文：路透
路透上海9月10日 – 中国外管局周二宣布全面取消QFII和RQFII投资额度限制，此举料可进一步提升中国金融市场开放程度，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升。分析人士指出，投资主体多元化也有利于推动国内资本市场建设，提高资本市场效率，更好地发挥资本市场服务实体经济的作用。
分析人士也指出，目前外资在股债市场的占比都很有限，放开额度也不会导致资金短时间大规模涌入，对股票市场而言，放开额度更多的是信号意义，而人民币债券收益率相对较高，利率债将是最大赢家，另外持续开放也意味着汇率和金融市场将面临更多考验。
“整体而言，外资对中国债券市场的兴趣可能更大，因为中国债券市场的收益率相对其他债券市场更高，利率债是最大赢家。”招商银行研究院资本市场研究所所长刘东亮称。
根据中债登和上清所数据，尽管8月人民币大跌近4%，但当月境外机构仍增持人民币债券合计119亿元，8月末持有人民币债券规模升至20,282亿元，继续创出新高。另据中国外汇交易中心（CFETS）最新数据显示，8月境外投资者在银行间债市交易量环比增43%。
EIKON终端显示，目前中美利差虽有所收窄，但仍高达145BP，较8月初继续扩大；而根据境内美元/人民币一年期掉期水平，估计对冲汇率风险的成本约为30BP，相对较高的收益料会持续吸引资本流入。
中国先后于2002年和2011年分别实施合格境外机构投资者(QFII)制度和人民币合格境外机构投资者(RQFII)制度（以下合称“合格境外投资者制度”），来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场，在分享中国改革开放和经济增长成果的同时，也积极促进了中国金融市场健康发展。
国家外汇管理局新闻发言人王春英指出，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消，此举有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升中国金融市场开放的深度和广度。
“国家外汇管理局将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度，”王春英称，“同时，在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。”
**提高投资便利性只是第一步**
在中美贸易战持续升级的背景下，监管层此时宣布取消投资额度限制，表明中国将进一步开放金融市场，对冲贸易战带来的负面冲击；而此举也是中国资本项目开放取得的重要进展，进一步提升了中国金融市场开放程度，有助于建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
民生银行首席研究员温彬表示，境外投资者会增加中国股票和债券的配置规模，促进国内资本市场发展；另一方面投资主体多元化也有利于推动国内资本市场建设，提高资本市场效率，更好地发挥资本市场服务实体经济的作用。
“这是众多外资机构翘首以盼的政策，扫除了此前存在的额度和准入方面的一些障碍，并将大大提升外资对中国市场的参与度，可以说是中国股市对外开放的又一里程碑。”瑞银中国证券业务主管房东明先生表示，结合国际三大指数持续纳入A股，中国A股国际化与机构化的进程将进一步提速。
外管局新闻稿指出，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将中国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对中国金融市场的投资需求相应增加。
外管局今年年初将QFII额度从1,500亿美元提高至3,000亿美元。而外管局稍早前数据显示，截至2019年8月末，共计292家QFII机构获批投资额度1,113.76亿美元。而RQFII制度从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度为19,900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6,933.02亿元人民币投资额度。
从上述数据也可以看出，QFII的额度尚未完全用完；分析人士则指出，制度安排本身不能决定资本流入还是流出，取消额度限制给了市场自由选择权，但是否使用则需要外资本身意愿。
交银金研中心研究员武雯就表示，进一步提高国内资本市场对境外投资者的吸引力，投资便利性的提高只是第一步，更需要制度的不断完善，以及相应的基本面的支撑，但外资循序渐进的流入仍是大势所趋。
另外也有分析人士指出，开放并不意味外国资本会持续不断的流入，随着中国金融市场持续对外开放，未来中国短期资本流动的波动性与顺周期性可能显着增强，这对于人民币汇率与国内金融市场稳定性都可能造成较大的潜在冲击。
“说实话，我挺担心背后蕴含的风险的，不要一厢情愿地认为一旦放开QFII额度限制，外国资本就会持续地单向流入。”平安证券首席经济学家张明表示。(完)
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