老虎证券IPO疑点——C轮融资额”不一致” 运营数据显蹊跷

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本文来源：新浪财经

美国东部时间3月11日，老虎证券更新了招股书，将以每股5美元至7美元的价格发行1300万股美国存托股票（ADS），最高拟募资9100万美元。此次公开发行前，小米持有老虎证券14.1%的股份，美国最大的互联网券商盈透证券作为机构股东占股7.7%。更新的招股书显示，双方均有意向在此次IPO中增持，盈透证券或为老虎证券开拓国际市场提供支持。

更新后的招股书同时披露了募资用途，公司计划将40%的募资款用于包括产品及技术研发在内的日常运营，15%用于在多地设立实体并申请牌照以扩大客户群，15%用于满足监管规定的资本充足率要求，30%用于投资或购买技术及潜在收购。

老虎证券专注为华人投资者提供与美港股交易相关的经纪业务与增值服务。虽头顶着“三年交易规模破万亿”的光环，老虎证券也面临着从未盈利的窘境。同时，翻阅老虎证券的IPO招股书发现，其融资额、投资方、用户数据等存在诸多疑点。

C轮融资额的“不一致”

2018年7月份报道，老虎证券宣布其完成超5亿C轮融资，投后估值10.6亿美元。此轮融资投资方包括PAC（ProspectAvenueCapital）、弘泰资本（HontaiCapital）、海松资本（OceanpineCapital）等。

然而老虎证券在招股书中多处披露公司完成4轮融资，其中C轮融资4800万美元，C-1轮融资1000万美元，按照去年人民币汇率为1美元兑6.9元人民币较高汇率计算，4800万美元的C轮融资折合人民币约3.3亿元人民币，与公司官网所宣传的超5亿融资相差较多。

老虎证券官网报道截图

老虎证券IPO疑点——C轮融资额"不一致" 运营数据显蹊跷 — 招股书多处显示老虎证券C轮融资额为5800万美元

牌照隐忧

老虎证券的主要业务集中在美股、港股市场，目前已取得美国、新西兰、澳大利亚的券商牌照或许可。而对于主要的服务群体对象，老虎证券内地、香港的券商牌照缺失或是公司未来发展的最大隐患。

在招股书中，老虎证券也表明的“相关风险”，目前在中国内地的支撑业务活动不需要证券经纪牌照或许可，但新的与其业务活动相关的法规可能会被采用。而且，关于现有及未来相关中国法规的解释及适用也有很大的不确定性，中国政府或其他政府机构可能与老虎证券的法律顾问有不同的观点。

而老虎证券“无牌资质”诟病缠身。此前，老虎证券此前曾被北京市工商行政管理局朝阳分局处罚，处罚决定书也明确定性了“老虎证券”作为当事人并不具备证券经营资质，未取得相应经营范围，也不从事证券业务和股票交易。

同时，2018年以前老虎证券被指仅是一个美国盈透证券交易服务的中介商。有报道称，老虎证券虽然多次宣称已解决牌照问题，但在SEC、FINRA、SIPC，却查不到任何注册信息和持牌信息。而有消息表示，对于老虎证券取得的三块牌照中最重要的“美国券商牌照”也是刚刚取得不久。

招股书中披露，2018年8月，老虎证券的全资美国实体Tiger Fintech Holdings收购了Wealthn LLC的100%股权，Wealthn LLC是美国的注册投资顾问。2018年11月，Tiger Fintech Holdings完成了对美国虎牌证券公司（前身为JFD证券公司）100%股权的收购，至此老虎证券才正式拥有所谓的“美国券商牌照”。

蹊跷的运营数据

截至2018年3月31日，老虎证券入金客户数为5.12万，交易客户数4.66万，账户余额总额为21.836亿美元，成交量为283.026亿美元，粗算得知每个入金客户平均资产为4.265万美元，每个交易客户平均贡献的成交量为60.735万美元。

而与此前数据相比，入金客户平均资产呈现下滑态势。2017年同期（2017年3月31日），每个入金客户平均资产为5.208万美元，每个交易客户平均贡献的成交量为77.123万美元。

2018年6月30日，每个入金客户平均资产为3.4万美元，每个交易客户贡献成交量为39.917万美元；2018年9月30日，每个入金客户平均资产为3.412万美元，每个交易客户贡献成交量为47.151万美元；2018年12月31日，每个入金客户平均资产为2.888万美元，每个交易客户端贡献成交量为48.419万美元。

项目/日期	2017.3.31	2018.3.31	2018.6.30	2018.9.30	2018.12.31
每个入金客户平均资产	5.208万	4.265万	3.4万	3.412万	2.888万
每个交易客户平均贡献的成交量	77.123万	60.735万	39.917万	47.151万	48.419万
（单位：美元）