文：股市瓜皮居士，版权归原作者所有
01 巴菲特从入仓到减持
巴菲特从2016年开始投资航空板块，至2019年底，巴菲特持有达美航空/西南航空/美国航空的股份，分别为11%/10.4%/9.7%的股份，并为其主要大股东。以达美为例，2016年其入仓均价为29美金，而在前不久减持均价为24美金。曾在1989年，在航空业吃过大亏他，为什么在2016年重入航空业，当时的买入逻辑是什么呢？这个很重要，在今天理解股神减仓时候，非常重要！
我简单总结了以下几个原因：
1.CR5(行业集中度前5)从2009年的61%，大幅提升到2016年80%，已经是非常高度集中的行业。另外，美国禁止外资拥有国内航空公司超过25%的权益，欧盟是50%，航空是有很强的政府保护行业。
2.油价在2014年大幅下降，净利明显增加（燃油占运营成本中占比高达30%，油价与航空公司利润理论上和现实中都呈负相关关系），美国经济繁荣加持，达美航空净利率从2012 年的2.75%升至2016 年的超过11%
3.背后共同的利益集团，竞争基本结束，四大航空公司背后的主要股东高度重合：先锋集团（Vanguard）、贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）和巴菲特的伯克希尔
再来看一下结果，美国航空的利润，和其它国家航空业的利润对比，简直是碾压！！综上所述，可以理解，为什么曾被巴菲特称之为“价值毁灭者”的航空，在2016年进入股神的法眼。
2 巴菲特减持逻辑猜想
瓜皮觉得，控制股权不超过10%的基准线（超过10%，将引起监管机构的审查，持仓情况也需要向外披露），是减持理由之一。其实，在2019年四季度巴菲特就曾小幅减仓最爱的银行股，控制股份在10%以内，注意这是在疫情还未出现之前！所以，个人认为，控制股权10%以内属于可以理解的小操作之一。
但无疑的是，疫情发展和原油价格战，肯定是核心原因之一，疫情让航空运输股蒙上一层阴影，有更多的不确定性，而以“资金安全”为天命的巴菲特，减仓也无可厚非。但结合上篇航空股的买入逻辑，我觉得，还未触及买入原则，我理解的程度仅仅在于，疫情的发展和预计结果，只是让股神保持仓位灵活性，而非真正看空航空股或银行股。诚然，保持灵活性是出自不够有信心的表现，但瓜皮认为不够有信心是对市场，而非单一标的。
就在昨天新闻显示，巴菲特在日本发债，募集18亿美金。已经手握大量现金，还持续发债募钱？我来一个五毛钱的猜想，股神有可能近期抄底，《buy America i am again》，而保持仓位不对外披露，和灵活性，也符合五毛钱的逻辑。
3 股市瓜皮自己观点
2016年航空买入逻辑并未发生根本性的动摇，疫情过后，产业集中度应该会更加集中，CR5进一步提升；另外，原油价格从目前竞争格局和供应需求来看，应该中长期还将处于低位；
打不死你的，你就会更强！在全世界航空中，都受到强力的打击，上篇也提到，美国对航空业的保护，远远大于其它国家。我并不了解其它国家对其航空业的保护情况，但从目前来看，美国是非常强烈的保护自己航空业的。
疫情总归过去，报复性旅游和运输：压抑已久的，将会带来报复性的旅游。这个是从自己的感受和清明黄山拥挤猜想的，我自己很想有一段旅游，来放松一下自己，我觉得人性是这样的。另外，商业格局将重朔，将带来更多航空和运输。
当然，还有一个看空观点：周期属性的威力将大于稳定的格局。航空属于强周期行业，是否能抵御的了此次危机，拭目以待吧。
4 反观：股市瓜皮心态
我觉得我还有一个心态：当你买入一个公司股票时，你会自然去联想一些与该公司利好的事务/信息，以增强自己的持有信心，直到现实崩塌。我不排除，这是写这篇文章的原因之一。
我尽力做到客观，总归而言，我个人目前还是看多航空业和旅游业，不排除由于后续发展，改变观点。哈哈哈，就算是巴菲特，也不知道打脸多少次，后续的事务发展无法控制，后续的事实也可能颠覆之前的观念，总而言之，还是太年轻！
这也是股市瓜皮成长道路必经之路吧，后续发展如何，我们拭目以待！！！
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