中国投资特辑：当美国放弃对中国的投资时，谁输谁赢？

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Steve Sjuggerud简介

金融专业博士学位，拥有30年金融从业经验，于2001年加入贝瑞研究母公司Stansberry Research，前纽约共同/对冲基金经理，其公开业绩医疗行业投资组合收益419%，科技行业投资组合收益133%，生物科技投资组合收益96%。

Steve是第一批正确预测房地产市场底部和复苏的分析师之一，Steve 还擅长于使用强大的计算机量化软件来确定最有可能获得100%或以上回报的行业。

2016年，Steve开始跟踪中国投资机会，其所领导的投资中国团队主要覆盖中概股、港股市场上的标的，本文主要内容摘自Steve领导的投资中国团队的近期（一周）内的一些碎片观点。文中数据或存在延迟，观点不作为直接投资建议。

1、当美国放弃对中国的投资时，谁会输？

管理着近600万公务员退休储蓄的联邦退休储蓄投资委员会（FRTIB）今年刚刚暂停了投资中国股票的计划。

此前5月12日，据媒体公开报道，特朗普政府敦促其不要投资可能被视为威胁国家安全的中国企业。白宫还认为，中国公司可能给投资者带来风险。

Brain表示，无论是否同意这项举措背后的政治观点，这项新政策显然有一个失败者，那就是联邦储蓄银行负责管理的 “节俭储蓄计划”（TSP），这基本上是政府的401（k）退休计划，TSP为600万政府雇员管理着近6000亿美元的退休储蓄。

TSP持有一只投资基金I Fund投资了一些国际市场上的股票，I Fund的投资也是基于跟踪发达国家市场的MSCI EAFE Index（摩根士丹利资本国际MSCI EAFE指数，定义：21个国家股市指数的综合加权指数，它被广泛接受为非美国股票的基准，并被大多数国际共同基金用来衡量对比自身业绩）。

而如今，IFund已经将其跟踪的指数转移至摩根士丹利资本国际全球指数（美国除外）（Morgan Stanley Capital International All Country World Index Ex-U.S，简写MSCI ACWI Ex-U.S.)

这一转变将使IFund能够进入一个更广阔的覆盖了发达市场和发展中国家市场（新兴市场）上的股票。从2018年初至调整之前， I Fund和MSCI ACWI-Ex-U.S的涨跌幅基本相近：

MSCI ACWI Ex-U.S 指数有10%的比重是涵盖了中国股市的股票，这一比例仅次于日本18%。

近年来，中国在全球和新兴市场指数中的份额不断增长， MSCI也在2018年将中国A股纳入其基准指数中，这将在未来为中国股市输送万亿美元资金。当前，中国GDP占全世界的19%，约全球总市值的10%。

今年以来，中国股市一直是全球表现最好的一组股票。

美股在2020年下跌了两位数（-10.6%），但中国股市却保持了令人难以置信的良好势头。而且表现（-4.5%）远远好于摩根士丹利资本国际（MSCI）美国指数的表现（-17.8%）。

而FRTIB宣布将暂缓投资中国股票，这是在冒着TSP的IFund金未来潜在回报的风险，这也是笔者变得悲观的重要原因：美国放弃投资中国，意味着IFund要将10%的中国投资相关的股票仓位重新分配给指数中剩余的90%的股票。也就是要剔除最好的参与者，除非寻找到一个新的全球指数来替代跟踪。

我们依然看好中国股市，资金将继续流入中国股市，而TSP必定是这场决策中的最大输家。

2、美股投资者如何受益于万亿美元的流入？

中国市场上充满了创新型公司，美股投资者可以从配置基金的角度获利于上万亿美元的资金未来流入中国股市。

2017年，全球股指提供商摩根士丹利资本国际（MSCI）宣布将中国股票（简称“A股”）纳入其新兴市场指数。摩根士丹利资本国际的操作将为中国股市带来高达1万亿美元的流入。

2018年夏天，第一股涓涓细流开始进入中国A股。到目前为止，大量资金的涌入依然顺利进行着。但全面涌入不会一夜之间发生，摩根士丹利资本国际的计划是分阶段在未来几年增持A股。这对于对于持有相关标的公司的投资者来说，是一股巨大的利好顺风。

而今天谈及的KraneShares则是从2014年就开始覆盖A股领域投资的公司。其KraneShares Bosera MSCI China A Fund (KBA)是首批专门针对中国A股的交易所交易基金（ETF），与MSCI综合性指数不同，该ETF是一个特定的中国A股指数。

该基金99%的份额投资于A股，严格跟踪MSCI指数中的A股公司，随着未来万亿美元的流入，KBA将受益于中国本土公司的增长。

3、买下全球在线零售之王—-阿里巴巴

在此前的中国投资相关内容中，我们提及过今天中国让人看到了难以置信的增长和创新。尤其是在技术方面，中国正迅速迈向全球领先地位。

虽然美国养老基金可能错过中国股市可能出现的反弹，但你不应该这样做。今天谈及的这只中国零售股可能会在未来的数月和数年内起飞—-那就是在线零售之王是阿里巴巴（纽交所代码: BABA）。阿里巴巴是中国市值最大的公司，也是中国网购大军中最受欢迎的公司。它是中国最受欢迎的品牌之一。

在截止2020年3月31日止的12个月里，阿里巴巴年度活跃消费者达7.26亿，比2018年的6.36亿增加了14%。相比之下，亚马逊在2018年底公布公司大约有3亿个客户账户（它报告的最新数字）。毫无疑问，阿里巴巴规模庞大，它的客户群大约是亚马逊的两倍。

