AR全息第一股——微美全息，华盛证券打新已开启！

文：华盛证券

据了解，微美目前是中国规模最大，覆盖产业链最全，业绩最优的全息云产业综合实体之一。看到此处不禁热血沸腾，中国的科技公司也走到了全球的前面，并优先登陆美股市场。但近年来由于资本的推动，借助科技概念来融资的现象也很常见。那么究竟这家公司是属于哪一种呢？

增强现实（Augmented Reality，简称AR），是指促使真实世界信息和虚拟世界信息内容之间综合在一起的技术内容。这种技术是将原本在现实世界中比较难以进行体验的实体信息，通过技术实施模拟仿真处理，这一过程中能够被人类感官所感知，从而实现超越现实的感官体验。上述解释略显复杂，简单的说就是能让真实环境和虚拟物体在同一个空间存在的技术。

而全息主要指的是全息立体投影。这种技术是通过光的偏振原理来实现的，即采用两台投影机同步放映图像，将两台投影机前偏光片的偏振方向互相垂直，让产生的两束偏振光的偏振方向也互相垂直。而偏振光投射到专用的投影幕上再反射到观众位置时偏振光方向须不改变，观众通过偏光眼镜每只眼睛只能看到相应的偏振光图像，从而在视觉神经系统中产生立体感觉。这种全新的互动展示技术将装饰性和实用性融为一体，在没有图像时完全透明，给使用者以全新的互动感受，成为当今一种最时尚的产品展示和市场推广手段。

谈到AR现实应用，那就必须提一提可爱的皮卡丘AR游戏了。Pokémon Go自 2016年由 Niantic推出之后，以其超高的人气引起了市场对 AR 的广泛关注。Niantic 2015年从Alphabet独立了出来；2019年1月，在C轮融资中筹集到了2.45亿美元，其估值达到40亿美元。与此同时，其他一些AR公司正在探索新的商业模式。目前来看，这些公司可以分为三类：1）应用软件解决方案提供商，如影谱科技和创意引睛，提供基于AR的广告服务；2）集成硬件的软件开发商，如Zappar和亮风台，致力于开发应用程序和AR软件工具；3）系统集成服务提供商，如风语筑，在为客户策划的营销活动中使用AR技术。

而微美全息的业务横跨两大领域：全息AR广告服务和全息AR娱乐服务。

高利润，小投入的龙头公司

根据招股书，微美全息2018年实现营收2.25亿元人民币（单位下同），同比2017年增长17.31%。根据最新2019年一季度数据，其实现营收7849万元，同比增长提升至59.45%。

尽管作为一只2015年才成立的科技公司，但微美竟然是以盈利的姿态上市的。微美在2018年净利润为8921万元，同比2017年增长21.65%。2019年一季度净利润则为3749万，同比增长68.69%，这家公司从2017年以来从未亏损。

从业务分解来看，2018年微美的AR广告业务毛利率为55.1%，AR娱乐业务毛利率高达91%。那么为啥微美盈利能力这么强呢？根据Frost & Sullivan的数据，2018年，微美在国内所有全息AR解决方案提供商中建立了最全面、最多元化的全息AR内容库，在收入、客户数量、全息AR内容以及全息AR专利和软件著作权数量方面，微美全息云在中国全息AR行业排名第一。截止2018年，微美全息云拥有大约4654个AR全息内容、106个软件版权和219个技术专利。可以说微美的AR技术，目前在国内有着很强竞争力。

其次作为一家凭借技术吃饭的科技公司，微美的研发投入并不高。根据数据，微美研发开支在2017年和2018年分别为969.7万元和802万元，占收入比仅仅5%和3.6%。这除了和微美的技术实力强以外，也与AR产业和微美目前都处于起步阶段有关。

行业展望空间大，5G助力起飞

目前制约AR发展很重要的一点是网络支持。

VR和AR是新一代信息技术相互融合的产物，过去的VR和AR产品应为带宽和延时会导致渲染能力不足，互动体验不好，这严重影响了行业的发展。以AR为例，要达到不错的用户体验需要200Mbps带宽以上和5ms以下的延时，这是4G时代无法实现的。只有5G能满足这样的高速传输能力。

根据IDC最新的《IDC全球增强与虚拟现实支出指南》，至2023年中国AR和VR市场支出规模将达到652.1亿美元，同时2018年-2023年年复合增长率将达到84.6%，高于全球增长率的78.3%。有专家预测5G落地后，第一场景应用将加速VR和AR的发展，而我国在这块有着先发优势。

结语：目前来看，微美全息在我国的确有掌握领先技术的优势地位。在2019年一季度，使用微美软件制作的全息增强版广告共产生约23亿次观看，同比2018年一季度观看次数12亿次，同比增幅为91.7%。但在即将到来的5G商用时代，微美能挖掘的空间还有更多，融资后的微美是否能加大研发并占领先机值得期待。

另外根据最新招股价和股本计算，预计微美此次上市市值为4.4亿美元至5.56亿美元之间，市盈率33.5至42.4左右。值得一提的是微美高层此次还选择将自己的股份锁定半年，作为一只行业好业绩好的中国科技股，投资者可以对打新积极留意。

本文不作为投资依据！