做多莱纳（Lennar），你值得拥有 |贝瑞研究

前言：Lennar在过去一年中，其利润、每股收益和自由现金流都打破了自身先前的纪录。

贝瑞研究声明：本文观点基于公开市场信息，文中观点不作为直接投资建议，仅供交流探讨。

一、莱纳是谁？

市值200亿美元的莱纳公司（以下简称Lennar）是美国顶级房屋建筑商之一，2019年在《财富》500强中排名154位。该公司在美国21个州经营建造、出售和融资等地产相关业务，同时它也是六家私募股权地产类基金发起人，实力雄厚。

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在美国居家令的限制下，尽管各行各业都在紧急调整策经营略试图减少损失，却仍然难以避免新冠病毒带来的冲击。正当行业一片低迷之际，Lennar最近发布的季度报告（包括3月，4月和5月）非常亮眼。它的本季度销售额仅比2019年同期下降了5％，更令人印象深刻的是，Lennar本季度10％的利润率是近8年来任意季度的最高水平。从数据上来看，即使销售额下降，Lennar的利润也比去年同期增长了27％。不仅如此，疫情期间表现优异的Lennar在过去一年中都有着不俗的表现，其利润、每股收益和自由现金流都打破了自身先前的纪录。

二、为什么是莱纳？

1、从基本面的角度分析：

目前美国房地产市场存在着强劲的需求，加之30年期抵押贷款的平均利率已经低至约3.5%，越来越多处于观望态度的人开始购买或筹划购买房屋。作为顶级的房屋建筑商之一，Lennar不仅仅在美国各州以合理的价格在的绝佳位置建造并出售房屋（其在得克萨斯州和佛罗里达州的表现尤为突出），其在公司金融和成本控制方面的表现更加可圈可点。

Lennar在2019年都维持着78%的贷款占有率，同时其通过引进先进的技术缩减了50%的金融部门员工。令人惊讶的是，Lennar于2019年第4季度的金融服务部门收入为2.53亿美元，相比于2018年第4季度的1.64亿美元，涨幅达到了54%之多。即使受到疫情的影响，Lennar的股价于今年3月份出现短期的下跌，从4月初就开始了反弹上涨趋势直到现在。可见强大的实力是支持Lennar股价的持久动力。

2、从技术的角度分析：

在下面的图表中，您可以看到：即便在疫情的冲击下，Lennar的股票也表现良好。Lennar在5月份跃升至其上升的200天移动价格均线（200-DMA）以上；在大约七周的时间里股价一直在窄幅横摆空间中（划红线范围）波动，专业术语称之为“楔形整理”。7月8日，Lennar股价突破锲形，这是非常明显的看涨价格走势。技术上分析，Lennar股价很可能会从此处继续保持上升趋势。

了解了Lennar这么多，怎么才能从它的涨势中交易并获利呢？

大多数人能想到的就是尽快买入Lennar股票（股票代码：LEN），推荐阅读《美国“恒大” Lennar：2020年房地产行情依旧看涨》也就是市场中大部分投资人认准的“追涨杀跌”定律，这不失为一个高效的办法。但另一方面，当资金换成股票份额后，股价的下行风险是也是不可避免的，除非投资者可以严格按照计划执行自己的止损单。

那么，有没有一种方式可以实现在看涨趋势明显确立时，相对稳妥地盈利呢？

答案是有的，它就是卖出看跌期权，收取相应的（卖出期权除了支付相关手续费，不不支付其他费用）权利金。

三、具体该如何操作？

与买入看跌期权持有看跌态度相反，卖出看跌期权表达了投资人的看涨态度。卖出看跌期权意味着卖方认为在期权到期前/到期时，标的股票不会跌至/跌破行权价格。针对Lennar的股票表现，贝瑞研究资深期权顾问Ben Morris建议如下操作：

以4.20美元的价格开盘卖出Lennar 于8月21日过期，且行权价为65美元的看跌期权（使用不低于3.80美元的“限价订单”）。注意：Lennar的除息日是7月9日，这意味着公司同意向现有股东支付0.13美元的股息。

如果Lennar在8月21日之前保持在65美元上方，卖方将保持4.20美元自由清算。在六周内的年化回报率为54.9％；如果Lennar在到期日收盘价跌破65美元，卖空者将以8日的收盘价（含收益）折价7.2％的价格购买股票。与此同时，您可以出售对冲看涨期权（Covered Call）来赚取更多收入。（受限于篇幅原因，本文不赘述Covered Call期权交易策略，如果您有兴趣了解更多内容，欢迎后续关注我们的专栏。）

为了让您更直观地了解，贝瑞研究为您整理了以下操作总结：

Lennar期权操作总结