零售业是阿里巴巴的生命线，这是它大部分收入的来源。阿里巴巴的在线门户网站通过三种主要形式接触用户：企业对企业（B2B）、企业对消费者（B2C）和消费者对消费者（C2C）。

阿里巴巴其允许美国消费者直接购买中国商品，其在美国的消费网站叫AliExpress，这个业务只是阿里巴巴的一小部分。AliExpress就是B2C的一个例子，阿里巴巴旗下的天猫和淘宝平台分别覆盖了更多的B2C和C2C市场。阿里巴巴网是一个B2B平台，旨在连接中国制造商和世界各地的大宗买家。当你想要100或1000个东西的时候，这就是你要去的地方。

这根本就是一家不能错过大型科技巨头，在过去五年里，这家公司的平均年回报率已经达到20.2%。此外，中国人使用智能手机的比率达到69%，排名世界第十五名，随着渗透率的提高，新的智能手机用户注定会大量在线购物。

阿里巴巴在2019年收入达700多亿美元，主因其在中国在线零售市场的主导地位，预期很可能在2020和2021实现两位数的收入增长。

4、恒指推出重大改革 阿里巴巴等企业将受益

此外，上周5月21日，恒指公司推出近15年来的最大改革：在宣布的重大调整中，香港恒生指数将首次允许在其他地方主要上市的公司，以及拥有双重股权结构的公司，被纳入这一已有50年历史的基准指数。

特别值得一提的是，三家中国科技股――电子商务巨头阿里巴巴、手机制造商小米和外卖巨头美团网――将受益于被纳入其中。

如果阿里巴巴、小米和美团的股票被纳入恒生指数，它们将在追踪恒生指数的指数基金中占有更大的份额。这意味着这些股票将成为更多基金和投资者的投资组合，投资者可以买入交易所交易基金(ETF)。近年来，越来越多的投资者通过投资于这类基金，而不是单独挑选股票，涌向了这种被动投资。

随着作为恒生指数的一部分，阿里巴巴或将受益于跟踪恒生指数的众多基金持续被动的投资流入，投资中国的故事在继续上演，阿里巴巴现在还是好时机。

5、电商主导者之—-京东的两位数增长还将持续

中国的电子商务还在腾飞，受益的不只是阿里巴巴，另外一家领先的公司也蕴藏着巨大的增长潜力，因为他在主宰着自己的行业。

这家公司就是京东(纳斯达克代码：JD)，公司依靠大量自有仓库，让订单和用户的距离只存在于24小时之内, 亚马逊近年来的做法也类似。在中国的主要城市，街道两旁都是红色的JD送货车。这些快递车提供“最后一英里”的送货服务，把包裹送到镇上所有的最终目的地。

JD也正处于大规模增长阶段。根据2020年5月发布的财报,京东过去12个月的活跃购买用户数为3.874亿，较去年同期增长24.8%, 且最近几个季度的增长没有放缓, 越来越多的人在使用京东，收入因此大幅增长。。。

京东在2020年第一季度净收入1462亿元（约合206亿美元），此前该公司2019年全年度收入约为830亿美元。这是2014年以来的三倍多。也比上年增长了25%。分析人士预计，未来几年将继续保持两位数的增长。

简单地说，京东是中国电子商务市场的主导者。在过去的五年里，它得到了巨大的发展，而且这种增长可能会继续下去。更多详细的细节，请参看《京东财报利好股价新高凭啥没掉队？|贝瑞研究》

6、游戏行业最大市场上最好的公司—-网易

游戏在美国很重要，但在其他国家也很重要，尤其在中国，中国的游戏市场已经成为世界上最大的市场之一。

2018年传奇联盟世界锦标赛打破了游戏赛事观众人数的记录。在出席人数最多的时候，这项活动在全世界有2亿观众同时观看。这大约是观看超级杯的人数的两倍。

一支中国队赢得了2018年世界传奇联赛冠军。这是中国在博彩锦标赛上的第一次胜利。其中高达87%的观众是中国人。同样，中国人也占到了观看比赛总时间的87%。2019年的活动刚刚举行。中国再次夺冠，巩固了中国在世界游戏舞台上的地位。

而网易（纳斯达克代码：NTES）是世界上利用它的最好的游戏公司之一，这家公司总部设在中国。

5月20日，网易发布了2020年的第一季度财报。财报显示，网易第一季度净收入为170.6亿元人民币，同比增长18%；其中，第一季度网易游戏收入为135.2亿元，同比增长14.1%。

根据财报，手机游戏约占网易在线游戏收入的70%，过去四个季度的收入为48亿美元。第一季度和去年同期分别为116.0亿元人民币和118.5亿元人民币，第一季度和去年同期该占比分别为70.4%和72.1%。

在手游方面，网易依托入局早、重研发和精细化运营，目前已经形成完整的游戏矩阵，目前该公司在市场上有超过100款手机游戏，大部分在中国市场，游戏之间可以产生良好的联动效应，互相引流，形成矩阵。

简言之，中国的游戏市场是一个全球强国，而网易是游戏行业最好的公司之一。

除了以上的那些中国优质标的，贝瑞研究还发布了中国的医疗行业在蓬勃发展的机会《疫情下中国在线医疗领域井喷：平安好医生价值凸显 》，内文股票中国平安好医生的股价已经显现。以及汽车市场的机遇《一个无人问津的全球最大市场 锁定中国汽车市场的“亚马逊和谷歌“》。

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