e投睿eToro：特斯拉Q1财报：现金流捉襟见肘，靠卖保险融资？

伊隆·马斯克曾宣称特斯拉公司不会再亏损了，并不需要筹集更多资金。但目前来看，马斯克似乎还是言之过早。

财报数据不及预期

美东时间24日周三盘后，特斯拉公布财报显示，在上市以来首次连续两季度盈利后，今年一季度公司超预期亏损，每股收益（EPS）亏损额是市场预期的两倍多。

图片来源：TeslaQ1财报

• 一季度营收45.4亿美元，同比增长33%，环比下降60%，低于市场预期的48.4亿美元。
• 一季度调整后EPS亏损2.90美元，市场预期亏损1.3美元。
• 一季度末，现金及现金等价物22亿美元，环比减少15亿美元，降幅达到40%。

特斯拉预计，今年资本支出在20-25亿美元之间，其中绝大部分用于提高产能和开发新汽车。特斯拉重申此前的交付指引，即今年将交付36-40辆汽车，称相信二季度将交付9-10万辆。马斯克称，大批车辆交付计划将转移到二季度。

财报公布后，盘后特斯拉（美股代码：TSLA）股价起初下挫，一度跌约3%。财报公布前，本周三特斯拉收跌约2%，收报258.66美元，收创去年10月11日以来新低，今年以来累跌超过16%。

图片来源：e投睿eToro数据截止2019年4月25日

不堪回首的一季度

用摩根士丹利分析师的话来说，一季度可能是特斯拉想完全忘记的一个季度。这种评价也道出了马斯克的心声，一季度的确是特斯拉的多事之秋：

• 从今年1月1日起，美国纳税人购买特斯拉汽车享受的7500美元税收抵扣降至3750美元，到今年底会降至零。
• 一季度美国证监会要求法院裁定特斯拉藐视法庭，无视去年达成的协议，任由马斯克发布特斯拉相关推文。
• 一季度特斯拉失去首席财务官和法律总顾问两位高管，并计划大举关闭实体销售门店。
• 一个多月内，马斯克本人对一季度的盈利前景发生180度大转变，特斯拉已公布的季度汽车交付量也逊于市场预期。

今年2月末，特斯拉发布3.5万美元的平价版Model3，并计划关闭部分实体店以节约成本。马斯克当时表示，由于中国及欧洲市场销售面临压力，特斯拉一季度不太可能盈利，第二季度可能，而今年1月他还对一季度盈利持乐观态度，预计未来所有季度都会盈利。

本月初特斯拉公布，一季度汽车交付量为6.3万辆，同比增长110%但环比下降31%，比华尔街共识预期低16%。其中Model3交付量5.09万辆，略低于市场预估5.175万辆，ModelS和X合计交付1.21万辆，创2015年三季度以来新低。

交付量公布后，投行纷纷下调特斯拉目标价。摩根大通将特斯拉目标价由215美元下调至200美元，认为交付量明显低于预期一季度特斯拉的营业收入、利润和自由现金流都明显更低。

现金流捉襟见肘

在公布第一季度亏损超预期后，特斯拉首席执行官马斯克重新开启为公司寻求资金的大门。交付量降幅创纪录，加上该公司有史以来最大的债务偿付，现金消耗至三年来最低水平。

图片来源：Refinitivcompany filings

这家电动汽车制造商第一季度净亏损超7亿美元，预计第三季度才能扭亏为盈。

在经历了几个月的艰难时期后，特斯拉计划解决全球汽车交付的物流问题。第一季度，特斯拉共交付了63000辆汽车，相比去年第四季度的90966辆下滑了31%，远低于市场分析师预期的76000辆。其中，Model3为50900辆，ModelS和ModelX总销量为12100辆。

让交付变得尤其艰难的主要问题是欧洲和中国交付规模的大幅增长，一些地区的交付量比此前的交付高峰高出 600% 以上。欧规零部件的短缺以及中国名牌标签印刷错误让挑战变得更加严峻。这是特斯拉面临的有史以来的最大交付挑战。

马斯克仍在努力说服投资者，人们对Model 3的需求“高得离谱”，而且可以高效、迅速地交付给世界各地的客户。Model3对推动特斯拉实现可持续盈利至关重要。但第一季度的交付量下降加剧了人们对特斯拉现金状况的担忧，并加剧了人们对特斯拉即将进行融资的猜测。

融资迫在眉睫

47岁的马斯克向投资者保证，更高的交付率和成本削减将帮助特斯拉在第二季度亏损收窄，并在接下来的三个月恢复盈利。

但他也较本周早些时候的暗示更进一步。他当时暗示特斯拉可能会寻求更多的资金，因为他开始着手实现一项雄心勃勃的计划——明年在共享服务中推出全自动驾驶出租车。

同时，马斯克透露特斯拉正在考虑推出一项保险产品，最早于下个月面世。表示：“这款产品将比目前市场上的所有产品都更加有吸引力。”

马斯克表示，特斯拉将关于汽车安全性的一些信息分享给保险公司，但最好的情况是特斯拉自己推出保险产品，因为特斯拉可以基于已有的基本信息，直接筛选出更具有风险的客户信息。

他还预测，那些考虑购买特斯拉保险的用户，他们会更加小心谨慎地驾驶。当然他们也可以疯狂地去驾驶，不过这意味着这些人需要支付更高的保费。

鉴于前两天“特斯拉自燃”的视频刷爆各大社交平台，亿万网民在监控视频里亲眼目睹了一辆停在地下车库的特斯拉Model S突然自燃爆炸的全过程。或许我们应该问问马斯克，自燃事故能否理赔。

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