路透：未来一周可能主导全球市场的五大主题

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路透7月26日 – 以下为未来一周可能主导投资者和交易员想法的五大主题，以及与这些主题相关的路透报导：

1/降息及减少量化紧缩

投资者毫不怀疑美国联邦储备委员会(美联储/FED)将在7月31日会议上进行逾十年来的首次降息。数周来，芝商所(CME Group)的FedWatch工具显示，货币市场已押注7月将降息25个基点；同时降息50个基点的机率在7月中旬一度高见60%，之后则回落至约25%。

然美联储理事会两日会议期间，利率或许不是唯一要讨论的议题。目前，美联储每个月缩减资产负债表数十亿美元，不再把到期债券的收益进行再投资。美联储在2008年和2014年之间累计的债券持仓达4.25万亿美元，自2017年10月以来，美联储进行缩表，即量化紧缩，来降低债券持仓量。

量化紧缩计划将在9月结束，但只剩下一个月的时间，为什么还要等？许多美联储决策者怀疑这两个政策工具–利率和资产负债表规模–自相矛盾。高盛等华尔街大投行站在现在就结束的阵营。

欧洲央行预计将全力以赴，采取各种刺激举措来避免重蹈“日本化”的覆辙，即经济增长低迷、通胀率接近零以及低利率或负利率。但在日本努力数年寻求摆脱这种境况后，决策者如今处境变得更加艰难。

日本央行对于放宽政策还是按兵不动立场分歧。受中国经济减速以及不受欢迎的日圆升值影响，日本出口不断下降，另外当然还包括迟迟不见改观的低通胀，由此看来，降息似乎是合理的。

另一方面，日本的银行业者已因负利率政策而苦恼。许多人认为，现在瞄准已然处于警戒水平的工具箱、动用珍贵的弹药可能并不明智，在美联储降息之际，这只会促使日圆迅速逆转降息后的跌势。

但在其他国家都采取行动之际，日本无动于衷也不可取。从这个角度来看，欧洲央行本月按兵不动，让日本央行有了一丝喘息空间–日本可能通过口头表态而非行动来表明其不会在放宽政策方面落在后面。

未来一周主要央行会议密集。日本央行、美联储会议后，英国央行8月1日将召开会议。英国央行料维持利率不变，决策者在等待英国退欧迷雾消散。

但外界将关注英国央行决策者在此次会议上对英国经济目前低迷状况的评估，以及如果新任首相约翰逊带领英国无协议退欧，他们可能如何应对。

英镑自5月来已经下跌逾5%，主要是由于对出现无协议脱欧的混乱情况的担忧。约翰逊刚刚上任不到一星期，他再次呼吁修改脱欧协议，并誓言无论如何英国都将在10月31日脱欧，与欧盟爆发冲突。

英国央行决策者还必须因应增长乏力问题。一些分析师认为英国经济在4-6月当季出现萎缩，如果本季再次表现不佳，经济将陷入衰退。

市场目前预计，英国央行2019年将利率从目前的0.75%下调25个基点的机率为75%。与几个月前的情况截然不同，当时一些人还预计英国央行将升息。不过，英国央行可能不跟随全球货币宽松浪潮，并打压降息预期。这将使英镑在1.24下方的27个月低点附近找到支撑–前提是欧盟和英国之间的僵局没有进一步恶化。

中美双方的首席谈判代表将于周二在上海举行磋商，这将是他们为化解持续一年的贸易战所进行的第12轮正式会谈。

特朗普针对2020年11月大选的竞选活动尚未完全展开，而且美股在纪录高位徘徊，因此他可能不会感觉他所宣称的“漂亮的重大协议”面临太大压力，但市场仍希望有一些成果。

他们不想看到的是，美国重新考虑对3,000亿美元中国商品征收惩罚性关税，以及之后中国必将出台的报复措施。

自6月初以来全球股市上涨约8%。这当然是因为各国央行承诺放松政策，但也得益于没有打击市场人气的贸易战消息。一场糟糕的贸易磋商可能会让这些功亏一篑。

欧洲央行总裁德拉吉认为欧元区经济衰退风险“相当低”。事实上，欧洲企业获利目前更有可能跌入衰退–路孚特数据显示，企业获利势将创下2016年中期来首见的连续两季下滑。

从第一批发布的企业二季度财报看来，预计全年获利增长仅3%；而2019年年初预测时的增幅为略低于10%。

市场对此似乎从容以对。企业发布的获利若是优于、或者符合先前已下调的预测，股价报以1.5%-3%的涨幅；但财报不如预期时，股价跌幅却没那么大。

迄今已有近五分之一欧元区企业发布季报，其中近半数获利好于分析师预测。但那主要是因为财报季前市场期望值早已大幅下调。

两个月前，分析师预测欧洲企业利润料增长3.6%，如今他们的预测值为下跌0.5%。

反观美国企业形势似乎好得多，本财季迄今，已有四分之三的标普500成分股企业公布获利好于预期，而财报发布后的股价反应则与欧洲类似。

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