Snowflake上市首日大涨111%，美股科技股有顶吗？

本文聚焦：

一、为什么巴菲特会打新科技股？

二、上市首日翻倍，Snowflake有何独家秘笈？

三、Snowflake未来如何？

四、今日上市的Sumo Logic能否追赶Snowflake的首日涨幅？

从多次提高发行价，$85 – $110 – $120 再到IPO当日股价翻倍，Snowflake这波操作在今年科技股大牛市中也可以称得上是叹为观止了。更何况还有历来称“看不懂”科技股的巴菲特老爷子54年首次参与打新，这波buff可谓是加满了。

一、为什么巴菲特会打新科技股？

道理很简单：巴菲特现在终于在科技股上吃到肉了。

大家都知道苹果现在是伯克希尔的第一大重仓股，巴菲特在苹果身上现在已经有两倍的涨幅，除了苹果，去年一季度巴菲特更是在犹豫了很多年以后，首次出手购买了亚马逊，后来又开始进行了增持。虽然对巴菲特来说10亿美元是一个小仓位，而且当时股神觉得亚马逊的股价还是很高的，可是到现在，过了一年以后再来看这笔当时号称是巴菲特最贵的投资，给他在短时间内带来了差不多80%的利润回报。所以说他在科技股吃到肉了，还想吃吗？当然想吃。

另外大家还有一比较了解巴菲特的一点，就是他喜欢投资自己比较熟悉的公司，了解的公司。Snowflake首先它是在这个云计算领域，大家知道巴菲特投资了亚马逊，大家同样都是在云服务和云计算的行业内的。另外一点，巴菲特原来投资过甲骨文Oracle，而 Snowflake的三个创始人中间有两个是来自于Oracle的数据团队，这两个原因也应该是促使了我们的股神开始打新。

二、上市首日翻倍，Snowflake有何独家秘笈？

1、优选赛道：云端数据管理是云计算的核心

首先，我们先了解下Snowflake的业务，作为一家SaaS公司，它是基于目前的三家云计算头部公司，也就是亚马逊的AWS, 微软的Azure和Google云计算平台，提供云存储、计算、数据湖和数据共享服务。相当于一个重新打包的过程，而它的卖点是以整合以上三家公司云平台，帮助蓝筹公司分析和共享云中的数据，“一条龙”服务。

2、业绩喜人，一流的增速、顶级的留存率

然后我们来看看公司的业绩表现。在招股书中我们可以看到，Snowflake的业务增速是十分可观的，二季度同比增长了121%。而整个云端数据存储和数据管理的市场容量巨大，按照IDC的预测，到2025年，数据量将达到27%的年复合增长率，而云端数量存储量将由现在的30%提高到49%，足够支撑Snowflake的业绩高速成长。

继续来看下财报数字。首先是营收数字，截止至7月31日，半年的营收同比增长了133%。毛利率也从去年的49.5%增长到了61.5%。几乎所有SaaS毛利率都是比较高的，所以Snowflake在这方面没有落队。最喜人的是虽然目前还在净亏损状态，但是净亏损大幅收窄，由去年同期的-170%降低到了-71%，体现出Snowflake优秀的成本控制和财务管理能力。

其次，我们重点关注下留存率。这个数据特别重要，不管是游戏公司、本地生活服务类公司、电商，总之所有的移动互联网公司以及SaaS公司，用户留存可以说是个生死攸关的数据。目前最优秀的SaaS公司的净留存率大约在140%，158%的留存率绝对是顶级水平。目前应该是留存率最高的公司了。

最后，客户数量增速也超过了一倍，其中不乏大客户，财富500强中有146位都选择了Snowflake，也为它贡献了26%的营收。

所以从这几个方面来看，Snowflake是交出了满意的答卷的，难怪巴菲特都为了他首次打新。当然赛道很重要，云计算SaaS行业本身就很火爆，但是Snowflake业务能力也算得上过硬。

三、Snowflake未来如何？

我们来看一下今年几家火爆的SaaS公司对比。Zoom、DocuSign、CrowdStrike都是贝瑞在它们暴涨之前就分析过的。

欢迎回顾：

《SaaS软件股仍在高歌猛进，现在上车犹未晚》

可以说，Snowflake绝对是一流的公司，顶流的价格，以上市首日的价格来看,pricein的业绩增速已经远远高于过去的业绩增速了。当然，对于云计算这个赛道的公司，可以说几乎没什么有效的估值方法，因为所有的估值方法归根到底还是要落在业务增长率上。这也是为什么，我们应该更加关注市场的整体容量和增速，以及公司是否是行业内头部玩家，是否拥有核心优势。

业务层面上的风险对Snowflake很关键。Snowflake的几个合作伙伴（亚马逊的AWS, 微软的Azure和Google云计算平台三巨头），随时可能变成竞争对手，而这不会是Snowflake的投资者们想看到的。

四、今日上市的Sumo Logic能否追赶Snowflake的首日涨幅？

从上表几大SaaS公司对比，我们可以看出，Sumo Logic最大的问题在于业务增速比较慢，只有50%。从客户数量的增长来看也反应出同样的问题。截止2020年1月31日的客户数量是2137家，同比增长12.5%；截止到2020年7月31日客户数量甚至出现了轻微下降，为2130家。

所以，虽然我们看到Sumo Logic的市销率目前比其他公司都低很多，但是其成长性更令人担忧。贝瑞认为其很难像Snowflake一样首日翻倍。

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1、9月18日（周五）北京时间20：00：