邓普顿基金：科技板块大体具有非常好的估值

由于市场存在诸多不确定因素，投资者更加注意规避风险，导致对科技板块的信心有所减弱。富兰克林邓普顿（BEN）股票团队副总裁兼研究分析师Jonathan Curtis就近期影响市场波动的因素及原因发表看法，认为科技股目前估值合理。此外，他还针对数字化转型问题展开了探讨，他认为数字化转型正推动各个行业变革，并为投资者创造新的机遇。

以下为Jonathan Curtis的观点原文：

数字化转型时代

近期市场波动

毫无疑问，科技板块（XLK）目前波动剧烈，但我们认为，近期利率情况正催生部分投资者的紧张情绪。

如果美联储（Fed）加息过快，所有市场均会受到影响，而不仅仅是科技板块。我们在努力尝试了解这些业务类型的成熟期状态，但我们认为，即使在快速发展的环境中，科技板块（QTEC）中高品质的长期增长业务依然更胜一筹。

同时，全球贸易战风险依然存在。我们认为，这也是企业信息技术（IT）硬件公司在将其硬件从中国引入美国所遇到的最大问题，同时，还将为半导体行业（SOXX）带来一些需求和波动性。从宏观经济角度来看，虽然存在对中国的担忧，但都不涉及半导体行业或其他相关企业，中国经济也并未消费大量美国科技企业的技术。

周期结束时，一些赢利股票已被抛售。但是，我们仍然相信，专注于长期赢利股票才是正确之选，这类股票在任何市场环境中都能拥有卓越表现。此外，也出现了一些关于该行业并购活动的猜测，同时，因为投资者试图找出下一个支出或并购范围所在，也引发了一轮波动。

其次，还存在很多监管不确定性。欧洲的通用数据保护法规（GDPR）是否会适用于美国？我们会有数字税吗？中国政府又会做什么呢？

全球格局依然健康发展

我们认为，全球经济目前处于强劲态势。虽然中国近期的国内生产总值增长数据略低于预期，但除此之外，我们认为企业支出非常强劲，特别是正在实现数字化转型的供应商。我们认为，消费者在个人计算机和智能手机方面的IT支出非常稳定。而且，我们发现新媒体（SOCL）和游戏行业（GAMR）的发展态势非常良好。

我们认为，所有企业都需要进行数字化转型，最终与客户建立关系，这些关系将面向服务、面向订阅、不断循环，并最终以数据为中心。然后，他们需要基于这些数据进行运作，从客户合作中汲取更多价值。如果不这样做，就有可能被进入他们市场领域的数字化颠覆性企业、或者被那些在数字化所必需的技术方面进行投资的既有企业所扰乱。

第一是零售业以及亚马逊（AMZN）和阿里巴巴（BABA）这类主要电子商务企业数据，也很好地验证了这一观点。第二是概述的是交通运输板块，例如优步（Uber）之类的按需搭车服务企业。第三则是像爱彼迎（Airbnb）之类的企业。这些企业拥有世界上规模最大的零售业产业，但他们自己没有资产。这是一个非常值得关注的现象。

数字化转型之旅

在数字化转型过程中，有许多非常重要的主题，包括人工智能（AI）、云计算（SKYY）和物联网（SNSR），我们认为这是数据开发和数字化转型的潜在机遇。金融科技（FINX）和数字支付（IPAY），以及从中产生的数据量，都吸引投资者的目光。

我们现在看好云计算和应用软件（IGV）科技板块，鉴于所有数据都是根据使用情况而收集得来，我们认为这对人工智能有着潜在的影响。我们也非常看好互联网电子商务（IBUY）和广告企业，以及互联网新媒体。我们还看好金融IT服务和半封装设备；这类产品对人工智能（BOTZ）和云计算都具有重要的价值影响。

估值处于合理水平

在科技板块中存在被高估或低估的子行业，这也正是市场运作的方式。从广义上讲，我们认为科技股目前估值处于合理水平。如果您关注多数科技股在未来12个月里的市盈率倍数，您会发现这些科技股比标准普尔500指数（SPY）高出了7%。如果去除这些科技企业的现金数据（这些企业通常现金充裕，而标准普尔500指数中的其他大多数企业的净现金则处于负值），才基本上处于相同的倍数。