行业，旺季的流量收割能力则是衡量运营能力的一个重要指标。

然而，拉通来看，虎牙的表现就不那么乐观了。这只“国内游戏直播第一股”在6月份上冲至50.82美元的最高点后，却成一路下跌的趋势。用户增速放缓、成本飙升、被监管机构盯上，统统成了虎牙的命门。因此，虎牙能否在11月12日盘后公布的财报中重新获得投资者的信心，成了股价是否已经触底的关键。

哔哩哔哩 (BILI)

涨幅榜第二位的是哔哩哔哩3月28日IPO发行价为11.5美元，目前股价为15.2美元，涨幅达到了32.17%。毋庸置疑，B站是深受80后90后群体喜爱的网站。除了股指经历连续重挫后反弹的大环境因素，哔哩哔哩（以下简称“B站”）股价的走高也收益于其用户和收入增长均超预期的三季度财报。

财报显示，第三季度B站总收入达10.8亿元人民币，同比增长48%。同时B站三季度用户增长势头依然强劲，月均活跃用户达9270万，移动端月活用户达8000万，分别同比增长25%和33% 。

但值得注意的是，与此同时，内容投入加大，营销拉新持续扩大，导致亏损扩大。利润率短期内承压，扭亏延后。公司净亏损2.027亿元，亏损率由同期的0.4%上升到19%。如此下去，用户数量增长的同时是否会带动哔哩哔哩的业绩增长并扭亏为盈呢？

拼多多（PDD）

虽然因“山寨假货”广受诟病，低价战略的电商平台“拼多多”在股市却表现不错。股价维持在23.66，较19美元的发行价涨幅24.53%。11月20日，拼多多发布第三季度财报，一切向好的数据让其在近期遭受重创的科技股中显得格外突出，当日便逆市大涨17%。拼多多第三季度归属于普通股东的净亏损为10.983亿元人民币，去年同期为净亏损2.214亿元人民币。不过对于一个营收保持着6倍同比增速的高成长性公司而言，亏损或许并不是最可怕的事情。

蔚来（NIO）

另一只颇受争议的中概股“蔚来”表现较为稳定，6.25美元的发行价上涨23.52%，收于7.72美元。发行之初，仅交付一千多辆车的电动汽车制造商被部分市场人士质疑为纯粹的圈钱之举。美国当地时间11月6日，蔚来汽车披露了登陆纽交所以来的首份财报。财报显示，今年三季度，蔚来汽车营业收入14.7亿元，与上季度相比增长了31倍，但目前仍处亏损状态，净亏损28.1亿元，亏损幅度环比扩大56.6%。财报预计，四季度，蔚来汽车营收将增长95.6%~103.8%。

爱奇艺（IQ）

视频第一梯队的爱奇艺于3月29日上市，现价20.38美元，较18美元的发行价上涨了13.22%。虽然其在开盘当日破发，大幅下挫13.61%。其第三季度的财报显示，爱奇艺第三季度总营收为人民币69亿元，同比增长48%；净亏损为人民币31亿元，去年同期的净亏损为人民币11亿元，同比亏损扩大20亿元。

“对亏损企业前所未有地宽容”

今年美股IPO市场出现一些“怪现象”：对亏损企业前所未有地宽容，中国科技企业上市速度远超美国同行。

美国佛罗里达大学金融学教授Jay Ritter统计发现，今年前三季度，83%的美国IPO都来自截至上市首日12个月内亏损的企业，这是1980年以来亏损企业上市最高比例，刷新了2000年所创记录，2000年这一比率为81%。

华尔街日报认为，上市的亏损企业数量增长创纪录源于投资者渴求新的投资标的。和2000年不同的是，今年市场不仅拥抱了亏损的科技企业，还欢迎一批生物科技企业。

最近的一个亏损企业上市“奇葩”当属加拿大大麻生产商Tilray。其股价从8月中旬开始暴涨，一个月涨近500%，9月19日盘中更是涨逾90%，使得其上市两个月内涨幅突破1660%。

大幅增加的亏损企业中，中国科技企业在跑步进场。复兴资本IPO报告显示，今年前三季度，在美上市中国科技企业23家，远超美国同行，达到2010年全年水平。

从融资额看，今年二十几家新上市公司累计IPO募集资金约69.5亿元，是2017年全年美股中概股IPO募集额34亿元的2倍多。

国内企业赴美上市曾在2010、2017年达到高点。从公司数量及所属行业看，这两个年度赴美上市公司主要集中在消费贷（如好未来、红黄蓝和拍拍贷、趣店等）、互联网软件与服务和教育领域。今年新股结构明显更加侧重于互联网，比如爱奇艺、虎牙等新经济企业。

在不少业内人士的眼里，今年的这波上市热潮，属于“为经济寒冬储备粮草”的“不得已而为之”。今年是2008年经济危机后的又一个十年，同时也是十年经济周期的交叉点。与此同时，外围复杂环境到目前并无明显缓解的迹象。“独角兽”们在如此经济形势下的发展，势必也承受了不小的压力。

2018美股IPO统计点击图片看大图