美国第13家证券交易所——IEX交易所介绍

美国证券交易委员会(SEC)于2016年6月通过了一项颇有争议性的提案。批准Investors’ Exchange（IEX）成为全国性股票交易所。对股票交易订单施加350微秒延迟的IEX成为美国第13家股票交易所。

其首席执行官和创办人胜山（Brad Katsuyama）在IEX官网发文表示，新交易所预定9月2日开始处理股票交易。

IEX是一个新兴的交易场所，因迈克尔·刘易斯 (Michael Lewis）的畅销书《快闪小子》（Flash Boys）而闻名。在2015年9月份，IEX向美国证券交易委员会提出了申请，希望成为一个股票交易所。

“美国股市是全球最具标志性的资本主义市场，但它弊端丛生。”
——迈克尔·刘易斯 ( 《快闪小子》)作者）

2017年10月26日，初创证券交易所IEX集团(IEX Group inc.)获得了监管部门批准，允许开展公司上市业务。上市业务在2018年年初开始，工作重点是让企业从现有的交易所转至自己麾下。换言之，这家新交易所希望从另外两个巨头的手中抢夺上市公司资源。

在美国的证券市场上，并不是每一家交易所都可以进行上市业务。一家公司如果想要登陆美股，过去只能在纽约交易所和纳斯达克交易所当中选择其一，其他的交易所却不被允许分享上市业务的蛋糕。IEX就是其中之一。

IEX通过迈克尔· 刘易斯(Michael Lewis)2014年的作品《高频交易员（Flash Boys）》而声名鹊起。刘易斯正是《大空头》的作者。在《高频交易员》一书中，IEX的领导者们被描述成了针对小型投资者的股市英雄。

2014年畅销书《快闪小子》讲述了华尔街上一个扭曲的系统，其中一些专业的投资者可以每年花费数亿美元，把自己的电脑服务器放在离交易所很近的位置，这样就可以在交易时比其他所有人快几毫秒。在一些情况下，动作极快的投资者可以从流入其系统的交易数据流中搜集关键的信息，并利用这些信息了解其他投资者将要购买哪些股票，但还没能完成下单。书中主要谴责了从事高频交易的对冲基金和投资银行。然而正是这些交易所向特定的投资者提供了超快速访问其系统的权限，并从中获利颇丰。

因为纽约证券交易所(New York Stock Exchange)、纳斯达克(Nasdaq)和Bats交易所都鼓励这种做法。Bats是一家电子化交易平台，也是这个领域的先驱。这些交易所并不只是被动地允许特定的投资者接入其系统，它们还专门为高速交易建立了系统和分级定价方案。它们会向特定的客户提供更快的速度和更多的数据，同时收取更高的费用。付的钱越多，交易就越快。这才是真正的问题：交易所在建立一个不公平的竞技场方面存在牟利动机。美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，简称SEC）的职责一直也存在疑问。

美国市场是一个非常立体和有深度的市场。原来就有12个交易所，还有几十家另类交易系统（ATS）和200多家经纪自营商（Broker Dealer)内部撮合平台。高频交易的出现，令机构投资者觉得，公开市场已变得愈来愈不公平，在传统证券交易所买卖股票缺乏安全感。

传统一般的黑池，目的为方便大户隐藏投资策略，避免股价过早反映在公开市场，亦方便交易商隐藏交易对手。现时每日经黑池买卖的美股，占全部美股总成交的40％，影响力不容少觑。反观富达牵头的樱花计划，则主要为降低互惠基金同业及资产管理公司同业的交易成本，为买货者提供流通性，而非为赚钱（因为传统上互惠基金与资产管理公司往往是股票市场被鱼肉的大户）。鉴于互惠基金之间一向较少合作，所以新成立的交易平台，标榜资讯透明度高，亦同样拒绝让高频交易商参与。因此，新交易平台不完全属于黑池性质（因黑池强调资讯透明度低）。

《快闪小子》引导普通投资者反对高频交易者，书中披露高频交易者内幕，并对IEX等机构表示了肯定。《快闪小子》的主要故事是围绕不太可能建立的股交所IEX展开的。胜山创建了IEX，他的使命是要让股市重新变得透明、有责任感。他的团队充满了硅谷著名科技公司的那种带有使命感的热情。这本书主要讲述了他们的业务和使命与华尔街的雇佣兵文化之间产生的强烈碰撞。这真是个令人称奇的故事。Pantheon公司联合创始人兼首席执行官扎卡里•罗森曾在《财富》撰文看好IEX，称赞IEX拥有强烈的使命感。

高盛、对冲基金（包括Greenlight Capital）及私人投资公司共同参与投资了IEX。声称：高频交易商及银行不得参与。

旨在服务长期投资者的IEX公司2015年9月向SEC提出首个放慢交易速度的平台的提议，可能至少让交易推迟350微妙。IEX称在其平台上，限价指令更为有效，IEX成为正式交易所将会对流动性和市价执行平均水平起到促进作用。 IEX并指，IEX的进步使零售投资者的执行风险意识有所增强，这可能会促使越来越多的人使用限价指令。

该提议与数十年来交易速度不断加快的大趋势相反，引发竞争对手如洲际交易所和许多高频交易员的强烈不满。

纳斯达克方面质疑IEX这种类似于减速器的交易所是否违反了国家市场体系监管条例。因为根据SEC的监管规则，客户下单必须是「立即」行动，强调的是速度。而IEX使得交易超出了1毫秒，动摇了国家市场系统管理规则的核心条例。纳斯达克并声称，如果SEC批准成立新的IEX证券交易所，将发起法律诉讼。这被美国媒体誉为是纳斯达克向SEC发射核弹。

附：美国现有的12家全国性股票交易所

纽交所集团NYSE Amex LLC原为美国股票交易所（American Stock Exchange），2008年被纽交所并购
NYSE LLC传统意义上的纽交所，在2006年并购了太平洋证券交易所（Pacific Stock Exchange）
NYSE Arca, Inc.原为一个叫Archipelago的ECN，2006年和纽交所发生购并，但仍以独立交易所的身份运行
纳斯达克集团NASDAQ OMX BX, Inc.原来为波士顿股票交易所（Boston Stock Exchange），后被纳斯达克并购
The NASDAQ Stock Exchange原为电子化的柜台市场，2007年注册成为交易所
NASDQ OMX PHLX, Inc.原为费城股票交易所（Philadelphia Stock Exchange），后被纳斯达克并购
BATS集团BATS Exchange,Inc.，原为BATS运行的两大ECN之一，后转化为交易所
BATS Y-Exchange,Inc.，原为BATS运行的两大ECN之一，后转化为交易所
Direct Edge集团EDGA Exchange,Inc.，原为Direct Edge运行的两大ECN之一，后转化为交易所
EDGX Exchange,Inc.，原为Direct Edge运行的两大ECN之一，后转化为交易所
Chicago Stock Exchange, Inc.，芝加哥股票交易所
National Stock Exchange,Inc.，原名叫辛辛那提证券交易所（Cincinnati Stock Exchange），后搬迁到芝加哥，改名叫全国证券交易所