来源：微信公众号 雪盈港美股
对公司的估值本来就是一门艺术，一万个投资者有一万个估值。然而在市面上很难见到哪只股票在华尔街上能有如此之大的差异，从ARKK的乐观目标价格5000美元到摩根斯坦利的10美元。证明人们对于公司的未来有非常不同的理解和假设。那么如果我们把假设都尽量缩短，把特斯拉作为一个没有”未来”，及时行乐的公司来估值，公司又值多少钱呢？
在这里我将把公司的各个业务拆分，分别估值，然后再取其和以得到总体估值。根据财报公司的销售额由有汽车制造，汽车服务，发电及能源储备三大块构成。这是根据GAAP来区分销售额的方式，然而这隐藏了很多特斯拉细节业务的发展和估值。
汽车业务
在这个业务里，公司2018年有199亿美元的营业额，当中包括汽车销售，租赁以及售后服务。这块业务的收入基本跟福特，通用，BBA等车厂结构相似。如果用这五家的平均估值来算，可以得出公司市值在74亿。
再看看特斯拉的生产效率跟各大车厂的横向比较。在这里用单位净资产所得到的销售额的比较（Sales/Book），可以看出特斯拉在资产效率上已经远远超越了各大车厂。
能源业务
特斯拉的能源业务主要是电网能源储备，太阳能瓦片还只是在试装阶段，而这样并没有一个完全对标的企业。在这里我找出4家美国最大太阳能板上市公司的估值，把特斯拉能源业务按新能源公司来推算部门的市值约56.3亿美元
自动驾驶业务
在过去几年里，最大的两单自动驾驶交易就是GM Cruise和Intel的Mobileye，而Tesla Autopilot 1就是用的Mobileye。在开发完自己的芯片，增加的新的训练系统后只会比Mobileye更加值钱。考虑到AP2较AP1的商誉溢价加通胀，我们可以把AP的价值定在约200亿。更不要说对标摩根斯坦利给Waymo的估值1750亿美元
能源业务
特斯拉的能源业务主要是电网能源储备，太阳能瓦片还只是在试装阶段，而这样并没有一个完全对标的企业。在这里我找出4家美国最大太阳能板上市公司的估值，把特斯拉能源业务按新能源公司来推算部门的市值约56.3亿美元
自动驾驶业务
在过去几年里，最大的两单自动驾驶交易就是GM Cruise和Intel的Mobileye，而Tesla Autopilot 1就是用的Mobileye。在开发完自己的芯片，增加的新的训练系统后只会比Mobileye更加值钱。考虑到AP2较AP1的商誉溢价加通胀，我们可以把AP的价值定在约200亿。更不要说对标摩根斯坦利给Waymo的估值1750亿美元
温室气体排放许可
通用，菲亚特克莱斯勒都在购买特斯拉在美国的排放执照。由于特斯拉的车越来越多，可以卖的执照也将越来越多。在这里我们按照最简单的DCF方法来算。特斯拉债券现在的5年债券利息大约在9%，我们用11%来Discount。预计10年每年都能拿到4.2亿美元的收入，在十年后将无现金流，因为已经进入电动车时代。外加如果民主党2020年上台，这个执照将会更值钱。按照如此保守的估值方法得出24.7亿美元
从上图可以发现，特斯拉现在的汽车业务对于公司的估值只能算四分之一都不到。综合以上各个部门在不考虑任何额外投资和没有增长的情况下，现在的合理估值应该为335亿。这里不包括GF3，Model Y，Semi， Roadster，Robotaxi，下一代AP芯片，Tesla发电瓦片。未来40%以上按指数增长的销售额都是白送你的。在前两天最低点177美元一股的时候，市值是308亿美元。这简直就像塑化剂事件里的茅台，茅台的存货价值比市值都高
最后，如果你觉得特斯拉这史诗般的计划还不足以让你为它的梦想窒息，那我就再来一击。前不久Space X发射成功的60颗卫星是为了在太空组建Starlink网络。这将直接绕过5G网络铺设的麻烦，在太空组建相当于5G网络的基础设施。之前已经测试过用Starlink卫星实时播放4K视频。这将把特斯拉所有车载FSD模块连接起来，瞬间把特斯拉变成世界上最强大的视频云计算系统，对标谷歌现在的TPU系统。更重要的是，特斯拉还不需要为这个云计算网络付电费。Starlink用太阳能，特斯拉车由车主负责充电。估计会模仿Robotaxi模式，允许车主设置是否连上Tesla云计算网来赚取服务费
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